Απορίας άξια η χθεσινή πορεία των αγορών. Στα πρακτικά της Fed της συνεδρίασης του Μαίου αναφέρεται 60 φορές η λέξη πληθωρισμός προκειμένου οι αξιωματούχοι να δικαιολογήσουν ότι είναι έτοιμοι να αυξήσουν τα επιτόκια περισσότερο από ό,τι αναμένουν οι αγορές, ίσως ακόμα πιο πέρα από το λεγόμενο «ουδέτερο επιτόκιο. Η ετήσια Έκθεση Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας περιέχει «μαύρες» προβλέψεις για την πορεία των αγορών, του ευρωπαϊκού επιχειρείν και των τραπεζών. Για καταστροφή πλούτου μιλάει η Deutsche Bank.

Οι αντίθετοι βίοι της επιτοκιακής πολιτικής από τις δύο πλευρές του Ατλαντικού εν τέλει θα συγκλίνουν από τον Ιούλιο. Όμως η Fed ξεκινά την κούρσα πιο επιθετικά, ενώ η ΕΚΤ έχει την επίγνωση ότι σε έναν πληθωρισμό προσφοράς, η απότομη αύξηση των επιτοκίων ίσως να μην έχει τα αναμενόμενα αποτελέσματα.Τι σημαίνουν όλα αυτά για το αγαπημένο ζεύγος των απανταχού traders, eur/usd; Γιατί δεν αποκλείεται ένας δεύτερος γύρος πτώσης.

Θα μπορούσε άραγε η κατάργηση ή αναστολή κάποιων δασμών που είχε επιβάλλει η κυβέρνηση του Ντόναλντ Τραμπ στα κινεζικά προϊόντα να δώσει τέτοια ώθηση στην οικονομία, ώστε να απορροφήσει πλήρως τους κραδασμούς από τον πληθωρισμό, την παράλυση των εφοδιαστικών αλυσίδων και τις πιέσεις από τις αυξήσεις των επιτοκίων; Τι συμβαίνει με τις «πάσες» δηλώσεων μεταξύ ΗΠΑ και Πεκίνου όσον αφορά την Ταϊβάν, γιατί η Λαγκάρντ κατεβαίνει νωρίτερα στο γήπεδο και γιατί πολλοί αναλυτές «κουρεύουν» τις εκτιμήσεις τους για τις τιμές –στόχους;

Όσοι επενδυτές έχουν συνηθίσει στην τακτική «buy the dips», την Παρασκευή ίσως πήραν το μεγαλύτερο στοίχημα τους, καθώς η μητέρα των αγορών S&P 500 φλέρταρε ανοικτά με την είσοδο της σε bear market, καταγράφοντας τιμές ακόμα και κάτω από τις 3854 μονάδες. Η αγορά είχε βρεθεί ξανά σε bear market τον Μάρτιο του 2020, λίγο μετά την κήρυξη της πανδημίας. Παρέμεινε εκεί για μόλις 33 ημέρες δίνοντας μια εντυπωσιακότατη επαναφορά σχήματος V. Γιατί το να ποντάρουμε σε μια επανάληψη της πρόσφατης ιστορίας δεν είναι μια ορθολογική επενδυτική σκέψη.

Το ζεύγος eur/usd βρέθηκε πριν λίγες ημέρες μια ανάσα από τα χαμηλά του 2017 με πολλούς αναλυτές να προειδοποιούν ότι σύντομα μπορεί να το δούμε ακόμα και σε μια αναλογία 1 προς 1 ή και κάτω από αυτή. Η πτωτική πορεία του ευρώ ως έναν μεγάλο βαθμό αντικατοπτρίζει τους φόβους μιας βαθιάς ύφεσης στην Ευρώπη αν Ρωσία κλείσει άμεσα τη στρόφιγγα φυσικού αερίου. Ποια είναι όμως η εύλογη αξία του ευρώ; Ποιoς και πότε θα σηματοδοτήσει την αλλαγή της τάσης;

Έχετε αναρωτηθεί ποτέ ποιο είναι το απαραίτητο επίπεδο πληθωρισμού ώστε να διατηρηθούν ψηλά οι αγορές; Γιατί η αγορά των ομολόγων γράφει τις χειρότερες αποδόσεις από το 1980; Μέχρι ποιο σημείο θα μπορούσε να «ξεχειλώσει» η πτώση στην αγορά των ομολόγων και γιατί οι παθητική διαχείριση κινδυνεύει να καταστεί «ξεπερασμένη μόδα;» Τι είναι ακριβώς τα ομόλογα TIPS και γιατί θα ακούμε ολοένα και περισσότερο συχνά για αυτά στο μέλλον; Ο πληθωρισμός έχει ήδη ξεκινήσει τις βαθύτερες εκείνες διεργασίες που οδηγούν σε ανατιμολόγηση όλων των περουσιακών στοιχείων.

