Οι προσδοκίες ότι οι αποδόσεις των αμερικανικών κρατικών ομολόγων θα διατηρηθούν στα τρέχοντα επίπεδα το δεύτερο εξάμηνο στρέφουν τους επενδυτές στο κυνήγι εισηγμένων επιχειρήσεων που προσφέρουν μερισματικές αποδόσεις οι οποίες υπερβαίνουν αυτές των αμερικανικών Treasuries. Οι μετοχές αυτές θεωρούνται καλό στοίχημα για τους επόμενους μήνες καθώς οι ενδείξεις ότι ο ρυθμός ανάπτυξης της αμερικανικής οικονομίας κορυφώνεται αποδυναμώνουν το σενάριο περαιτέρω ανόδου των ομολογιακών αποδόσεων.

Το μήνυμα από τις ΗΠΑ είναι διττό. Είτε οι ομολογιούχοι πωλούν ομόλογα διακαώς θεωρώντας ότι μια αύξηση επιτοκίων θα δώσει νέες εκδόσεις με υψηλότερη απόδοση, είτε τα πωλούν για επιπλέον ρευστότητα ώστε να μπουν στην αγορά μετοχών. Προς το παρόν οι αγορές συνεχίζουν ανοδικά παράλληλα με την ξεκάθαρη αποσυμπίεση των αποδόσεων του 10ετούς κρατικού. Το μόνο βέβαιο σε αυτήν τη δύσκολη εξίσωση είναι πως βρισκόμαστε μπροστά σε ένα σταυροδρόμι.

Πολλές οικονομίες δίνουν νέες ταξιδιωτικές συστάσεις και επαναφέρουν μέτρα κοινωνικής αποστασιοποίησης εξαιτίας της πολύ πιο μεταδοτικής μετάλλαξης Δέλτα. Η Αυστραλία μάλιστα αναπροσάρμοσε προς τα κάτω τις προβλέψεις της για την οικονομική και πληθυσμιακή της ανάπτυξη εξαιτίας των επιπτώσεων από την πανδημία COVID-19(!).Την ίδια στιγμή τρεις κινήσεις ματ γέμισαν και πάλι τις ρεζέρβες της Wall Street με extra καύσιμα.

Οι έξι μεγάλες τράπεζες, οι Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs, JP Morgan, Morgan Stanley και Wells Fargo θα αυξήσουν τα μερίσματα τους κατά 66 δισ., στα 130 δισ. δολάρια τα επόμενα τέσσερα τρίμηνα και θα ξοδέψουν κατά μέσο όρο γύρω στο 122% των κερδών τους σε μερίσματα και επαναγορές μετοχών τους επόμενους δώδεκα μήνες, διπλάσιο ποσοστό σε σχέση με την προηγούμενη περίοδο.

Οι αρμόδιες ρυθμιστικές αρχές εποπτείας διαβεβαίωσαν χθες, Δευτέρα, τον πρόεδρο Τζο Μπάιντεν ότι το αμερικανικό χρηματοοικονομικό σύστημα βρίσκεται σε καλή κατάσταση και ότι οι οικονομικοί κίνδυνοι ελαχιστοποιούνται από την ισχυρή οικονομική ρευστότητα στον τραπεζικό τομέα, ανακοίνωσε ο Λευκός Οίκος.

Τα πρώτα βήματα της FED προς την κατεύθυνση περιορισμού της υπερχαλαρής νομισματικής πολιτικής ξύπνησαν το δολάριο στέλνοντας την ισοτιμία του σε υψηλό μηνών. Το κλείσιμο των «short» θέσεων μπορεί να του δώσει περαιτέρω ώθηση. Νωρίτερα φέτος η επιμονή της αυτή είχε οδηγήσει το δολάριο σε χαμηλό τριετίας. Η αλλαγή τόνου στη συνεδρίαση της Fed την Τετάρτη επηρέασε τις «αρκούδες» του δολαρίου.

Mε δύο μέρες καθυστέρηση και με το φιτίλι της συνέντευξης στο CNBC του προέδρου της St. Louis Federal, οι αγορές αποφάσισαν την Παρασκευή να επαναξιολογήσουν όσα μας είπε ο Powel την Τετάρτη. Οι λόγοι της πτώσης και τα τεχνικά σημεία, η καθοδική διάσπαση των οποίων, μπορεί να αλλάξει το γνωστό μέχρι σήμερα μοτίβο των αγορών.

Μια από τις πιο hawkish δηλώσεις της τελευταίας 20ετίας άκουσαν οι επενδυτές από τη Fed κατά τη προχθεσινή απόφαση νομισματικής πολιτικής και τη σχετική αναθεώρηση των προβλέψεων της για την οικονομία των ΗΠΑ. Η Τράπεζα αύξησε κατακόρυφα τις πιθανότητες για μελλοντική μεταστροφή της νομισματικής της πολιτικής και μάλιστα νωρίτερα από ό,τι η αγορά ανέμενε, ωστόσο υπάρχουν τρία σημεία που χρήζουν προσοχής στη συγκεκριμένη εξέλιξη.

