Στην αρχή ήταν οι τουλίπες. Μετά ήρθε το κραχ του 1929. Το 2000 πήραν τη σκυτάλη οι εταιρίες πληροφορικής. Το 2008 το real estate προσγειώθηκε άγαρμπα και τα συνθετικά παράγωγα έστειλαν την παγκόσμια οικονομία σε βαθιά ύφεση. Ιστορικά η απληστία ήταν πίσω από κάθε φούσκα που σέβεται τον εαυτό της και η αγορά των cryptos δεν θα μπορούσε να αποτελέσει εξαίρεση. Ο γραφών είναι δηλωμένος crypto-φοβικός, έχει λοιδορηθεί για αυτή τη στάση. Η ανάπτυξη της τεχνολογία του Blockchain ήταν ασύμμετρη και από λίγο έως πολύ άναρχη.

Υπάρχει ένας πυρήνας εισηγμένων εταιριών που είναι κυριολεκτικά άχαστες. Η πορεία τους στην επιχειρηματική αρένα είναι πάντα θετική στην τελική γραμμή και ουδέποτε στην εισηγμένη προϊστορία τους έχουν δείξει ζημιές. Οι εταιρίες αυτές έχουν αποδειχθεί πραγματικά πολύ σκληρές για να πεθάνουν, ακόμα και σε καταστάσεις δύσκολες όπως τα capital controls και οι περιορισμοί λειτουργίας του πρώτου lockdown της πανδημίας το 2020.

Σε εισροές γύρισαν οι ξένοι επενδυτές τον Απρίλιο μετά από δύο μήνες πωλήσεων στο Χρηματιστήριο Αθηνών. Συγκεκριμένα ο Απρίλιος είχε εισροές από μερίδες εξωτερικό, οι οποίες έφθασαν τα 153,4 εκατ. ευρώ. Πλέον το 2022 γύρισε σε εισροές ύψους 72,16 εκατ. ευρώ, ενώ το μερίδιο των ξένων επενδυτών στην κεφαλαιοποίηση του ΧΑ, αν εξαιρεθεί η συμμετοχή του ΤΧΣ, έφθασε το 66% έναντι 65,5% τον Μάρτιο.

Οι μαύροι κύκνοι εσχάτως έγιναν κοπάδι και η παρουσία τόσων αρνητικών παραγόντων στο οικονομικό προσκήνιο κάθε άλλο παρά απαρατήρητη από τις αγορές μπορεί να θεωρηθεί. Η εμπόλεμη κατάσταση στην Ουκρανία διανύει τη 76 ημέρα των πολεμικών επιχειρήσεων χωρίς να διαφαίνεται στον ορίζοντα κάποιο σημείο αποκλιμάκωσης. Με εξαίρεση τις τιμές των εμπορευμάτων και κυρίως όσων σχετίζονται με την ενέργεια, ομόλογα, μετοχές, cryptos και ευρώ βρίσκονται από τα τέλη Φεβρουαρίου σε σταθερά πτωτική πορεία.

Οι πωλητές επέστρεψαν με ένταση τον Μάιο υπενθυμίζοντας ότι οι αβεβαιότητες που είναι ακόμα σε εκκρεμότητα διατηρούν ψηλά το ρίσκο στις επιχειρήσεις και τις οικονομίες. Η ενεργειακή κρίση, η ανεπάρκεια στην εφοδιαστική αλυσίδα και η αύξηση του κόστους χρήματος επακόλουθα της διάρκειας του πολέμου και της εξάπλωσης της πανδημίας επισκίασαν κάθε άλλη εγχώρια εξέλιξη. Μετά από ένα εντυπωσιακό σετ αποτελεσμάτων για τη χρήση του 2021 με κερδοφορία ρεκόρ και πλούσια μερίσματα οι εισηγμένες ευθυγραμμίστηκαν με τη διεθνή τάση.

Το γεγονός ότι το 2021 ήταν για το 1/3 του ταμπλό η καλύτερη χρήση όλων των εποχών θα πρέπει να μας προβληματίσει ως προς την δυνατότητα επανάληψης της κερδοφορίας. Η ύπαρξη σοβαρών εκτάκτων αποτελεσμάτων σε πολλές περιπτώσεις επίσης λειτουργεί στρεβλωτικά ως προς τους δείκτες αποτίμησης.

