Η εγκατάλειψη, από τον Τζέι Πάουελ, της θεωρίας του «προσωρινού» πληθωρισμού έχει ανάψει τις συζητήσεις για την επερχόμενη διόρθωση στις τιμές των μεγάλων χρηματιστηριακών δεικτών (σε πολλές μετοχές έχει ήδη συντελεστεί σημαντικότατη πτώση). Αν αυτή ξεκινήσει, μόνο η Κεντρική Τράπεζα θα μπορεί να τη σταματήσει, όπως έχει γίνει πολλές φορές τα τελευταία 25 χρόνια. Μόνο που αυτή τη φορά το Fed Put μπορεί να μην ενεργοποιηθεί τόσο εύκολα όσο θα θέλουν οι αγορές.

Η Τράπεζα της Αγγλίας προχώρησε σε αύξηση του επιτοκίου κατά 15 μονάδες βάσης στο 0,25%, με μια σχεδόν ομόφωνη απόφαση. Σε αντίθεση η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα αφήνει αμετάβλητα τα επιτόκια, αλλά θα μειώσει τις αγορές κρατικών ομολόγων της.

Οι Κεντρικές Τράπεζες μίλησαν, τα χρονοδιαγράμματα κατατέθησαν μαζί με αυτά και οι εγγυήσεις άμεσης δράσης αν και όποτε χρειαστεί. Το μπαλόνι θα ξεφουσκώσει αργά, κομψά και με την απαραίτητη επιφυλακή. Αυτό σημαίνει δύο πράγματα. Πέραν της εμφάνισης ενός νέου μαύρου κύκνου - βλέπε ενεργειακή κρίση - οι αγορές δεν έχουν λόγο να καταρρεύσουν. Η ταχύτητα και οι αποδόσεις όμως αναγκαστικά θα κατέβουν. Το καλό είναι ότι έχουν όλοι χρόνο να προετοιμαστούν.

Νέο ιστορικό χαμηλό στις 15,20 λίρες/δολάριο καταγράφει στις συναλλαγές της Πέμπτης το τουρκικό νόμισμα καθώς οι ανακοινώσεις της Fed και τα όσα είπε ο Τζερόμ Πάουελ για την προοπτική αύξησης των επιτοκίων στις ΗΠΑ δίνουν ώθηση στο δολάριο. Παράλληλα, οι αγορές αναμένουν τη σημερινή απόφαση της κεντρικής τράπεζας της Τουρκίας (CBRT) για τα επιτόκια, με τον Ερντογάν να έχει αφήσει να εννοηθεί ότι επίκειται νέα μείωση στα 14% από 15%.

Η χθεσινή συνεδρίαση της Fed θα μπορούσε να χαρακτηριστεί από την παράφραση «πληθωρισμού παρόντος πάσα αρχή παυσάτω».Η Fed με τις απαραίτητες βέβαια διαβεβαιώσεις ότι τα εργαλεία της θα παραμείνουν στο τραπέζι, προχώρησε σε μια δραματική αλλαγή της πολιτικής της: παράλληλα με τον διπλασιασμό του ρυθμού περιστολής του προγράμματος αγοράς ομολόγων, προχώρησε και σε πιο επιθετικές προβλέψεις περί της αύξησης των επιτοκίων. Η πρώτη αντίδραση των αγορών ήταν ψύχραιμη. Η δεύτερη;

Η Fed εκτίμησε ότι ο πληθωρισμός θα είναι υψηλότερος από όσο προέβλεπε για το 2021 και το 2022 και, προκειμένου να τον αντιμετωπίσει, ανακοίνωσε σήμερα ότι θα διακόψει συντομότερα από τους αρχικούς υπολογισμούς τα μέτρα στήριξης της οικονομίας, μειώνοντας κατά 30 δισ. δολάρια τις αγορές ομολόγων και ανοίγοντας τον δρόμο για έως και τρεις αυξήσεις των επιτοκίων το 2022. Αναλυτές εκτιμούν ότι η Fed ήταν λιγότερο επιθετική ως προς τη μείωση των μηνιαίων αγορών ομολόγων, εξ ου και η άνοδος της Wall Street.