Αμετάβλητα, όπως αναμενόταν, διατήρησε τα επιτόκια η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ αναθεωρώντας ωστόσο προς τα πάνω τις εκτιμήσεις της για τον πληθωρισμό στο 3,4% για το τρέχον έτος, μία μονάδα υψηλότερα από τις αντίστοιχες εκτιμήσεις του περασμένου Μαρτίου.

Οι αγορές διεθνώς κρατούν την επαφή τους με τα ιστορικά τους υψηλά, εν μέσω προεξόφλησης των αποφάσεων της Fed για διατήρηση της υφιστάμενης νομισματικής πολιτικής. Κάτι που αποκτά μεγαλύτερη αξία αναλογιζόμενοι πως μια από τις κρισιμότερες μεταβλητές στη συνέχιση (ή όχι) του χρηματιστηριακού... πάρτι παγκοσμίως είναι οι πληθωριστικές πιέσεις και η μαζί με αυτές συνθηκολόγηση των κεντρικών τραπεζών σε παύση των προγραμμάτων επαναγοράς χρέους.

Η προσοχή των επενδυτών θα είναι εστιασμένη στη συνεδρίαση του συμβουλίου της αμερικανικής κεντρικής τράπεζας αυτή την εβδομάδα καθώς το ευνοϊκό περιβάλλον που ώθησε τη χρηματιστηριακή αγορά στη Wall Street σε νέα κορυφή-ρεκόρ και καθησύχασε την αγορά ομολόγων μετά το πρόσφατο ξεπούλημα εξακολουθεί να τεστάρεται από την άνοδο του πληθωρισμού.

 Η χθεσινή μέρα ήταν η ζωντανή απόδειξη ότι οι επενδυτές πλέον θα πρέπει να εξοικειωθούν με το γεγονός ότι τα καλά μακροοικονομικά στοιχεία όσον αφορά την ανάπτυξη έχουν αρχίσει να λειτουργούν... επιβαρυντικά για την ομολογιακή αγορά και τις μετοχές ανάπτυξης. Οι σημερινές σημαντικές μακροοικονομικές ανακοινώσεις από τις ΗΠΑ και η πιθανή ουρά αναδιαρθρώσεων στην Ελλάδα.

Το δρόμο για νέα ιστορικά υψηλά στους αμερικανικούς δείκτες ανοίγει η πιθανή αποσυμπίεση στις αποδόσεις των ομολόγων, με τη FED να προβλέπει εκρηκτικούς ρυθμούς ανάπτυξης 6-7% που θα απορροφήσουν τους κραδασμούς των πληθωριστικών πιέσεων. Βλέπει τις 4.400 μονάδες ο S&P 500.

Η κεντρική τράπεζα των ΗΠΑ μπορεί να τιθασσεύσει τον πληθωρισμό σε περίπτωση που ξεφύγει χωρίς να ανατρέψει την ανάκαμψη της οικονομίας δήλωσε ο αντιπρόεδρος της Federal Reserve την Τρίτη, εκπέμποντας σήμα πεποίθησης ότι η νομισματική αρχή των ΗΠΑ μπορεί να καταφέρει μια ομαλή προσγείωση, αν οι τιμές καταναλωτή συνεχίσουν την ανοδική τους πορεία και υπερβούν τις προσδοκίες.

Το παράδοξο της σημαντικής απόκλισης (μηδενικών) επιτοκίων της Fed και αποδόσεων των αμερικανικών ομολόγων διχάζει την επενδυτική κοινότητα, δημιουργώντας έντονη διστακτικότητα άρα και μεταβλητότητα. Αν οι αγορές διαβάσουν θετικά την εκτίμηση ότι η αύξηση της φορολογίας εταιρειών στις ΗΠΑ θα απαλύνει τις πληθωριστικές πιέσεις θα συνεχίσουν να τιμούν τις μετοχές ανά τον κόσμο. Παράλληλα όμως οι επενδυτές σπεύδουν να αγοράσουν χρυσό ως άμυνα για επερχόμενα γεγονότα.

Μερικοί από τους κεντρικούς τραπεζίτες της Federal Reserve εμφανίστηκαν έτοιμοι να συζητήσουν αλλαγές στη νομισματική πολιτική που ακολουθεί η κεντρική τράπεζα των ΗΠΑ με βάση την ταχεία πρόοδο που σημειώνεται στην ανάκαμψη της μεγαλύτερης οικονομίας του κόσμου, σύμφωνα με τα πρακτικά της συνεδρίασης του Απριλίου. Ωστόσο, τα στοιχεία έκτοτε μπορεί να έχουν αλλάξει το σκηνικό.

