Για πολλοστή φορά, οι αγορές μας μπέρδεψαν. Τα άσχημα νέα για τον αμερικανικό πληθωρισμό και η αύξηση των ευρωπαϊκών επιτοκίων δεν κλόνισαν την εβδομάδα που πέρασε τη Wall. Η λογική βέβαια λέει πως η χρηματιστηριακή ταλαιπωρία δεν έχει τελειώσει. Εκτός και αν η FED καταφέρει το ακατόρθωτο: Τιθασεύσει τον πληθωρισμό χωρίς ανώμαλη προσγείωση της οικονομίας. Αν δεν ισχύει κάτι τέτοιο, τότε το πιθανότερο είναι πως το ανοδικό σερί στα χρηματιστήρια θα αποδειχθεί ένα ακόμη bear market rally. Μια προσωρινή ανάπαυλα εν μέσω θυέλλης.

Από τον ερχόμενο Οκτώβριο έως τουλάχιστον τον Μάρτιο του 2023, όσο δηλαδή διαρκεί η χειμερινή περίοδος, η Ευρωζώνη θα βιώσει μια νέα ύφεση, η οποία έχει ήδη αρχίσει να γίνεται εμφανής στη Γερμανία αλλά και γενικότερα στα στοιχεία για την καταναλωτική και επιχειρηματική εμπιστοσύνη, καθώς και στους δείκτες που αφορούν τις επιδόσεις της βιομηχανίας. Αυτή είναι η επικρατούσα πρόβλεψη σήμερα, ανεξάρτητα με το αν θα διακοπούν και πόσο οι ροές ρωσικού φυσικού αερίου. 

Η Ευρώπη φαίνεται πως αποφεύγει προς το παρόν τα χειρότερα και τα καταστροφικά σενάρια για βαθιά ύφεση, δελτίο σε ρεύμα και θέρμανση, εκτεταμένες διακοπές στη βιομηχανική παραγωγή και κοινωνικές αναταραχές, μετατίθενται για αργότερα. Όμως ανεξάρτητα από την επανέναρξη λειτουργίας του Nord Stream 1, η ΕΕ εισέρχεται σε φάση ακραίας αβεβαιότητας για τους χειμερινούς μήνες και πιθανότατα ενεργειακής φτώχειας. Σενάρια για «ενεργειακό φόρο» άνω των 200 δισ. ευρώ και πτώση κερδών ανά μετοχή 10% το επόμενο 12μηνο.

Η λέξη ύφεση είναι ίσως αυτή τη στιγμή το πλέον παγκοσμίως αναζητούμενο θέμα στο Google. Ο κόσμος ψάχνει να μάθει τι είναι, πότε θα έλθει, είναι αναπόφευκτη, πόσο άσχημη θα είναι, ποιους κλάδους θα χτυπήσει και πώς θα τους χτυπήσει. Στην Ελλάδα οι παράγοντες που είναι υπεύθυνοι για την ύφεση έχουν δευτερογενή και ασθενέστερο χαρακτήρα.

Μόλις πριν δύο μήνες στις 15 Μαΐου, η Κομισιόν προέβλεπε ανάπτυξη για την Ελλάδα 3,5%. Αλλά πλέον αναθεώρησε ανοδικά τις εκτιμήσεις της και προβλέπει ανάπτυξη 4% της ελληνικής οικονομίας για το 2022. Αύξηση δηλαδή σημαντικά υψηλότερη από τον μέσο όρο στην Ευρωζώνη και συνολικά στην Ευρωπαϊκή Ένωση. Σημειώνεται πως ο συγκεκριμένος ρυθμός ανάπτυξης είναι υψηλότερος από τον αντίστοιχο της Τράπεζας της Ελλάδος. Πού οφείλονται οι νέες εκτιμήσεις της Κομισιόν.

Μετά από έξι μήνες ηχηρών απωλειών, οι αγορές ψάχνουν να βρουν τα πατήματά τους σε ένα περιβάλλον που μοιάζει με κινούμενη άμμο. Το σενάριο που επικρατεί σήμερα είναι ότι ο πληθωρισμός θα παραμείνει σε υπερβολικά υψηλά επίπεδα για καιρό, με αποτέλεσμα οι κεντρικές τράπεζες να πρέπει να προβούν σε πιο επιθετικές αυξήσεις επιτοκίων, αυξάνοντας τις πιθανότητες ύφεσης. Η χθεσινή αντίδραση των αγορών στην εκτίναξη του πληθωρισμού στις ΗΠΑ, προσφέρει ίσως μία προβολή των τάσεων που θα επικρατήσουν το επόμενο διάστημα.

