Ο Γενικός Δείκτης μετά από έξι εβδομάδες ανόδου και αφού κατέγραψε νέο υψηλό 13 μηνών στη συνεδρίαση της Τετάρτης υποχώρησε γρήγορα προς τις 830 μονάδες. Παρά την επιτυχή άντληση 2,5 δις ευρώ του 30ετούς και κάποια καλά αποτελέσματα έτους το κλίμα μεταβλητότητας διατηρήθηκε έως το τέλος της εβδομάδας προϊδεάζοντας για τη συνέχεια. Υπό τις παρούσες συνθήκες η συνέχιση της ανοδικής τάσης περνάει μέσα από τον περιορισμό της διακύμανσης των τραπεζικών.

Η ένταση στις διακυμάνσεις των μετοχών της Τράπεζας Πειραιώς αποδίδεται σε μεγάλο βαθμό στο ευρύ φάσμα των απόψεων που επικρατούν για την επικείμενη αύξηση του μετοχικού κεφαλαίου. Λογικό είναι η αγορά να επηρεάζεται και κυριαρχεί επιφυλακτικότητα, η οποία χθες πήρε διαστάσεις. Προσπαθώντας να διαλευκάνουμε την τι ισχύει και τι δεν ισχύει, εξετάζουμε αναλυτικά όλα όσα έχουν γίνει ήδη γνωστά γύρω από την αύξηση ώστε να ξέρουμε τι περιμένουμε.

Καιρό είχαν να πάρουν φωτιά τα τηλέφωνα των χρηματιστηριακών εταιρειών και να δούμε μια τόσο μεγάλη κινητικότητα σχεδόν σε κάθε μέτωπο που αφορά τις επενδύσεις. Η συγκυρία θυμίζει 1997, όταν σταδιακά τα πρώτα ξένα επενδυτικά κεφάλαια ανακάλυπταν την οδό Σοφοκλέους. Μετά από καιρό τα καλά λόγια για ελληνικές αξίες -μετοχές και ομόλογα- συνοδεύονται και από πράξεις. Πράξεις πολλών δισεκατομμυρίων. Και είμαστε ακόμη στην αρχή...

Οι αυξήσεις κεφαλαίου αποτελούν ένα από τα μεγαλύτερα ταμπού της ελληνικής αγοράς. Οι επενδυτές της Λεωφόρου Αθηνών έμαθαν να τις φοβούνται μετά την υπερβολή του 1999 και τις τραυματικές εμπειρίες του τραπεζικού κλάδου την περίοδο 2012 -2015 όταν εσφαλμένα άρχισαν να τις συγχέουν με τις ανακεφαλαιοποιήσεις. Η πραγματικότητα είναι διαφορετική και η ιστορία έχει δείξει πως η άντληση κεφαλαίων είναι μια υγιής διαδικασία για την ενίσχυση των εισηγμένων που μπορεί να αποφέρει κέρδη.

Η Eurobank όχι μόνο δε λαχάνιασε από την τιτλοποίηση του Cairo αλλά πάτησε γκάζι εκπλήσσοντας ευχάριστα την αγορά με νέα τιτλοποίηση 3,3 δισ. ευρώ που τη φέρνει ένα βήμα πιο κοντά στην κανονικότητα. Το πλάνο φαίνεται ρεαλιστικό και σίγουρα πιο βατό από την προηγούμενη προσπάθεια που είχε διπλάσιο μέγεθος και συνθήκες αγοράς πολύ πιο απαιτητικές. Άρα γιατί να μην πετύχει;

Η αλλαγή των μετοχικών ισορροπιών στην ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ και η θετική προοπτική των επόμενων δύο χρήσεων όπως αποτυπώθηκε από την παρουσίαση των αποτελεσμάτων χρήσης 2020 της Eurobank έδωσαν τον τόνο στην τάση και τις συναλλαγές της εβδομάδας που πέρασε. Ο Γενικός Δείκτης συμπλήρωσε έξι εβδομάδες ανόδου κατακτώντας υψηλά 13 μηνών και εμφανίζοντας στη συνεδρίαση της Παρασκευής - με την συνδρομή των προσυμφωνημένων πακέτων της ΓΕΚ- τον υψηλότερο τζίρο για το 2021.