«Φωτιά» αναμένεται να είναι οι εαρινές προβλέψεις της Κομισιόν για την πορεία των οικονομιών των κρατών-μελών και κατά ένα μεγάλο βαθμό θα καθορίσουν αν η ρήτρα διαφυγής θα παραμείνει ενεργοποιημένη και το 2023. Όμως το υψηλό χρέος από τη μια και η αύξηση του κόστους δανεισμού από την άλλη δεν αφήνουν πολλά περιθώρια: Οι περιορισμοί στη δημοσιονομική πολιτική είναι προ το πυλών. Γιατί το κακό σενάριο για τις αναπτυγμένες οικονομίες είναι εφιάλτης για τις αναπτυσσόμενες;

Ενώ όλοι είμαστε επικεντρωμένοι στις εξαγωγές σιταριού και λοιπών αγροτικών προϊόντων από την Ουκρανία και τη Ρωσία, οι γεωργοί ανά τον κόσμο προσπαθούν να μαντέψουν πόσο λιγότερη θα είναι η συγκομιδή τους. Ο κύκλος έχει ως εξής. Αν τα λιπάσματα είναι ακριβά, οι αγρότες χρησιμοποιούν λιγότερα λιπάσματα και φυσικά παράγουν λιγότερο. Οι τιμές των τροφίμων θα αυξηθούν και όλοι θα υποφέρουν, ειδικά οι χώρες του Τρίτου Κόσμου. Ποιες εταιρείες διεκδικούν να «γεμίσουν τα κενά;»

Πού ακριβώς βρισκόμαστε μετά τις ανακοινώσεις για τον πληθωρισμό των ΗΠΑ; H παγίδα των ανοδικών αντιδράσεων και οι νέες γενιές εγκλωβισμένων. Η εύκολη δουλειά για τις Κεντρικές Τράπεζες ανά τον κόσμο έχει λάβει τέλος. Πλέον πρέπει να βρουν τη χρυσή τομή που θα εξασφαλίσει επιτόκια ικανά να τιθασεύσουν την άνοδο των τιμών, όχι όμως τόσο υψηλά που να αποκεφαλίσουν την ανάπτυξη.

Ήγγικεν η ώρα που η μπάλα του λογαριασμού του ρωσοουκρανικού πολέμου περνάει δυναμικότερα στο πεδίο της κατανάλωσης με άμεσο αντίκρυσμα όχι μόνο στις τιμές καταναλωτή, αλλά και στην καταναλωτική συμπεριφορά και πειθαρχία. Μετά τα lockdown της πανδημίας λοιπόν ας ετοιμαστούμε για ένα νέου τύπου lockdown για τον απλούστατο λόγο ότι εφεξής «κάθε κιλοβατώρα θα μετράει». Νέοι καιροί και έθιμα; Κάθε άλλο. Η ιστορία κάνει κύκλους. Υπάρχει ο φόβος ότι δεν είναι πολύ μακριά η στιγμή που θα ζητηθεί από τους πολίτες να βάλουν «πλάτη» στη δύσκολη συγκυρία του ρωσοουκρανικού πολέμου.

Πώς ο πόλεμος στην Ουκρανία αναμένεται να ενισχύσει τους σιδηροδρόμους και ποιές εταιρείες κρύβονται πίσω από τις τεχνολογίες που θα αλλάξουν τον κλάδο. Γιατί το deal της γαλλικής κατασκευάστριας τρένων Alstom με τη γερμανική SFBW σηματοδοτεί μια νέα εποχή για τον κλάδο των σιδηροδρομικών μεταφορών. Ο χορός των δισεκατομμυρίων.

Οι δηλώσεις μετά την τηλεδιάσκεψη των G7 την Κυριακή αποκαλύπτουν ότι το κακό κλίμα στις σχέσεις Ρωσίας - Δύσης όχι μόνο δεν αποκλιμακώνεται αλλά οδηγείται σε νέα όξυνση. Γιατί θα προσκληθεί η Ινδία στην επόμενη συνάντηση; Την ίδια στιγμή η αγορά φαίνεται ότι επανεξετάζει τις δηλώσεις του Πάουελ της προηγούμενης Τετάρτης, σύμφωνα με τις οποίες δεν αποκλείεται να ακολουθήσει τα βήματα του πρώην τραπεζίτη της Fed, Πολ Βόλκερ, προκειμένου να ελέγξει τον πληθωρισμό.