Η Fed αλλάζει την πολιτική της και οι αγορές έχουν προεξοφλήσει μία σειρά σεναρίων για την επόμενη ημέρα, όταν η άπλετη ρευστότητα θα είναι παρελθόν. Το πως θα αντιδράσουν τα χρηματιστήρια θα εξαρτηθεί από την ταχύτητα του tapering και από το πόσες αυξήσεις επιτοκίων θα γίνουν μέσα στο 2022. Από το 2009 μέχρι σήμερα έμαθαν να λειτουργούν με φθηνό χρήμα, γεγονός που έστειλε τις αποτιμήσεις σε ιστορικά υψηλά και σε επίπεδα που για πολλούς είναι μη βιώσιμα.

Ποιά είναι η ερώτηση των χιλίων εκατομμυρίων για το έτος 2022; Πού πρέπει ως επενδυτές να αναζητήσουμε τις απαντήσεις και τι σημαίνουν αυτές οι απαντήσεις για την σύσταση των επενδυτικών χαρτοφυλακίων; Γιατί σε αντίθεση με όσα πρέπει να περιμένουμε ως επενδυτές, ως καταναλωτές πρέπει να προετοιμαζόμαστε για σοβαρές ανατιμήσεις που θα ροκανίσουν εκ νέου την αγοραστική μας δύναμη;

Στην τελευταία συνεδρίαση του συμβουλίου της Federal Reserve το 2021 θα είναι στραμμένη η προσοχή των αγορών με τους επενδυτές να αναμένουν τις αποφάσεις της για το πόσο γρήγορα η αμερικανική κεντρική τράπεζα σχεδιάζει να ολοκληρώσει το πρόγραμμα αγοράς ομολόγων, όπως και ενδείξεις για το πότε θα αρχίσει να αυξάνει το κόστος χρήματος τον επόμενο χρόνο.

Η μετάλλαξη Όμικρον του κορονοϊού σίγουρα προκάλεσε θόρυβο στις χρηματιστηριακές αγορές αλλά η Morgan Stanley εκτιμά ότι η νέα παραλλαγή του ιού είναι δευτερεύον ζήτημα και ότι η πραγματική αιτία έχει να κάνει με τη Fed και την επιθετική της αντίδραση στα στοιχεία του πληθωρισμού που έχει πάρει φωτιά στις ΗΠΑ.

Ούτε ο πληθωρισμός, ούτε το tapering της Fed, μπορούν να εξελιχθούν τόσο βίαια που να οδηγήσουν σε «κραχ» ή πολύ μεγάλη διόρθωση τα χρηματιστήρια, σύμφωνα με όσα εκτιμούν οι μεγαλύτεροι επενδυτικοί οίκοι. Οι ίδιοι, ωστόσο, προειδοποιούν ότι το πάρτι που ξεκίνησε το 2009 φτάνει στο τέλος του καθώς το 2022 δεν θα δούμε τις «τρελές» αποδόσεις των προηγούμενων ετών. Τέσσερις φορές έχει δώσει ετήσια κέρδη άνω του 20% ο S&P 500 τα τελευταία 13 χρόνια, μόλις τρεις φορές σημείωσε απώλειες.

Η κίνηση των τιμών την Τρίτη δείχνει ότι η αγορά αντιμετωπίζει δύο απαισιόδοξα σενάρια, αναφέρει σε έκθεση της η UBS, αλλά το βασικό σενάριο της τράπεζας είναι ότι η εμφάνιση της μετάλλαξης Όμικρον θα αναμιχθεί με το κύμα της Δέλτα που αντιμετωπίζει η παγκόσμια οικονομία και η προσοχή των επενδυτών θα εστιάσει σταδιακά και πάλι πίσω στα θετικά, όπως την κερδοφορία των επιχειρήσεων και την προοπτική οικονομικής ανάπτυξης.