Για τη ΔΕΗ έχει σημάνει η ώρα του επόμενου βήματος καθώς μετά τα επιχειρηματικά πλάνα και τις υπογραφές στα μνημόνια συνεργασίας ήρθε η ώρα της δράσης. Το άνοιγμα του βιβλίου προσφορών δεν είναι απλά ένα κάλεσμα στους επενδυτές που αναζητούν αποδόσεις στις ομολογιακές αγορές, είναι ένα βήμα στο να αλλάξει το χρηματοοικονομικό προφίλ της εταιρίας και να αποκτήσει ένα κοινό που θα την παρακολουθεί και θα την υποστηρίξει στην προσπάθειά της.

O Φεβρουάριος ήταν από τους μήνες που δοκίμασε το σύστημα καθώς στο μέσον του μήνα σημειώθηκαν ακραία χαμηλές θερμοκρασίες στο μεγαλύτερο μέρος του διασυνδεδεμένου δικτύου. Το σύστημα όχι μόνο ανταποκρίθηκε χωρίς να δημιουργηθούν επικίνδυνες εξάρσεις τιμών ή εκτεταμένων διακοπών, όπως σε άλλες ενεργειακές αγορές του πλανήτη, αλλά παρήγαγε ένα ικανοποιητικό αποτέλεσμα για τις εταιρείες και τους καταναλωτές.

Δε γνωρίζουμε αν η Ελληνική Αγορά έχει τις δυνάμεις να συνεχίσει να κοντράρει θετικά για μακρό χρονικό διάστημα τη διόρθωση των ξένων αγορών. Ξέρουμε ωστόσο ότι τις τελευταίες εβδομάδες το κλίμα έχει βελτιωθεί και ότι η υπεραπόδοση δεν είναι κάτι πρωτοφανές για τα ελληνικά δεδομένα. Την τελευταία φορά που παρατηρήθηκε κάτι τέτοιο ήταν στο όχι και τόσο μακρινό 2019, όταν το Χρηματιστήριο Αθηνών τερμάτισε πρώτο σε απόδοση από όλο τον πλανήτη.

Οι παραδόσεις είναι για να σπάνε και οι τράπεζες έβαλαν το χέρι τους την εβδομάδα που πέρασε για να μπει το πρώτο λιθαράκι ώστε να κερδηθεί το στοίχημα της αρνητικής παράδοσης του Μαρτίου στο Χρηματιστήριο Αθηνών. Αν και είναι μόλις η πρώτη εβδομάδα η ενεργοποίηση των επενδυτών στις τραπεζικές αξίες σημαίνει πολύ περισσότερη δράση στην αγορά, την ώρα που ο ΓΔ να κατέγραψε πέμπτη συνεχόμενη ανοδική εβδομάδα έναντι τριών συνεχόμενων πτωτικών του Nasdaq.

Ο τραπεζικός κλάδος τα τελευταία 10 χρόνια αποτελούσε πάντα το θέμα τριβής της επενδυτικής κοινότητας, με τη μόνιμη επωδό «οι τράπεζες δεν αξίζουν τίποτα» να έχει δημιουργήσει ένα κλίμα σκεπτικισμού. Εσχάτως η εικόνα στο ταμπλό άλλαξε ξανά προς το θετικότερο, χωρίς όμως αλλαγή στη στάση της επενδυτικής κοινότητας. Άρα τι άλλαξε και οι τράπεζες ανεβαίνουν χωρίς αύριο; Η απάντηση βρίσκεται στη σχεδιαζόμενη αύξηση του μετοχικού κεφαλαίου της τράπεζας Πειραιώς.

Όπως και στο ποδόσφαιρο έτσι και στις επενδύσεις υπάρχουν αξίες που έχουν δημιουργήσει ένα κλαμπ πιστών οπαδών, που είναι έτοιμοι να υπερασπίσουν τις θέσεις τους προτάσσοντας τα στήθη τους ή απλά κλείνουν τα αυτιά τους σε καταστάσεις πανικού. Η μετοχή της ΤτΕ είναι ό,τι πιο κοντά στον ορισμό της οπαδικής μετοχής. Στο ταμπλό δύσκολα θα γίνει πεδίο δράσης τυχοδιωκτών και απευθύνεται μάλλον σε όσους εκτιμούν το βραδινό ύπνο, τα παλαιωμένα κρασιά και τη μουσική του Vivaldi.