Τα διαγράμματα των μεγαλύτερων γερμανικών βιομηχανιών αποκαλύπτουν ότι για τη Γερμανία όπως και γενικότερα για την Ευρώπη, η εποχή του φθηνού ρωσικού φυσικού αερίου έχει τελειώσει. Αντίθετα τα διαγράμματα των πετρελαϊκών κολοσσών των ΗΠΑ δείχνουν την είσοδο τους σε μια νέα «χρυσή εποχή» και αναδεικνύουν για άλλη μια φορά τη διορατικότητα του Warren Buffett. Κάτω από το βάρος ενός σεναρίου άμεσης διακοπής του ρωσικού αερίου, θα ενδώσει η Ευρώπη στον ρωσικό εκβιασμό; Και αν ναι, μήπως απλά θα ανοίξει την όρεξη της Ρωσίας και για επόμενες παραχωρήσεις;

H ενδυνάμωση του δολαρίου έχει αποκτήσει χαρακτηριστικά «ορθοπεταλιάς». Η άνοδός του βάζει τρικλοποδιά στον αναδυόμενο κόσμο με μεγάλο χρέος σε δολάρια και φυσικά προβληματίζει τους παραγωγούς εμπορευμάτων των αναδυόμενων αγορών. Αν ο δείκτης του δολαρίου κάνει μια βάση πάνω από τα επίπεδα των 103 μονάδων, θα σηματοδοτήσει πιθανότατα ένα νέο ανοδικό ξέσπασμα. Μια τέτοια εξέλιξη θα φέρει περισσότερο «πόνο» στις αναδυόμενες αγορές. Πώς αναμένεται να κινηθούν κάποια εκ των πιο σημαντικών νομισμάτων του αναδυόμενου κόσμου.

Τα εμπορεύματα είναι τα βασικά αγαθά που χρειάζεται η κοινωνία για να λειτουργήσει και να ευημερήσει. Δηλώσεις όπως της Γερμανίδας υπουργού Εσωτερικών για αποθήκευση τροφίμων και των αξιωματούχων της ΕΕ για εμπάργκο στο ρωσικό πετρέλαιο μπορούν να πυροδοτήσουν μια νέα ομαδική ανοδική κίνηση των εμπορευμάτων, που μπορεί να εξελιχθεί ακόμα και σε έναν νέο υπερκύκλο.

Τα χαστούκια από το μακροοικονομικό μέτωπο αλλά και από τις προβλέψεις μεγάλων κολοσσών όσον αφορά τη μείωση της κερδοφορίας τους τα επόμενα τρίμηνα, οδήγησαν τον S&P 500 στη χειρότερη επίδοση πρώτου τετραμήνου από το 1939 και τον Nasdaq στην χειρότερη επίδοση από τότε που δημιουργήθηκε το 1971. Το πλαγιοκαθοδικό κανάλι που έχουν αρχίσει να αναπτύσσουν είναι και το πιο επικίνδυνο όσον αφορά τις σωρρευτικές απώλειες στα χαρτοφυλάκια.

Το ρούβλι χάρη στον εκβιασμό Πούτιν, όχι μόνο κάλυψε τις απώλειες του τελευταίου διμήνου, αλλά κερδίζει περίπου 11% σε σχέση με τις προ εισβολής ισοτιμίες. Αντίθετα ο δείκτης RTSI διαπραγματεύεται 44,6% κάτω από τα επίπεδα των 1880 μονάδων στα τέλη του Οκτωβρίου, όταν άρχισε η επιδείνωση των σχέσεων Ρωσίας-Ουκρανίας. Οι αγορές «φωτογραφίζουν» τη Ρωσία της επόμενης πενταετίας, παρά το γεγονός ότι ευρωπαϊκές εταιρείες ψάχνουν «παράθυρα» προκειμένου να πληρώσουν σε ρούβλια το ρωσικό αέριο για να μην κλείσει άμεσα η ρωσική στρόφιγγα.

H IEA έχει ήδη καταθέσει συγκεκριμένες και ποσοτικοποιημένες στρατηγικές προκειμένου να αντιμετωπίσουμε το κλείσιμο της στρόφιγγας του ρωσικού φυσικού αερίου και να παραμείνει ανοικτή η ευρωπαϊκή βιομηχανία και ζεστά τα σπίτια μας το χειμώνα. Η διαδικασία θα είναι εγγενώς πληθωριστική αρχικά, αλλά αυτό που θα μετρήσει στο τέλος της ημέρας θα είναι η ενεργειακή μας ανεξαρτησία και ασφάλεια, ένα πιο πράσινο μέλλον- με μια μικρή μόνο παρένθεση αύξησης των ρύπων- και μια νέα θέση της Ελλάδας στον ενεργειακό χάρτη ως ένας σημαντικός περιφερειακός σταθμός διακομιδής φυσικού αερίου.

