Tους αναθεωρημένους στόχους για την τριετία 2021- 2023 στέλνουν έως το τέλος του μήνα στον SSM οι τέσσερις συστημικές τράπεζες. Οι νέοι στόχοι χαρακτηρίζονται ως αρκετά φιλόδοξοι και θα επηρεάσουν και τα αποτελέσματα των stress tests. Τα κεφάλαια των ελληνικών τραπεζών μετά τις τελευταίες τιτλοποιήσεις υπολογίζονται σε περίπου 21 δισ. ευρω με το μεγαλύτερο μέρος εξ αυτών να αποτελεί το λεγόμενο αναβαλλόμενο φόρο DTC ο οποίος ωστόσο δεν επηρεάζει την εποπτική τους θέση.

Πρόσφατα ο οίκος πιστοληπτικής αξιολόγησης Moody's αναβάθμισε σε θετικές από σταθερές το outlook του ελληνικού τραπεζικού συστήματος. Γιατί προχώρησε σε αυτή την αναβάθμιση και ποιοι οι «πυλώνες» πάνω στους οποίους στηρίχθηκε; Τι προβλέπει για την ανάπτυξη φέτος και τα επόμενα χρόνια; Πότε αναμένεται να αναβαθμιστεί η ελληνική οικονομία; Απαντήσεις στα παραπάνω ερωτήματα δίνει στο Liberal Markets στέλεχος της Moody's από την Φρανκφούρτη με βαθιά γνώση της ελληνικής οικονομίας.

Μετά από ένα μουδιασμένο ξεκίνημα η αγορά ανέβασε ρυθμούς και δείχνει ικανή να ξεπεράσει τα αρνητικά ακούσματα από το μέτωπο της πανδημίας. Ο Απρίλιος αναμένεται ως μήνας μεγάλων συγκινήσεων σε όλα τα μέτωπα, ενώ μπορεί να αποδειχθεί καταλυτικός για τη συνέχεια αφού πολλά θα εξαρτηθούν από την έκβαση των εγχειρημάτων που θα ξεκινήσουν και θα ολοκληρωθούν στις επόμενες 30 ημέρες.

«Χρυσή εφεδρεία» για την κερδοφορία των τεσσάρων συστημικών τραπεζών απετέλεσαν τα ομόλογα του Ελληνικού Δημοσίου. Τόσο από τη συμμετοχή τους στις δημοπρασίες που πραγματοποίησε το Υπουργείο Οικονομικών τη χρονιά που μας πέρασε, όσο και με τις «ιδιωτικές τοποθετήσεις» οι τράπεζες κατόρθωσαν να γράψουν κέρδη 1,4 δισ. ευρω. Η χαλάρωση των κανονισμών της ΕΚΤ και η στήριξη μέσω των swap ανοίγουν ξανά το κεφάλαιο των ομολόγων για τις τράπεζες.

Με τον Γενικό Δείκτη να καταγράφει στις 873,62 μονάδες νέα υψηλά 13μηνών, και τον FTSE Large Cap να καταγράφει το δικό του υψηλό στις 2.099,08 μονάδες, μετά από σειρά ανοδικών συνεδριάσεων και έπειτα από ένα ράλι 86% από τα χαμηλά του περσινού Μαρτίου, δεν μπορεί παρά να είναι ελάχιστοι, αυτοί που δεν αντιλαμβάνονται ότι αυτό που βιώνουμε στην αγορά είναι ένα ισχυρό bull market. Διότι έχει όλα τα χαρακτηριστικά του bull market.

Κομβικό από πολλές απόψεις το 2020 για τις ελληνικές τράπεζες οι οποίες υπό κανονικές συνθήκες θα είχαν πετύχει πολύ περισσότερα. Το αποτέλεσμα της φετινής χρονιάς κρίνεται θετικό, και όχι μόνο για την κερδοφορία τους. Οι μεγάλες βελτιώσεις βρίσκονται εκεί που οι τράπεζες πονάνε περισσότερο: Στα μη εξυπηρετούμενα δάνεια. <b>(αναλυτικοί πίνακες)</b>

Ενθαρρυντικά είναι τα «σήματα» από τη διεθνή αγορά για τις ελληνικές τράπεζες, καθώς για πρώτη φορά διαφαίνεται στον ορίζοντα η δυνατότητα να αποκτήσουν  «επενδυτικό διαβατήριο» από τους οίκους αξιολόγησης.  H Standard & Poors εκτιμά ότι το πολυπόθητο «investment grade» μπορεί να ανακτηθεί για τις τράπεζες με την ολοκλήρωση του δεύτερου γύρου των τιτλοποιήσεων καθώς θα κατορθώσουν να μειώσουν το δείκτη μη εξυπηρετούμενων δανείων σε μονοψήφιο ποσοστό έως το τέλος του έτους.

Το μπαράζ των αυξήσεων κεφαλαίου και της έκδοσης ομολόγων από μεγάλες εισηγμένες επιχειρήσεις προκαλεί αμφιβολίες για το αν η «ρηχή» αγορά της Αθήνας μπορεί να σηκώσει τόσο μεγάλο βάρος ή θα λυγίσει στην πορεία. Τα δεδομένα μας δείχνουν ότι οι όποιες αναταράξεις είναι μεμονωμένες ενώ επιβεβαιώνουν πως η αγορά παρά τα κεφάλαια που αντλούνται, δεν στερείται  ρευστότητας, διατηρώντας άθικτη την ανοδική της τάση που προοιωνίζεται συνέχιση της πορείας της προς τις 950 μονάδες.