Η ημερομηνία - «κλειδί» είναι η 21η Ιουλίου. Τότε, θα φανεί αν οι λόγοι αναστολής λειτουργίας από αύριο του Nord Stream 1 για συντήρηση είναι αληθινοί ή προσχηματικοί. Τι θα συμβεί στο σενάριο ολικής διακοπής των ρωσικών ροών; Τις συνέπειες αναλύει στο Liberal ο Νίκολας Ρέντμαν, Διευθυντής Ανάλυσης της Oxford Analytica, γνωστής ανά τον κόσμο για την εξειδίκευσή της σε γεωπολιτικά θέματα. <b>Συνέντευξη στον Γιώργο Φιντικάκη.</b>

Το πολύ κακό, για τους περισσότερους επενδυτές, πρώτο εξάμηνο ανήκει στην ιστορία. Φαίνεται όμως πως η ταλαιπωρία είναι ακόμα μαζί μας, και ίσως να μας ακολουθήσει για πολύ καιρό ακόμα. Η ανησυχία για την άνοδο των επιτοκίων έχει δώσει τη θέση της στη βεβαιότητα πως σύντομα οι οικονομίες πολλών δυτικών χωρών θα περάσουν σε κατάσταση ύφεσης, στην αγωνία για την ενεργειακή επάρκεια στην Ευρώπη και στον φόβο για σημαντική συρρίκνωση των εταιρικών κερδών.

Διαφορετική από κάθε άλλη ύφεση της σύγχρονης ιστορίας θα είναι αυτή που έρχεται. Αφενός η Κίνα θα διαδραματίσει αρνητικό πρωταγωνιστικό ρόλο με ανάπτυξη που έχει να εμφανίσει από τη δεκαετία του ?70 και αφετέρου είναι πιθανό να δούμε για πρώτη φορά παγκόσμια ύφεση χωρίς καμία μεγάλη οικονομία να συρρικνώνεται σε έναν ολόκληρο χρόνο. Βασικό της χαρακτηριστικό θα είναι η κρίση στο κόστος διαβίωσης που πλήττει τα νοικοκυριά.

Αν και είμαστε στην καρδιά του καλοκαιριού, το μυαλό της διεθνούς κοινότητας βρίσκεται στον χειμώνα που έρχεται. Σε ένα όχι ακραίο σενάριο, η Ευρώπη κινδυνεύει να βιώσει τον τρίτο συνεχόμενο χειμώνα με πρωτοφανείς για τις τελευταίες δεκαετίες συνθήκες. Αυτή τη φορά οι περιορισμοί δεν θα είναι στις μετακινήσεις αλλά στο ρεύμα, στη θέρμανση και στο ζεστό νερό. Την ίδια ώρα υπάρχουν δύο επώδυνα σενάρια ύφεσης. Ποιο θα επιλέξουν οι κεντρικές τράπεζες;

Τα μάτια όλων των αναλυτών κατά τη διάρκεια των τελευταίων μηνών επικεντρώνονται στις περιοδικές ανακοινώσεις των στοιχείων για το ΡΜΙ στις ΗΠΑ, στη Γερμανία, στο Ηνωμένο Βασίλειο, στη Γαλλία, στην Ιταλία, αλλά και στην Ευρωζώνη σαν σύνολο. Τι είναι όμως ο δείκτης ΡΜΙ; Και γιατί συγκεντρώνει τόσο ενδιαφέρον από την πλευρά όσων ασχολούνται με τις αγορές; Είναι ένας ακόμα χρηματιστηριακός δείκτης; Είναι ένας μακροοικονομικός δείκτης; Και γιατί επηρεάζει τις αγορές;

Η Ευρώπη αντιμετωπίζει αυξανόμενο κίνδυνο ύφεσης λόγω της αύξησης των τιμών του πετρελαίου και του φυσικού αερίου εν μέσω ανησυχιών ότι η Ρωσία θα μπορούσε να διακόψει πλήρως τις προμήθειες. Η Nomura, ιαπωνική επενδυτική τράπεζα με σημαντικές δραστηριότητες στο Λονδίνο, αναφέρει σε έκθεσή της ότι η ευρωπαϊκή οικονομία θα πληγεί, μεταξύ άλλων και από την πτώση της ζήτησης στις ΗΠΑ, η οποία αποτελεί τη μεγαλύτερη αγορά για τις εξαγωγές της.