Τα σύννεφα στον ορίζοντα των αγορών αυξάνονται και πληθύνονται. Δεν έχουν όμως  τιμολογηθεί ή προεξοφληθεί. Και ενώ οι σταθμισμένοι κινητοί μέσοι των 200 ημερών αποκτούν την υφή αντίστασης για ένα σύνολο βαρυσήμαντων δεικτών, η ανακοίνωση της Gazprom για διακοπή παροχής φυσικού αερίου στην Πολωνία και στη Βουλγαρία έπεσε σαν «βόμβα» στην αγορά, εκτινάσσοντας 17% τις τιμές φυσικού αερίου στην Ευρώπη.

Η «αντίσταση» των αγορών στις κακές ειδήσεις έχει χωρίσει τους διαχειριστές σε δύο βασικά στρατόπεδα: Το πρώτο περιλαμβάνει τους διαχειριστές που πιστεύουν ότι γίνεται μια μεγάλη και «βασανιστική» διανομή στις παρυφές των υψηλών των αγορών και επίκειται μια πιο ουσιαστική διόρθωση. Το δεύτερο περιλαμβάνει όσους πιστεύουν ότι οι αγορές μετά την ήπια διόρθωση τους χωνεύουν τις ειδήσεις και συσσωρεύουν πριν την αναχώρηση τους για νέα υψηλά.

Ο πληθωρισμός συνεχίζει να ανεβαίνει, ο πόλεμος στην Ουκρανία είναι ένα βήμα πριν «ανοίξει» και άλλα μέτωπα, ενώ η αποτυχία της Κίνας να ελέγξει το νέο πανδημικό κύμα ενδέχεται να παρατείνει το lockdown μέχρι τις αρχές Μαΐου. Οι αγορές των ομολόγων είναι από τις πρώτες που «μεταφράζουν» αυτές τις εξελίξεις όπως και οι μετοχές της τεχνολογίας. Θα μπορέσουν να αλλάξουν το τοπίο τα αποτελέσματα μεγάλων αμερικανικών κολοσσών την επόμενη εβδομάδα;

Aν και το Χρηματιστήριο Αθηνών σε σύγκριση με τα προπανδημικά επίπεδα δεν έχει να επιδείξει αξιόλογες επιδόσεις-πλην συγκεκριμένων τίτλων- εντούτοις εντυπωσιάζει η διαφοροποίηση και η «ψυχραιμία» των τελευταίων εβδομάδων ακόμα και τις ημέρες που στις διεθνείς αγορές κυριαρχεί το υψηλό volatility. Πώς η αχίλλειος πτέρνα του Χρηματιστηρίου Αθηνών λειτουργεί ως ανάχωμα τις δύσκολες ημέρες και ποιες είναι οι δομικές αλλαγές στην οικονομία που «αναγνωρίζει» ήδη η αγορά.

Το σοκ από την πλευρά της προσφοράς στην ενέργεια, τα μέταλλα και τα τρόφιμα αναμένεται να συνεχιστεί, από τη στιγμή που έχουν μπλοκάρει οι ειρηνευτικές διαπραγματεύσεις και μέρες τώρα δεν ακούγεται ούτε ψίθυρος όσον αφορά την επανέναρξη τους. Από τη στιγμή που δεν μπορούμε να κάνουμε τίποτα για την προσφορά, αναγκαστικά θα προσπαθήσουμε να συμπιέσουμε τη ζήτηση περισσότερο από ό,τι συνήθως. Βέβαια αυτό ενέχει σοβαρές πιθανότητες κάποιες οικονομίες να καταλήξουν σε ύφεση.

Δια στόματος του Γενικού Γραμματέα του Οργανισμού, Mohammed Barkindo, χθες έγινε σαφές ότι λαμβάνοντας υπόψη τις τρέχουσες προοπτικές ζήτησης, είναι σχεδόν αδύνατο να αντικατασταθούν οι όγκοι των ρωσικών εξαγωγών πετρελαίου. Εν ολίγοις, ο OPEC με ευγενικό τρόπο υπέδειξε στην Ευρώπη ότι χρειάζονται προσοχή οι κυρώσεις στους ρωσικούς υδρογονάνθρακες, καθώς ο Οργανισμός δεν πρόκειται να αυξήσει την παραγωγή προκειμένου να συμπληρώσει το έλλειμμα τους.