Υπάρχει ένα παλιό γνωμικό που λέει ότι «ένα γραμμάριο… πρόληψη αξίζει όσο ένα κιλό θεραπεία». Το ζήσαμε έντονα τον τελευταίο ενάμιση χρόνο, καθώς η πανδημία χτύπησε την πόρτα μας και μας έπιασε στον ύπνο! Η πανδημία ήρθε για να ανατρέψει πολλά και να δημιουργήσει νέους κανόνες. Όσοι παρακολούθησαν την ταινία «The Big Short» ας ρίξουν μια ματιά στους υπότιτλους της και το κρυμμένο της μήνυμα!

Κατ' επανάληψη οι αρθρογράφοι του liberalmarkets έχουν καταγράψει τις τρεις βασικές αφορμές που ενδεχομένως να σημάνουν την αλλαγή του επενδυτικού κλίματος στη Νέα Υόρκη. Οι τρεις αυτές αφορμές είναι απλούστατες και απολύτως κατανοητές, σε όλους. Το ύψος του πληθωρισμού, το ύψος των επιτοκίων και το ύψος της φορολογίας, τόσο των φυσικών προσώπων, όσο των εταιρικών και των βραχυχρόνιων χρηματιστηριακών υπεραξιών.

Η μεταβλητότητα των διεθνών αγορών με διόρθωση των μεγάλων δεικτών από τα υψηλά τους, που αναπόφευκτα επηρεάζει και την ελληνική αγορά, οφείλεται στις ανησυχίες των επενδυτών  για τις πληθωριστικές πιέσεις, που αποτυπώθηκαν στις ανακοινώσεις  για  τον βασικό πληθωρισμό στις ΗΠΑ. Ο βασικός πληθωρισμός ανήλθε στο +3% με τις εκτιμήσεις των αναλυτών να είναι στο 2,3%, ενώ ο Δείκτης Τιμών ανήλθε στο +4,2% Ήταν φυσικό επόμενο οι αγορές να αντιδράσουν αρνητικά.

Μπορεί τα μακροχρόνια ομόλογα που εκδίδουν τα κράτη να έχουν υψηλότερο ρίσκο, η ζήτηση όμως παραμένει ισχυρή και οι κυβερνήσεις το εκμεταλλεύονται κλειδώνοντας μακροπρόθεσμο χρέος σε πολύ χαμηλά επιτόκια. Μετά την Ιταλία, σειρά πήρε η Αυστρία πουλώντας 50ετες ομόλογο με τη ζήτηση να φτάνει τα 14,8 δισ. ευρώ.  Στη δημοπρασία 50ετους ομολόγου της Ιταλίας η ζήτηση ήταν 13 φορές μεγαλύτερη από τα 5 δις ευρώ που επεδίωκε να αντλήσει.

Η προσοχή των επενδυτών θα είναι στραμμένη στις δημοπρασίες κρατικού χρέους από το υπουργείο Οικονομικών των ΗΠΑ αυτή την εβδομάδα με σκοπό την άντληση $271 δισ. όπως και στα νέα στοιχεία για τον πληθωρισμό που μπορεί να διακόψουν την πρόσφατη ηρεμία στην αγορά ομολόγων. Αρνητικές εξελίξεις μπορεί να οδηγήσουν σε νέα άνοδο των αποδόσεων μετά την αναταραχή που προκλήθηκε στο πρώτο τρίμηνο.

Ο πρόεδρος της Ομοσπονδιακής Κεντρικής Τράπεζας των ΗΠΑ (Fed), Τζερόμ Πάουελ, δήλωσε ότι αναμένει ανάκαμψη της αμερικανικής οικονομίας, ωστόσο επανέλαβε ότι δεν προβλέπεται αύξηση των επιτοκίων της τράπεζας το προσεχές διάστημα καθώς διατηρούνται οι κίνδυνοι λόγω πανδημίας.

Τις δύο τελευταίες μέρες οι επενδυτές είχαν στραμμένη την προσοχή τους στην κατάθεση του προέδρου της Fed, Τζερόμ Πάουελ, και της υπουργού Οικονομικών των ΗΠΑ, Τζάνετ Γέλεν, στο Κογκρέσο. Ποια είναι τα συμπεράσματα για τη μακροπρόθεσμη τροχιά των αγορών, ανεξαρτήτως αν εν τω μεταξύ δούμε μια σημαντική διόρθωση ή όχι;

Σύμφωνα με τον επικεφαλής της Fed του Σεντ Λούις, Τζέιμς Μπούλαρντ, ο πληθωρισμός θα φτάσει το 2,5% φέτος στις ΗΠΑ και δε θα μειωθεί σημαντικά το 2022, κάτι που ο ίδιος θεωρεί ως έναν τρόπο να επαναβεβαιώσει το στόχο της για την αύξηση των τιμών η κεντρική τράπεζα.