Στην κριτική για τον πληθωρισμό, ο επικεφαλής της κεντρικής τράπεζας των ΗΠΑ (Fed), Τζερόμ Πάουελ, απαντά με το επιχείρημα ότι σε μεγάλο βαθμό αυτός είναι προσωρινός και θα αποκλιμακωθεί το 2022. Εντούτοις, η αύξηση των τελευταίων μηνών ήταν τόσο μεγάλη, ώστε τον Νοέμβριο η Fed ανακοίνωσε τη σταδιακή απόσυρση του QE. Οι αγορές περιμένουν τώρα ότι το QE θα τερματισθεί τον ερχόμενο Μάρτιο.

Σύντομα μετά την ανανέωση της θητείας του Jerome Powell ως επικεφαλής της Fed οι αγορές στοιχηματίζουν ότι η κεντρική τράπεζα των ΗΠΑ θα επιταχύνει τον ρυθμό με τον οποίο ομαλοποιεί τη νομισματική της πολιτική ώστε να ελέγξει την άνοδο του πληθωρισμού.

Ο αγαπημένος των αγορών, ο άνθρωπος που ταυτίστηκε με τα πρωτοφανή μέτρα στήριξης που εφάρμοσε η Fed κατά τη διάρκεια της πανδημίας, ο «Mr. $4 τρισ.» κατά κόσμο, Τζερόμ Πάουελ, θα παραμείνει στο τιμόνι της ισχυρότερης κεντρικής τράπεζας του πλανήτη για τέσσερα ακόμα χρόνια. Η αντίδραση των αγορώνείναι χαρακτηριστική του κλίματος που με τον S&P 500 να σημειώνει νέο ιστορικό υψηλό στο άκουσμα της είδησης αλλά να υποχωρεί στη συνέχεια, καθώς ο κίνδυνος αναζωπύρωσης της πανδημίας είναι κάτι παραπάνω από ορατός.

Ο 68χρονος Ρεπουμπλικανός Τζερόμ Πάουελ πήρε το διαβατήριο χθες για την ανανέωση της θητείας του στο τιμόνι της Fed. Αν και ο διορισμός του αναμένεται να επιβεβαιωθεί από τη Γερουσία η Wall Street χαιρέτησε την επιλογή του Μπάιντεν και εξέλαβε τη δεύτερη τετραετή θητεία του Πάουελ ως  σαφή βούληση μιας υποστηρικτικής Fed στο πλευρό των αγορών.

Ο επικεφαλής της ομοσπονδιακής τράπεζας των ΗΠΑ Τζερόμ Πάουελ θα παραμείνει στη θέση του για δεύτερη θητεία καθώς είναι η επιλογή που ανακοίνωσε ο πρόεδρος Μπάιντεν υπογραμμίζοντας τις ηγετικές ικανότητες που επέδειξε κατά τη διάρκεια της πανδημίας, δίνοντας τέλος στη φημολογία που είχε αναπτυχθεί τις τελευταίες εβδομάδες για αντικατάστασή του από την Λάελ Μπρέιναρντ, η οποία πάντως προάγεται σε αντιπρόεδρος της Fed.

Σε λίγες μέρες θα μάθουμε αν ο Τζέι Πάουελ θα μείνει στην θέση του για άλλα τέσσερα χρόνια ή αν ο πρόεδρος Μπάιντεν θα επιλέξει ένα άλλο πρόσωπο, μάλλον την Λάελ Μπρέιναρντ. Αν τον αντικαταστήσει, θα το κάνει πιο πολύ για πολιτικούς παρά για οικονομικούς λόγους, αφού οι αγορές λατρεύουν πλέον τον Πάουελ. Σε αυτή την περίπτωση, η διάδοχός του ίσως χρειαστεί σύντομα να δείξει τις ικανότητές της στην διαχείριση κρίσεων.