Ο ΟΤΕ με την επίδοση του 2020 απέδειξε ότι είναι μια εταιρεία παντός καιρού. Όχι μόνο είναι μια εξαιρετικά κερδοφόρος εταιρεία που ξέρει να ανταγωνίζεται σε ένα άκρως απαιτητικό περιβάλλον τιμών, αλλά γνωρίζει και να λειτουργεί σε συνθήκες που κάθε άλλο παρά κανονικές μπορούν να χαρακτηριστούν. Σίγουρα το μέρισμα κέρδισε τις εντυπώσεις, ωστόσο η θετική εικόνα είναι προϊόν μεγάλων αναδιαθρώσεων, πωλήσεων παγίων και αποεπένδυσης από θυγατρικές.

Ο Μάρτιος έχει ισχυρή αρνητική παράδοση τα τελευταία 22 χρόνια καθώς εμφανίζει 15 αρνητικά πρόσημα και η μέση μηνιαία απόδοση είναι αρνητική κατά 2,55%. Η ατζέντα του μήνα που ξεκινά προβλέπεται ασφυκτικά γεμάτη καθώς δεν αποκλείεται να εκκινήσουν διαδικασίες αύξησης του μετοχικού κεφαλαίου και έκδοσης ομολόγων σε σημαντικό αριθμό εταιριών, αναμένεται να δημοσιευτεί ο κύριος όγκος των αποτελεσμάτων αλλά και να αρχίσει σταδιακά να ανοίγει το λιανεμπόριο.

Ο χρόνος που μεσολάβησε ως σήμερα εκτός του ότι οδήγησε στην αλλαγή των συνηθειών μας είχε και διδακτικό χαρακτήρα επενδυτικά. Τρεις ημερομηνίες θα μείνουν στην ιστορία για την πανδημία του Covid-19, με την τρίτη να μην είναι ακόμα γνωστή. Όταν όμως συμβεί θα δώσει την ευκαιρία σε όλους να απολαύσουν ένα ράλι κανονικότητας.

Τα μεγέθη του 2020 έδειξαν μεν μείωση χαρακτηρίζονται ωστόσο ανθεκτικά τηρουμένων των συνθηκών που δημιούργησε η πανδημία. Ο ΟΛΠ συνεχίζει να επενδύει και να επικαιροποιεί τις εγκαταστάσεις του αναμένοντας την επιστροφή στην κανονικότητα, που θα τον ξαναβάλει σε αναπτυξιακή πορεία της καθαρής κερδοφορίας του.

Η δεύτερη μεγαλύτερη συναλλαγή στην Ευρώπη σε μη εξυπηρετούμενες δανειακές εκθέσεις έχει μπει πλέον στην τελική ευθεία.  Τα δάνεια που τιτλοδοτούνται αφορούν την περίμετρο των δανείων της Alpha Bank που βρίσκονται κάτω από την επωνυμία Galaxy ονομαστικής αξίας 10,8 δισ. ευρώ. Τι σημαίνει για τον μέτοχο της Alpha Bank η ολοκλήρωση της συναλλαγής ποια είναι τα επόμενα βήματα.

Φανταστείτε ότι υπάρχουν τρία τρένα τα οποία κινούνται στην ίδια κατεύθυνση. Και οι τρεις συρμοί ξεκινούν από την ίδια αφετηρία αλλά η κινητήριος δύναμη δίδεται από διαφορετικές μηχανές. Η πρώτη γραμμή είναι για την υπερταχεία, η δεύτερη είναι η συμβατική, και η τρίτη γραμμή χρησιμοποιεί κάρβουνο. Ας δούμε τις διαφορές έχουν οι επιμέρους μετοχές μεγάλης κεφαλαιοποίησης σε σύγκριση με τις αποδόσεις του Γενικού Δείκτη. 

