Οι αποδόσεις των ομολόγων υψηλού κινδύνου στην Ευρωζώνη, που είναι γνωστά ως junk bonds (ομόλογα σκουπίδια), έχουν πέσει κάτω από τον ρυθμό πληθωρισμού για πρώτη φορά, ένδειξη της έλλειψης κινητών αξιών που μπορούν να προσφέρουν στους επενδυτές πραγματικές αποδόσεις, πάνω από τον πληθωρισμό.

Πιέσεις δέχθηκαν σήμερα οι τιμές των ομολόγων σε ολόκληρη την ευρωζώνη με αποτέλεσμα να σημειωθεί άνοδος των αποδόσεων, καθώς οι πρόδρομοι δείκτες των μεγαλύτερων οικονομιών δείχνουν ότι οι οικονομίες βρίσκονται σε φάση υγιούς ανάκαμψης.

Την ψήφο εμπιστοσύνης που έδωσαν οι αγορές προς την ελληνική οικονομία με τη μεγάλη ανταπόκρισή τους στην έκδοση των δύο ομολόγων του Δημοσίου επιβεβαιώνουν και τα οριστικά στοιχεία της έκδοσης.

Με εξαιρετικά ισχυρή ζήτηση που ξεπέρασε τα 15,5 δισ. ευρώ ολοκληρώθηκε η επανέκδοση των 5ετών και 30ετών ομολόγων του ελληνικού δημοσίου στην πέμπτη κατά σειρά έξοδο της χώρας στις αγορές το 2021, από την οποία ο ΟΔΔΗΧ άντλησε με ιδιαίτερα ευνοϊκούς όρους 2,5 δισ. ευρώ. Περίπου στο 1,65% διαμορφώθηκε το επιτόκιο του 30ετούς τίτλου, ενώ για τον 5ετή σχεδόν στο μηδέν.

Νέα διπλή έξοδο στις αγορές θα πραγματοποιήσει το ελληνικό δημόσιο, που έδωσε εντολή στις Alpha Bank, Barclays, Citi, Commerzbank και Morgan Stanley να ενεργήσουν για την επανέκδοση δυο ομολόγων διάρκειας 5 και 30 ετών. Η επανέκδοση του πρώτου ομολόγου λήξης το 2026 θα γίνει με κουπόνι 0% και το δεύτερο λήξης τις 24 Ιανουαρίου 2052 με κουπόνι στο 1,875%.

Σημαντική ανάκαμψη 6,3%  της ελληνικής οικονομίας το 2021 προβλέπει η Capital Economics σε νέο της report, ενώ τονίζει πως τα spreads του δεκαετούς ομολόγου της Ελλάδας έως και το 2023 θα κυμανθούν έως τις 100 μ.β. Ωστόσο, ο οίκος σημειώνει πως η ανάκαμψη μετά την πανδημία κορυφώνεται, με τις ΗΠΑ και την Κίνα να ανακάμπτουν πρώτες.

Πληθαίνουν οι φωνές μεταξύ των διαμορφωτών της πολιτικής της Fed που υποστηρίζουν πλέον ότι η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ θα μπορούσε να αρχίσει να άρει σταδιακά τα μέτρα στήριξης της αμερικανικής οικονομίας μέχρι το τέλος του έτους, «συσφίγγοντας» τη νομισματική πολιτική, λόγω της ισχυρής ανάκαμψης όπως αυτή καταγράφεται στα στοιχεία.

Την ολοκλήρωση της συμφωνίας για την ανταλλαγή ομολογιών ανακοίνωσε η Intralot, με την οποία μειώνονται οι συνολικές δανειακές της υποχρεώσεις κατά 163 εκατ. ευρώ. Η νέα κεφαλαιακή δομή βελτιώνει σημαντικά τη θέση της εταιρείας και τις δυνατότητες να εκμεταλλευτεί νέες ευκαιρίες στις ανεπτυγμένες αγορές με βάση το στρατηγικό της σχεδιασμό, τονίζει ο Πρόεδρος και Διευθύνων Σύμβουλος της εταιρείας Σωκράτης Κόκκαλης.

Η απόδοση του ομολόγου αναφοράς 10ετούς ωρίμανσης έφτασε σήμερα έως το 0,565%, ισοφαρίζοντας το χαμηλότερο επίπεδο που έχει καταγραφεί ποτέ, ενώ στις υπόλοιπες διάρκειες γίνεται… πάρτι. Όλα τα έντοκα γραμμάτια φέρουν αρνητική απόδοση, ενώ η απόδοση του 5ετούς ομολόγου υποχωρεί στο -0,2% και αυτό σε επίπεδο ιστορικών χαμηλών. Την ίδια ώρα, η απόδοση του 15ετούς ομολόγου διαμορφώνεται στο 0,696%, του 20ετούς στο 0,753% και του 25ετούς στο 0,9%. Απίστευτα πράγματα!