Τα τελευταία σχόλια των αξιωματούχων της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας για τον πληθωρισμό έριξαν χειροβομβίδα στην πορεία της ισοτιμίας του ευρώ. Έχοντας υποχωρήσει πάνω από 7% έναντι του δολαρίου ήδη αυτή τη χρονιά, το κοινό ευρωπαϊκό νόμισμα εξασθένισε και άλλο μετά τα σχόλια της προέδρου Λαγκάρντ που ουσιαστικά έσβησαν τις προσδοκίες της χρηματαγοράς για αύξηση επιτοκίων το 2022.

Η πρόσφατη άνοδος του αμερικανικού νομίσματος ακολούθησε μακροοικονομικά στοιχεία που έδειξαν τον ταχύτερο ρυθμό πληθωρισμού τα τελευταία 30 χρόνια τον Οκτώβριο στις ΗΠΑ, εντείνοντας τις ανησυχίες ότι η Federal Reserve μπορεί να ακολουθήσει πιο επιθετική τακτική στο σφίξιμο της νομισματικής πολιτικής, εκτιμά σε σημερινή της έκθεση η UBS.

Τόσο η κυβέρνηση των Ηνωμένων Πολιτειών, όσο και οι κυβερνήσεις στην Ευρωπαϊκή Ένωση, κάνουν τα στραβά μάτια απέναντι στο φαινόμενο του πληθωρισμού. Διερωτώνται, αν είναι πρόσκαιρος ή μόνιμος, την ίδια στιγμή που η άνοδος κατά 6,2% του ετήσιου πληθωρισμού στις ΗΠΑ, είναι η υψηλότερη από το Νοέμβριο του 1990. Και είναι και υψηλότερη από τις προβλέψεις των αναλυτών για 5,8% και πολύ υψηλότερη από το όριο της Fed για άνοδο 2%.

Η προοπτική υψηλότερου πληθωρισμού, επιτοκίων και ομολογιακών αποδόσεων συνήθως προμηνύει αναταράξεις για τις μετοχές. Στη Wall Street όμως η χρηματιστηριακή αγορά συνεχίζει να σημειώνει νέα υψηλά με οδηγό τα αρνητικά πραγματικά επιτόκια. Φέτος, ο δείκτης S&P 500 σημείωσε 65 νέα ιστορικά υψηλά και του λείπουν άλλα 12 για να σπάσει το ρεκόρ των 77 που καταγράφηκε το 1995. Ωστόσο, η χρηματιστηριακή αγορά μπορεί να εισέρχεται σε κρίσιμη φάση.

Αυτό που θα παίξει τον κύριο ρόλο στην πορεία της τιμής του χρυσού είναι ο ρυθμός του taper, δηλαδή της μείωσης του ποσού των ομολόγων που αγοράζει η αμερικανική κεντρική τράπεζα κάθε μήνα, επισημαίνει σε έκθεση της η UBS, εκτιμώντας οτι η τιμή του χρυσού θα βρεθεί στα $1.700 ανά ουγγιά έως το τέλος Μαρτίου και στα $1.600 μέχρι το τέλος του 2022.

Σε νέα επίπεδα ρεκόρ οι αγορές μετά το... «απαλό» ξεκίνημα του σχεδίου της Federal Reserve των ΗΠΑ να περιορίσει το πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης και την απόφαση της τράπεζας της Αγγλίας να μην προχωρήσει σε αύξηση επιτοκίων. Όπως δείχνουν τα πράγματα, η Fed και η ΕΚΤ δεν βιάζονται να αυξήσουν το κόστος χρήματος και να περιορίσουν δραστικά τη ρευστότητα, κάτι σημαίνει οτι οι μετοχές θα συνεχίσουν να έχουν το πάνω χέρι.