Οι εισηγμένες εταιρείες κεφαλαιοποίησαν την καλή επίδοση του 2021 μειώνοντας τον δανεισμό τους βελτιώνοντας ωστόσο και τα λειτουργικά τους κέρδη. Η αύξηση στην παραγωγή μετρητών προσέγγισε το 26,7% σε σχέση με το 2020 φθάνοντας τα 16,7 δισ. ευρώ. Βέβαια μέσα στο 2021 έλαβαν χώρα σημαντικές και αυξήσεις κεφαλαίου που προσέγγισαν τα 1,6 δισ. ευρώ. Η καθαρή αύξηση στην ταμειακή ρευστότητα είναι 3,5 δισ. ευρώ λαμβάνοντας υπόψη και τα 1,7 δισ. ευρώ τα οποία αφορούσαν μερίσματα και επιστροφές κεφαλαίου.

Το 2021 ήταν για τους ισολογισμούς των εισηγμένων μια μεγάλη ανάσα για την κερδοφορία και τη ρευστότητα. Τα λειτουργικά κέρδη για πρώτη φορά στην ιστορία των εισηγμένων εταιριών ξεπέρασαν τα 10 δισ. ευρώ ενώ οι κερδοφόρες εταιρίες επικράτησαν ισχυρά πλειοψηφικά σε ποσοστό 76% έναντι των ζημιογόνων εταιριών. Η επίδοση των κερδών δεν έμεινε χωρίς το ουσιώδες αντίκρισμα της ρευστότητας καθώς ο καθαρός δανεισμός των εισηγμένων μειώθηκε κατά 5,2%.

Ο χρηματιστηριακός απολογισμός του 1/3 της φετινής χρονιάς έχει θετικό πρόσημο τηρουμένων των πολύ απαιτητικών συνθηκών που επικράτησαν (και ακόμα επικρατούν) στις χρηματιστηριακές αγορές. Το ότι φτάσαμε στο τέλος του τετραμήνου και ο Γενικός Δείκτης παραμένει θετικός από την αρχή του έτους είναι μια μικρή νίκη δεδομένης της πτώσης που κατά κόρον καταγράφεται στις κυριότερες ανεπτυγμένες αγορές του πλανήτη. Ποιος θα περίμενε άραγε τον Nasdaq να χάνει 20% από την αρχή του έτους και τη Λ. Αθηνών να σφυρίζει αδιάφορα στο φτωχό πλην τίμιο 3%;

Αν είστε από τους συλλέκτες αποτελεσμάτων θα παρατηρήσατε ότι η σύγκριση με τα νούμερα του 2020 κάτω από την γραμμή του μικτού κέρδους έχει αλλάξει, οι εταιρίες δημοσιεύουν μια επιπλέον στήλη με αναμορφωμένα αποτελέσματα. Αυτό οφείλεται στην επίδραση της αλλαγής του χειρισμού του ΔΛΠ 19 το οποίο αναφέρεται στις «Κατανομές παροχών σε περιόδους υπηρεσίας» που δικαιούνται οι εργαζόμενοι και δη στην αποζημίωση που λαμβάνουν κατά το τέλος του εργασιακού τους βίου.

Η άνοδος πήρε φόρα και η ψαλίδα των αποδόσεων στην αγορά έχει ανοίξει. Το βασικό γνώρισμα αυτής της περιόδου ωστόσο ήταν τα αποτελέσματα των εταιριών. Ένα σημαντικό μέρος αυτής της ανόδου αποδίδεται στην εικόνα που έδειξαν οι εισηγμένες εταιρίες στα αποτελέσματα του 2021 και δη στο αμιγώς λειτουργικό κομμάτι σε σχέση με την καλύτερη χρήση της τελευταίας δεκαετίας, το 2019.

Μια «άδικη» αποτίμηση. Ένας πιεστικός πωλητής. Χαμηλή εμπορευσιμότητα. Πλεονάζουσα ταμειακή ρευστότητα. Διανομή μετοχών στο προσωπικό. Έκδοση μετατρέψιμου ομολογιακού δανείου. Όλα τα παραπάνω είναι λόγοι για να ξεκινήσει μια εισηγμένη εταιρία τις αγορές ιδίων μετοχών ανάλογα με ένα ή παραπάνω σκοπούς τους οποίους επιθυμεί να πετύχει. Οι ίδιες μετοχές είναι ένα εργαλείο το οποίο μπορεί να ενεργοποιηθεί με απόφαση Γενικής Συνέλευσης και να μην χρησιμοποιηθεί αν οι συνθήκες της Αγοράς δεν είναι πρόσφορες.