Θα δανείζατε ποτέ το ελληνικό Δημόσιο για 25 χρόνια, με επιτόκιο κάτω από 1%; Οι αγορές το κάνουν. Είναι η πρώτη φορά στη σύγχρονη ιστορία που με βάση τις αποδόσεις των ελληνικών ομολόγων όλα τα ελληνικά ομόλογα και έντοκα γραμμάτια, ανεξαρτήτως διάρκειας, από 1 μήνα έως 25 χρόνια, φέρουν επιτόκιο χαμηλότερο του 1%. Πως το Σχέδιο Ανάκαμψης μπορεί να οδηγήσει σε περαιτέρω μείωση του spread με τα γερμανικά ομόλογα.

Εξαιρετικά ισχυρή είναι ζήτηση που εκδηλώνεται για το νέο πράσινο ομόλογο της ΔΕΗ με τις προσφορές να έχουν ξεπεράσει τα 2 δισ. ευρώ, ενώ η Επιχείρηση αύξησε το στόχο του ποσού άντλησης στα 500 εκατ. ευρώ από τα 350 εκατ. ευρώ που ήταν αρχικά. Το βιβλίο προσφορών θα παραμείνει ανοιχτό ως τις 13:30 σήμερα (ώρα Ελλάδας) και το επιτόκιο αναμένεται να διαμορφωθεί στην περιοχή του 3,5%-3,75%.

Τα ιταλικά κρατικά ομόλογα, μια αγορά που εδώ και αρκετό καιρό ξεχώριζε για την υψηλή της μεταβλητότητα, έχει εισέλθει σε περίοδο αισθητής ηρεμίας, ένδειξη σημαντικής μεταβολής στην αντίληψη των ξένων επενδυτών για τη μεγαλύτερη αγορά χρεογράφων της ευρωζώνης μεγέθους 2,3 τρισ. ευρώ. Διάφοροι λόγοι έχουν πιέσει τις αποδόσεις των ιταλικών ομολόγων προς τα κάτω, παρόλο που εκτιμάται ότι η κρίση θα αυξήσει το δημόσιο χρέος της χώρας προς το 180%.

Η δυναμική ανάκαμψη της οικονομίας μετά το σοκ της πανδημίας και η αναζωπύρωση του πληθωρισμού φαίνεται ότι ήταν «χθεσινή ιστορία», αν κρίνει κανείς από το ράλι στις αγορές ομολόγων τα τελευταία 24ωρα. Πέρα από τη φιλολογία, το πραγματικό μήνυμα από τις αγορές κρατικών ομολόγων είναι ξεκάθαρο: η οικονομική ανάπτυξη μπορεί να δείχνει δυναμική αλλά φαίνεται ότι έχει κορυφωθεί και η άνοδος του πληθωρισμού θα αποδειχτεί πιθανότατα παροδική.

Το μήνυμα από τις ΗΠΑ είναι διττό. Είτε οι ομολογιούχοι πωλούν ομόλογα διακαώς θεωρώντας ότι μια αύξηση επιτοκίων θα δώσει νέες εκδόσεις με υψηλότερη απόδοση, είτε τα πωλούν για επιπλέον ρευστότητα ώστε να μπουν στην αγορά μετοχών. Προς το παρόν οι αγορές συνεχίζουν ανοδικά παράλληλα με την ξεκάθαρη αποσυμπίεση των αποδόσεων του 10ετούς κρατικού. Το μόνο βέβαιο σε αυτήν τη δύσκολη εξίσωση είναι πως βρισκόμαστε μπροστά σε ένα σταυροδρόμι.

Από το 27% του 2012, στο 14% του 2015 και χθες κάτω από το 1%. Είναι το επιτόκιο που ζητούν οι επενδυτές για να δανείσουν το ελληνικό Δημόσιο για 20 χρόνια. Δεν είναι απλώς ένα νούμερο που μεταφράζεται σε απόδοση στις τσέπες των επενδυτών. Αντικατοπτρίζει τον κίνδυνο που στα μάτια των επενδυτών εμφανίζει η χώρα μας, το γνωστό «country risk» που ακούγαμε τα χρόνια των μνημονίων και του αποκλεισμού από τις αγορές.

Απόδοση χαμηλότερη του 1% για πρώτη φορά στην ιστορία εμφανίζει το ελληνικό 20ετές ομόλογο στη δευτερογενή αγορά. Συγκεκριμένα, η απόδοση του 20ετούς έφτασε στο 0,988%, πλησιάζοντας μάλιστα την απόδοση του 15ετούς που βρίσκεται στο 0,947%. Την ίδια ώρα, η απόδοση του 10ετούς υποχωρεί στο 0,8% και του 25ετούς στο 1,16%.

