Στην τελευταία συνεδρίαση του συμβουλίου της Federal Reserve το 2021 θα είναι στραμμένη η προσοχή των αγορών με τους επενδυτές να αναμένουν τις αποφάσεις της για το πόσο γρήγορα η αμερικανική κεντρική τράπεζα σχεδιάζει να ολοκληρώσει το πρόγραμμα αγοράς ομολόγων, όπως και ενδείξεις για το πότε θα αρχίσει να αυξάνει το κόστος χρήματος τον επόμενο χρόνο.
Η χρηματιστηριακή αγορά στη Wall Street έχει επιστρέψει σε ιστορικά υψηλά μετά το πρόσφατο ξεπούλημα, έναν σπασμό που προκάλεσαν οι ανησυχίες για την μετάλλαξη Ομικρον του κορονοιού και τα σχόλια του επικεφαλής της Fed Jerome Powell, o οποίος δήλωσε οτι η νομισματική αρχή των ΗΠΑ μπορεί να συζητήσει την επίσπευση της μείωσης των μηνιαίων αγορών ομολόγων που ανέρχονται σε $120 δις στη συνεδρίαση αυτής της εβδομάδας στις 14-15 Δεκεμβρίου.
Αν η Fed υιοθετήσει μια πιό επιθετική στάση όσον αφορά την νομισματική πολιτική που βοήθησε τη χρηματιστηριακή αγορά να ανακάμψει από τα χαμηλά του Μαρτίου του 2020 και να καταγράψει κούρσα άνω του 100%, υπάρχει το ενδεχόμενο νέου γύρου μεταβλητότητας.
Μια ταχύτερη ολοκλήρωση του προγράμματος αγορών ομολόγων θα ανοίξει τον δρόμο προς ταχύτερη αύξηση επιτοκίων.
Οι αγορές μπορεί επίσης να δουν αναταράξεις αν η Fed σηματοδοτήσει μεγαλύτερη ανησυχία για τον πληθωρισμό για τον οποίο ο Powell σχολίασε πρόσφατα οτι δεν μπορεί να θεωρείται παροδικός.
Τα φρέσκα στοιχεία την Παρασκευή έδειξαν οτι ο πληθωρισμός στις ΗΠΑ έτρεχε με τον υψηλότερο ρυθμό εδώ και 40 χρόνια, ενισχύοντας τις προσδοκίες για αυξήσεις επιτοκίων.
Δεν υπάρχει αμφιβολία οτι ο σημαντικότερος παράγοντας για τη χρηματιστηριακή αγορά είναι και θα είναι τα επιτόκια.
Οι τιμές καταναλωτή αυξήθηκαν περαιτέρω τον Νοέμβριο, σημειώνοντας τον υψηλότερο ρυθμό πληθωρισμού από το 1982. Η εξέλιξη προκαλεί πολιτικό πονοκέφαλο για την κυβέρνηση Biden και ενισχύει τις προσδοκίες οτι η Fed θα αρχίσει να ανεβάζει τα επιτόκια τον επόμενο χρόνο.
Με τις στενώσεις στην εφοδιαστική αλυσίδα να μην δείχνουν σημάδια σημαντικής βελτίωσης και τις επιχειρήσεις να αυξάνουν τους μισθούς καθώς ανταγωνίζονται για να προσελκύσουν εργατικά χέρια, ο υψηλός πληθωρισμός μπορεί να επιμείνει και το 2022. Ο πληθωρισμός έτρεχε με ετήσιο ρυθμό 6,8% τον Νοέμβριο, ανεβάζοντας ταχύτητα από 6,2% τον Οκτώβριο.
Υψηλότερες επιτοκιακές αποδόσεις, λόγω των προσδοκιών για σφιχτότερη νομισματική πολιτική, μπορούν να πλήξουν την ελκυστικότητα των μετοχών καθώς θα διαμορφώσουν ένα μεγαλύτερο discount στις μελλοντικές ροές μετρητών των επιχειρήσεων, κάτι που θα πιέσει τις αποτιμήσεις που βρίσκονται σε ιστορικά υψηλά επίπεδα.
Ο δείκτης S&P 500 που έχει σημειώσει άνοδο 25% φέτος, έχει πολλαπλασιαστή (Ρ/Ε) 20,5 φορές τα προσδοκώμενα κέρδη του επόμενου 12μήνου ενώ ο ιστορικός μέσος πολλαπλασιαστής είναι 15,5 φορές τα προσδοκώμενα κέρδη.
Η απόδοση στο 10ετές κρατικό ομόλογο αναφοράς των ΗΠΑ βρίσκεται γύρω στο 1,49%, κάτω από το επίπεδο του 1,77% όπου αναρριχήθηκε τον Μάρτιο.
Μερικοί κλάδοι έχουν ήδη πληγεί από τις προσδοκίες για υψηλότερα επιτόκια φέτος, όπως οι μετοχές επιχειρήσεων τεχνολογίας που τα πήγαν πολύ καλά το 2020 κατά τη διάρκεια των απαγορευτικών.
Η ευρύτερη χρηματιστηριακή αγορά, ωστόσο, σε γενικές γραμμές έχει δείξει ανοχή στο σφίξιμο της νομισματικής πολιτικής, σύμφωνα με την Bofa, που επισημαίνει σε έκθεση της οτι οι μετοχές ακολούθησαν ανοδική πορεία και όταν η Fed ομαλοποίησε την νομισματική τηςπολιτική την τελευταία δεκαετία.
Τον προηγούμενο μήνα η Fed άρχισε το λεγόμενο "tapering" των αγορών κρατικών ομολόγων με ρυθμό που θα ολοκλήρωνε το πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης στα μέσα του 2022.
Μετά τα σχόλια του Powell, οι επενδυτές πλέον εκτιμούν οτι η Fed μπορεί να επιταχύνει τον ρυθμό και να τερματίσει το το πρόγραμμα μέχρι τον Μάρτιο, που θα επιτρέψει στην κεντρική τράπεζα να αρχίσει τις αυξήσεις επιτοκίων νωρίτερα.
Τα στοιχήματα για νωρίτερη άνοδο επιτοκίων έχουν αυξηθεί επίσης. Οι traders βλέπουν πάνω από 50% πιθανότητα αύξησης επιτοκίων μέχρι τον Μάιο του 2022 σε σύγκριση με 30% πιθανότητα που έδιναν πριν ένα μήνα.
Οι επενδυτές θα εστιάσουν επίσης και στο πως βλέπει η Fed τις δυνητικές επιπτώσεις της μετάλλαξης Ομικρον στην ανάπτυξη της οικονομίας και στον πληθωρισμό.
Σύμφωνα με τη UBS Wealth Management, η νέα παραλλαγή μπορεί να έχει αρνητική επίδραση στα ζητήματα με την εφοδιαστική αλυσίδα που συνέβαλλαν στην έξαρση του πληθωρισμού, πυροδοτώντας ανησυχίες οτι η Fed μπορεί να αναγκαστεί να σφίξει την νομισματική της πολιτική. Το βασικό σενάριο της επενδυτικής τράπεζας όμως είναι οτι η Ομικρον δεν θα εκτροχιάσει την ανάκαμψη της οικονομίας.