Όσοι εμπλέκονται ενεργά και ασχολούνται με την λιανική των ηλεκτρονικών συσκευών καταλαβαίνουν καλύτερα την σημασία των μεγεθών που έδειξε ο όμιλος του Πλαισίου στο σύνολο της χρήσης του 2021. Οι περισσότεροι ισολογισμοί των εταιριών του κλάδου «κοκκινίζουν» από την γραμμή των λειτουργικών κερδών, η ρευστότητα είναι οριακή ενώ ελάχιστες εταιρίες καταφέρνουν να δείξουν ένα αξιοπρεπές αποτέλεσμα στην τελική γραμμή.

Με πέντε συνεχόμενες ανοδικές συνεδριάσεις και μία πτωτική συνέχισε ο Γενικός Δείκτης την υπέρβαση του 900 μονάδων βελτιώνοντας παράλληλα την συναλλακτική δραστηριότητα καθώς η άνοδος βρήκε περισσότερους αρωγούς στην πορεία της προς τα υψηλά του μήνα. Μέχρι τώρα ο Απρίλιος δικαιώνει απόλυτα την φήμη του ως ανοδικός μήνας «παντός καιρού» καταγράφοντας κέρδη άνω του 4%.

Από τις αναγνώσεις των αποτελεσμάτων αλλά και τα ακούσματα των τηλεδιασκέψεων φαίνεται ότι το πρώτο εξάμηνο της χρονιάς θα περιέχει σοβαρές επιβαρύνσεις κόστους σε όλο το εύρος της παραγωγής και διάθεσης της λιανικής. Η έως τώρα αίσθηση είναι ότι η χρήση τρέχει με καλύτερους ή οριακά αυξημένους τζίρους ανά περίπτωση, αλλά με δυσανάλογα αυξημένο κόστος λειτουργίας. Αυτό δεν μπορεί πλέον να υποκατασταθεί. Εκτός από υψηλές τιμές, η κατανάλωση θα κληθεί σύντομα να βιώσει μια ακόμα περιπέτεια: Στα ράφια των σούπερ μάρκετ παρατηρούνται ελλείψεις ή μπαίνει πλαφόν σε τεμάχια αγορών.

Τα Jumbo έκλεισαν το 2021 με ιστορικό ρεκόρ λειτουργικών (305 εκατ. ευρώ) και καθαρών κερδών (217 εκατ. ευρώ) έχοντας πρακτικά μια χρήση με δύο μήνες λιγότερους από το 2019 όπου είχαν σημειώσει καθαρή κερδοφορία 178 εκατ. ευρώ. Θα μπορέσει το 2022 να επαναλάβει ο όμιλος αυτή την επίδοση; Η απάντηση είναι «σίγουρα όχι» και έρχεται από το στόμα του διευθύνοντος συμβούλου και μεγαλομετόχου της εταιρίας κ. Απόστολου Βακάκη.

Ο τραπεζικός κλάδος εκκινεί αύριο τις ανακοινώσεις των αποτελεσμάτων του πρώτου τριμήνου στη Wall Street σε μια συγκυρία σημαντικά φορτισμένη από το κόστος ενέργειας και τις τιμές των εμπορευμάτων. Στον τραπεζικό κλάδο, η εστίαση γίνεται κάτω από την προοπτική αύξησης των επιτοκίων από τη FED και την περιοριστική πολιτική στην αγορά ομολόγων.

Με μικρότερο τζίρο αλλά με σταθερά ανοδικό βηματισμό η χρηματιστηριακή εβδομάδα ολοκληρώθηκε θετικά πάνω από τις 900 μονάδες για πρώτη φορά μετά τις 25 Φεβρουαρίου. Αρωγός των αγοραστικών τάσεων που επικράτησαν στην αγορά ήταν η δημοσίευση ικανοποιητικών αποτελεσμάτων χρήσης τα οποία συνοδεύονται από ακόμα πιο ικανοποιητικές μερισματικές αποδόσεις.