Παρότι η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ, όπως αναμενόταν, διατήρησε αμετάβλητα τα επιτόκιά της στο τρέχον ιστορικό χαμηλό εύρος του 0%-0,25%, οι αναλυτές της Wells Fargo αναμένουν ότι το επιτόκιο του 10ετούς ομολόγου του αμερικανικού δημοσίου θα φτάσει το 2,20%.

Κοντά σε ιστορικώς χαμηλά επίπεδα υποχώρησαν οι αποδόσεις στη δευτερογενή αγορά ομολόγων, καθώς καταγράφηκε ράλι τιμών μετά την ευνοϊκή απόφαση της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας χθες Πέμπτη. Υπενθυμίζεται ότι η ΕΚΤ ανακοίνωσε ότι θα συνεχίσει για ένα ακόμη τρίμηνο τις αυξημένες αγορές ομολόγων προκειμένου να καλύψει το χαμένο έδαφος του πρώτου τριμήνου.

Η επικεφαλής της ΕΚΤ Κριστίν Λαγκάρντ μετά τη συνεδρίαση του διοικητικού συμβουλίου της Τράπεζας διαβεβαίωσε ότι συνεχίζει με σταθερή πορεία παρέχοντας άφθονη ρευστότητα, παρόλο που η ευρωπαϊκή οικονομία εμφανίζει ικανοποιητικά σημάδια ανάκαμψης.

Με τον ίδιο ρυθμό θα συνεχιστούν οι αγορές ομολόγων για το ερχόμενο τρίμηνο όπως ανακοίνωσε πριν από λίγο η ΕΚΤ μετά τη συνεδρίαση του Διοικητικού της Συμβουλίου. Παράλληλα η EKT αναθεώρησε προς τα πάνω τις προβλέψεις για το ΑΕΠ της ευρωζώνης το 2021 και το 2023. Σύμφωνα με τις καλοκαιρινές προβλέψεις που ανακοινώθηκαν σήμερα το ΑΕΠ θα αυξηθεί κατά 4,65% το 2021, κατά 4,7% το 2022 και κατά 2,1% το 2023.

Γιατί οι επενδυτές προσφέρουν 30 δισ. ευρώ στην Ελλάδα όταν ζητάει 2,5 δισ. ευρώ και ποια είναι τα σενάρια που προεξοφλούν οι αγορές; Τι δείχνει το εντυπωσιακό επενδυτικό ενδιαφέρον και τα αρνητικά επιτόκια; Η «ομπρέλα» της ΕΚΤ, η προοπτική αναβάθμισης της ελληνικής οικονομίας μέσα στο 2022 και η προβλεπόμενη ανάπτυξη μέσω της αξιοποίησης των πόρων του Ταμείου Ανάκαμψης επηρεάζουν το κλίμα.

Ιστορική ευκαιρία αποτελούν τα ελληνικά ομόλογα, τα οποία είναι περιζήτητα στις αγορές, εφόσον φυσικά «μπορεί κανείς να τα βρει», όπως σχολιάζει το πρακτορείο Bloomberg, αναφερόμενο στην ελκυστικότητα που έχουν οι ελληνικοί τίτλοι για τους ξένους επενδυτές.

Συνεχίζεται η σύγκλιση των αποδόσεων των κρατικών ομολόγων της Ευρωζώνης, με το spread μεταξύ του ελληνικού 10ετούς και του αντίστοιχου γερμανικού τίτλου να υποχωρεί κάτω από τις 100 μονάδες βάσης για πρώτη φορά από το καλοκαίρι του 2008, πριν ξεσπάσει δηλαδή η παγκόσμια χρηματοπιστωτική κρίση με την κατάρρευση της Lehman Brothers. Μειώνεται το country risk και διευκολύνονται οι προσπάθειες άντλησης κεφαλαίων από τις αγορές τόσο για το ελληνικό δημόσιο όσο και για τις ελληνικές επιχειρήσεις.

Το παράδοξο της σημαντικής απόκλισης (μηδενικών) επιτοκίων της Fed και αποδόσεων των αμερικανικών ομολόγων διχάζει την επενδυτική κοινότητα, δημιουργώντας έντονη διστακτικότητα άρα και μεταβλητότητα. Αν οι αγορές διαβάσουν θετικά την εκτίμηση ότι η αύξηση της φορολογίας εταιρειών στις ΗΠΑ θα απαλύνει τις πληθωριστικές πιέσεις θα συνεχίσουν να τιμούν τις μετοχές ανά τον κόσμο. Παράλληλα όμως οι επενδυτές σπεύδουν να αγοράσουν χρυσό ως άμυνα για επερχόμενα γεγονότα.