Σταθεροποιητικά κινήθηκε η εγχώρια αγορά την εβδομάδα που πέρασε. Οι κινήσεις έχουν περισσότερο επιλεκτική διάσταση καθώς το οικονομικό κλίμα παραμένει υπό την αρνητική επίδραση των μέτρων κατά της πανδημίας. Η αγορά παραμένει καθαρά ελληνική υπόθεση ενώ τα συναλλακτικά δεδομένα δεν είναι ικανά να δημιουργήσουν ανοδική ένταση στο σύνολο των μετοχών του ΧΑ, ωστόσο αναδεικνύουν κλάδους, όπως η ενέργεια, που αποκτούν σταδιακά περισσότερους οπαδούς.

Τις προηγούμενες ημέρες οι μισοί από τους 2 εκατομμύρια κατοίκους του Χιούστον, βρέθηκαν χωρίς ρεύμα, όταν η πτώση των θερμοκρασιών ανέβασε απότομα τη ζήτηση. Η έλλειψη μέσων αποθήκευσης ηλεκτρικής ενέργειας και το σύστημα αποζημίωσης των παραγωγών έφεραν εκτεταμένες διακοπές στο δίκτυο. Ας το λάβουμε αυτό σοβαρά υπόψη μας στην Ελλάδα, θέτοντας στα κριτήρια του ενεργειακού σχεδιασμού της χώρας το ελάχιστο μέγεθος των μονάδων βάσης, τον τρόπο αποζημίωσης των παραγωγών και την ανάπτυξη υποδομών αποθήκευσης.

Η μακροπρόθεσμη ανοδική τάση δεν είναι κοινός τόπος για όλες τις μετοχές του ΧΑ. Ωστόσο η ιστορία έχει δείξει ότι αργά ή γρήγορα σε μια ανοδική συγκυρία, εύκολα ή δύσκολα ακόμα και οι έσχατοι ακολουθούν. Και εδώ πιθανώς να βρίσκεται κάποιου είδους ευκαιρία για όσους ακολουθούν τους «υστερήσαντες» μιας ανόδου. Οι εννέα περιπτώσεις εισηγμένων που βρίσκονται από πολύ κοντά έως μακριά για να αλλάξουν κατεύθυνση.

Πάνε πολλά χρόνια από τότε που είχαμε να δούμε τόσους πολλούς εγχώριους μικροεπενδυτές και θεσμικούς να δραστηριοποιούνται ενεργά στο χρηματιστήριο πραγματοποιώντας πλέον το 1/3 των καθημερινών συναλλαγών στο ταμπλό. Το σίγουρο είναι πως κάτι έχει αρχίζει να αλλάζει. Είτε γιατί μερίδα Ελλήνων που έχει την οικονομική δυνατότητα επενδύει ξανά στο Χ.Α, είτε γιατί ένα μεγάλο πλήθος εισηγμένων εταιρειών ανακτούν την αξία τους.

Το νέο lockdown είναι γεγονός, χωρίς να ξαφνιάσει την αγορά η οποία διατηρήθηκε στα ίδια επίπεδα διαπραγμάτευσης με την προηγούμενη εβδομάδα. Οι ζυμώσεις για τις σκοπούμενες εταιρικές πράξεις έχουν ξεκινήσει αφυπνίζοντας και τμήμα της επενδυτικής κοινότητας, στο οποίο αποδίδεται η κινητικότητα στον τραπεζικό κλάδο, την ΔΕΗ, την ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ και φυσικά την Coca Cola.

Τα παράξενα, τα οξύμωρα και η μεγάλη συγκέντρωση των ρηχών συναλλαγών της Λεωφόρου Αθηνών. Σε 26 συνεδριάσεις μέσα στο 2021 το Χρηματιστήριο όχι μόνο δεν μπορεί να βρει βηματισμό με τις ξένες Αγορές αλλά χάνει σε ενδιαφέρον αυξάνοντας την συγκέντρωση σε λίγους μόνο εισηγμένους τίτλους. Για την πλειονότητα των μετοχών, οι συναλλαγές είναι ελάχιστες. Επαγγελματίας του χώρου σχολίαζε ότι πλέον η ενασχόληση με το ΧΑ μοιάζει «σαν να κολυμπάς ανάποδα στο Νιαγάρα».