Οι εισηγμένες εταιρίες που έχουν τζίρο άνω του 1 δισ. ευρώ αποτελούν ένα πολύ κλειστό και ιδιαίτερο club στο Χρηματιστήριο της Αθήνας. Σοβαρότατη υποψηφιότητα για να μπει σε αυτό το κλειστό κλαμπ θέτει το 2022 η Quest καθώς οι επιδόσεις της φέτος έφεραν το τζίρο της εταιρίας μια ανάσα (5,5%) από το κομβικό σημείο του 1 δισ. ευρώ.

Σε γενικές γραμμές οι εντυπώσεις που άφησαν τα αποτελέσματα της ΔΕΗ καθησύχασαν την αγορά, ειδικά στο σκέλος των προβλέψεων και της αντιμετώπισης του κόστους των υγρών καυσίμων. Η ΔΕΗ έδειξε να έχει τις λύσεις να αντιμετωπίσει τη διάρκεια στα επίπεδα διαπραγμάτευσης ρεκόρ των καυσίμων και τον δικαιωμάτων εκπομπών ρύπων ανακοινώνοντας ότι θα επαναλάβει την επίδοση του 2021 σε επίπεδο λειτουργικής κερδοφορίας.

Το 2010 η εταιρεία Παπουτσάνης εμφάνισε τζίρο 12,9 εκατ. ευρώ για το σύνολο της χρήσης. Η εταιρεία έβγαινε τότε από μια πολύ δύσκολη περίοδο όπου επιχειρηματικές αστοχίες και λάθος επιλογές είχαν οδηγήσει σε μεγάλες απώλειες κεφαλαίων και κατάσταση αποτελεσμάτων που οι ζημιές ξεκινούσαν από τη γραμμή των λειτουργικών κερδών.

Σήμερα το απόγευμα μετά το τέλος της συνεδρίασης η ΔΕΗ ανακοινώνει αποτελέσματα χρήσης, ενώ αμέσως μετά θα ακολουθήσει η καθιερωμένη τηλεδιάσκεψη με τους αναλυτές. Οι μέσες εκτιμήσεις της αγοράς τοποθετούν το ύψος των προσαρμοσμένων λειτουργικών κερδών για το 2021 στα 850 εκατ. ευρώ, εκεί δηλαδή που η διοίκηση κατά τη διάρκεια των παρουσιάσεων για την Αύξηση του Μετοχικού Κεφαλαίου είχε εκτιμήσει ότι θα κινηθεί η χρονιά.

Το πρώτο τρίμηνο ολοκληρώθηκε αντιστρέφοντας μερικώς την έντονη πτωτική εικόνα που καταγράφηκε μετά την έναρξη των πολεμικών επιχειρήσεων στην Ουκρανία. Η παρακαταθήκη που κληρονομεί το δεύτερο τρίμηνο είναι το υψηλό κόστος των πρώτων υλών και της ενέργειας αφού ουσιώδη αποκλιμάκωση δεν έχει παρατηρηθεί ακόμα παρά την έναρξη των διπλωματικών επαφών. Ωστόσο, ακόμα και σε μια αποκλιμάκωση της έντασης θα χρειαστεί κάποιος χρόνος για να επανέλθει το οικονομικό περιβάλλον σε μια ισορροπία κοντά στα προ κρίσης επίπεδα.

Συνωστισμός καταγράφεται εκ νέου για την είσοδο εταιρειών στο Χρηματιστήριο Αθηνών. Παράγοντες της αγοράς αποδίδουν τη μεγάλη στροφή που παρατηρείται στην αύξηση της ρευστότητας της Αγοράς αλλά και στο ενδιαφέρον ξένων θεσμικών εταιρειών. Ήδη 30 εταιρείες έχουν εκδηλώσει ενδιαφέρον για εισαγωγή με τις αρχές να δηλώνουν ότι μέχρι το τέλος του έτους θα έχουμε μία Δημόσια Προσφορά κάθε εβδομάδα περιλαμβανομένης και της Μεγάλης Εβδομάδας προκειμένου να διεκπεραιωθεί το βαρύ πρόγραμμα από τους αναδόχους.