Ο ταχύτερος κύκλος επιτοκιακών αυξήσεων εδώ και δεκαετίες και πληθωρισμός που πλησιάζει διψήφια νούμερα ωθούν τους επενδυτές στο να εξετάζουν προσεκτικά τα μακροοικονομικά στοιχεία και τις κινήσεις των αγορών προσπαθώντας να βολιδοσκοπήσουν αν η παγκόσμια οικονομία οδεύει προς ύφεση. Η Παγκόσμια Τράπεζα εκτιμά πλέον ότι ο ρυθμός ανάπτυξης της παγκόσμιας οικονομίας δεν θα υπερβεί το 2,9% φέτος. Τι δείχνουν οι δείκτες που παρακολουθούν στενά οι αγορές για τον κίνδυνο ύφεσης.

Οι χώρες της Ευρωζώνης που δεν φοβούνται την ύφεση γιατί έχουν ισχυρά θεμελιώδη και χαμηλό δημόσιο χρέος ζητούν επίμονα από την ΕΚΤ να υιοθετήσει μια πιο επιθετική στάση για να καταπολεμήσει τον πληθωρισμό. Υποστηρίζουν ότι τρέχοντας πίσω από τις εξελίξεις, η ΕΚΤ κινδυνεύει να βρεθεί προ δυσάρεστων εκπλήξεων. Για να υποστηρίξουν τα επιχειρήματά τους, μάλιστα, φέρνουν το παράδειγμα της Ζιμπάμπουε που αύξησε τα επιτόκια στο 200%.

Η CEO της Ark Invest, Κάθι Γουντ, δήλωσε ότι οι ΗΠΑ βρίσκονται ήδη σε οικονομική ύφεση και παραδέχτηκε ότι υποτίμησε τη σοβαρότητα και τη δυναμική του πληθωρισμού. «Πιστεύω ότι βρισκόμαστε σε ύφεση», δήλωσε η Γούντ. 

Από τον πρόεδρο της Fed και τους αναλυτές των κορυφαίων επενδυτικών οίκων, μέχρι διάσημους, σχετικούς ή μη με τα οικονομικά, όπως ο Ίλον Μασκ και η ράπερ Cardi B, όλοι πλέον μιλούν για την ύφεση που πλησιάζει ή έχει ήδη ξεκινήσει. Υπάρχει ωστόσο και ένα -και μοναδικό- αισιόδοξο σενάριο που βασίζεται σε μία πολύ συγκεκριμένη προϋπόθεση και θέλει την οικονομία να ανακάμπτει προς το τέλος του έτους και τα χρηματιστήρια να επιστρέφουν στην αγαπημένη τους bull market και σε νέα ιστορικά υψηλά.

Η μεταποιητική δραστηριότητα επιβραδύνεται από την Ασία έως την Ευρώπη καθώς οι περιορισμοί για την COVID-19 στην Κίνα και η εισβολή στην Ουκρανία διαταράσσουν τις εφοδιαστικές αλυσίδες, ενώ ο αυξανόμενος κίνδυνος ύφεσης στις ΗΠΑ θέτει νέα απειλή για την παγκόσμια οικονομία.

Γεμάτη από «χρησμούς» που θέλουν τα χειρότερα να έρχονται πολύ πιο γρήγορα και επιθετικά, είναι η τρέχουσα εβδομάδα, καθώς όλα δείχνουν ότι ο πλανήτης πρέπει να μάθει να ζει για καιρό με συνεχείς ανατιμήσεις και ακρίβεια, ενώ σύντομα εκτιμάται ότι θα παγιωθεί και η οικονομική στασιμότητα. Την ίδια ώρα, τα&#8230; φαντάσματα της ύφεσης και του στασιμοπληθωρισμού προμηνύουν ένα χρηματιστηριακό χειμώνα που θα διαρκέσει έως και 5 χρόνια.

Η ακρίβεια είναι εδώ και ροκανίζει τα διαθέσιμα εισοδήματα και αυτό δεν μπορεί να το αρνηθεί κανείς. Από τα καύσιμα μέχρι το λεγόμενο καλάθι της νοικοκυράς, οι ανατιμήσεις είναι σχεδόν καθημερινές, τις νιώθουν όλοι οι πολίτες στην τσέπη τους και προκαλούν οικονομικό ντόμινο. Ενώ όμως πληθαίνουν οι προειδοποιήσεις για ύφεση στην Ευρώπη, η Ελλάδα έχει δύο άσους στο μανίκι της που την κάνουν να ξεχωρίζει το 2022, ξεπερνώντας παραδοσιακά μεγαθήρια όπως η Γερμανία και η Γαλλία.

Αντιμέτωπη με την απειλή της ύφεσης βρίσκεται η μεγαλύτερη οικονομία της Ευρώπης καθώς ο ήδη υψηλός πληθωρισμός και ο κίνδυνος διακοπής των παραδόσεων ρωσικού φυσικού αερίου, δημιουργούν ένα τοξικό κοκτέιλ για την οικονομία. Ήδη η BDI αναθεώρησε επί τα χείρω τις προβλέψεις για την ανάπτυξη της γερμανικής οικονομίας το 2022, εκτιμώντας πως το γερμανικό ΑΕΠ θα «τρέξει» με ρυθμό 1,5% στο σύνολο του 2022.

Συντονισμένες ή όχι πριν από τη σύνοδο του G7 αργότερα αυτόν τον μήνα, οι μεγάλες κεντρικές τράπεζες επιταχύνουν τις αυξήσεις επιτοκίων, ενώ παράλληλα αποστραγγίζουν την τεράστια λίμνη ρευστότητας που στριφογυρίζει στις αγορές, ενισχύοντας τα νομίσματά τους για να συγκρατήσουν τον εισαγόμενο πληθωρισμό. Δεν χρειάζεται να είναι κανείς σκληροπυρηνικός μονεταριστής για να αντιληφθεί ότι το μέγεθος της επιχείρησης αυτής θα επηρεάσει τις αγορές ομολόγων και μετοχών το επόμενο διάστημα.

Η υπουργός Οικονομικών των ΗΠΑ Τζάνετ Γέλεν δήλωσε σήμερα ότι δεν είναι «αναπόφευκτη» η ύφεση στη χώρα, λίγες ημέρες αφότου η ομοσπονδιακή κεντρική τράπεζα αύξησε τα διατραπεζικά επιτόκια. Όταν ρωτήθηκε για τους δασμούς που επέβαλε η προηγούμενη κυβέρνηση του Ντόναλντ Τραμπ στα κινεζικά προϊόντα, η υπουργός είπε ότι κάποιοι από αυτούς δεν εξυπηρετούν «κανέναν στρατηγικό σκοπό» και ο πρόεδρος Τζο Μπάιντεν τους επανεξετάζει, ως έναν τρόπο για να μειωθεί ο πληθωρισμός.

Ο Τζο Μπάιντεν δήλωσε ότι η ύφεση «δεν είναι αναπόφευκτη» και εμφανίστηκε πεπεισμένος ότι οι Ηνωμένες Πολιτείες μπορούν να καταπολεμήσουν τον πληθωρισμό, όπως μεταδίδει το πρακτορείο Reuters επικαλούμενο αποσπάσματα της συνέντευξης που παραχώρησε ο αμερικανός πρόεδρος στο Associated Press.

Ο Ρώσος υπουργός Οικονομικών Μαξίμ Ρεσέτνικοφ δήλωσε σήμερα ότι το τρέχον οικονομικό έτος η ύφεση στη Ρωσία θα είναι σημαντικά λιγότερο βαθιά σε σχέση με προηγούμενες εκτιμήσεις. «Μπορούμε να πούμε ότι ο πληθωρισμός (στη Ρωσία) θα πρέπει σαφώς να είναι πιο χαμηλός από τις εκτιμήσεις», δήλωσε ο Ρεσέτνικοφ.