Το μπαράζ των αυξήσεων κεφαλαίου και της έκδοσης ομολόγων από μεγάλες εισηγμένες επιχειρήσεις προκαλεί αμφιβολίες για το αν η «ρηχή» αγορά της Αθήνας μπορεί να σηκώσει τόσο μεγάλο βάρος ή θα λυγίσει στην πορεία. Τα δεδομένα μας δείχνουν ότι οι όποιες αναταράξεις είναι μεμονωμένες ενώ επιβεβαιώνουν πως η αγορά παρά τα κεφάλαια που αντλούνται, δεν στερείται  ρευστότητας, διατηρώντας άθικτη την ανοδική της τάση που προοιωνίζεται συνέχιση της πορείας της προς τις 950 μονάδες.

Κάτι η αναστάτωση που επικρατεί στις τράπεζες λόγω της αύξησης κεφαλαίου της Πειραιώς, κάτι η λήξη των παραγώγων που συνήθως δίνει κίνηση αντίθετη από την κυρίαρχη τάση, μπορεί να αποδειχθούν ιδανικές αφορμές για να χτιστούν θέσεις από καλύτερη αφετηρία σε μετοχές που αποτελούν πρωταγωνιστές της επόμενης ημέρας. Παρά τη διόρθωση μετά από έξι εβδομάδες ανόδου και την αυξημένη μεταβλητότητα που αναμένεται να ακολουθήσει, οι προοπτικές της ελληνικής αγοράς παραμένουν εξαιρετικά θετικές. <b>(Διαγράμματα)</b>

Δεν είναι λίγοι αυτοί που διερωτώνται, πως είναι δυνατόν στο αποκορύφωμα της υγειονομικής κρίσης, το Χρηματιστήριο Αθηνών να παρουσιάζει μια τόσο ρωμαλέα εικόνα και οι ιδιωτικές και δημόσιες εκδόσεις χρέους να υπερκαλύπτονται με τόση ευκολία. Η αλήθεια είναι ότι οι αποδόσεις που προσφέρουν είναι ελκυστικές, όμως ο λόγος που μαγνητίζει τα πραγματικά κεφάλαια που έρχονται είναι άλλος. Είναι οι πραγματικές προοπτικές.

H αγορά τροχοδρομεί προς υψηλότερα επίπεδα, ο Γενικός Δείκτης έχει ανέβει 40% από τον Νοέμβριο, και οι αμφιβολίες των επενδυτών είναι θεμιτές. Όμως στα ενδότερα του χρηματιστηρίου επικρατεί κοσμογονία επιχειρηματικών εξελίξεων και την ίδια ώρα νέο χρήμα εισέρχεται σε αυξήσεις κεφαλαίου και ομολογιακές εκδόσεις. Οι κινήσεις αυτές απηχούν την πεποίθηση πως τα χειρότερα έχουν περάσει. Οι επενδυτές θα μπορούσαν να κοιτάξουν τη ΔΕΗ ως ένα παράδειγμα επιτυχημένου επενδυτικού στόχου και να αναζητήσουν τις κρυμμένες ευκαιρίες.

Καιρό είχαν να πάρουν φωτιά τα τηλέφωνα των χρηματιστηριακών εταιρειών και να δούμε μια τόσο μεγάλη κινητικότητα σχεδόν σε κάθε μέτωπο που αφορά τις επενδύσεις. Η συγκυρία θυμίζει 1997, όταν σταδιακά τα πρώτα ξένα επενδυτικά κεφάλαια ανακάλυπταν την οδό Σοφοκλέους. Μετά από καιρό τα καλά λόγια για ελληνικές αξίες -μετοχές και ομόλογα- συνοδεύονται και από πράξεις. Πράξεις πολλών δισεκατομμυρίων. Και είμαστε ακόμη στην αρχή...

Τα κεφάλαια που θα απαιτηθούν στο επόμενο δωδεκάμηνο θα προέλθουν από συνδυασμένες κινήσεις με έκδοση νέων μετοχών, είτε με έκδοση χρέους (ομολόγων Tier II) είτε με συνδυασμό των δύο, όπως επιχειρεί να κάνει η Τράπεζα Πειραιώς ενισχύοντας τη θέση της κατά 2,6 δισ. ευρώ και ανοίγοντας το δρόμο ώστε να περιορίσει δραστικά τα NPE&apos;s από το χαρτοφυλάκιό της. Ο ρόλος του προγράμματος Ηρακλής ΙΙ και οι κινήσεις των υπόλοιπων τραπεζών.

Το επόμενο διάστημα ο τραπεζικός κλάδος θα παίξει καταλυτικό ρόλο στη συνολική εικόνα της αγοράς. Έχοντας επικυρώσει και αυτός την καταγραφή των υψηλών των 52 εβδομάδων, ζητούμενο είναι να συντελέσει στην αύξηση του όγκου συναλλαγών που απαιτεί μια περαιτέρω ανοδική έξαρση των μεγάλων δεικτών στην πορεία προς τα προ της πανδημίας επίπεδα. Η διαγραμματική εξέλιξη των μετοχών του έχει πολλά να μας πει και ήδη τα πρώτα σήματα είναι εδώ.

Αν η μεγάλη στιγμή είναι τώρα για να επιχειρήσει το ελληνικό χρηματιστήριο να καλύψει το χαμένο έδαφος, τότε βλέπουμε τις πρώτες ενδείξεις στο ταμπλό με την ανεξαρτητοποίηση του Χ.Α από τις ξένες αγορές. Μεγάλο στοίχημα η ανάκαμψη του τραπεζικού κλάδου που με υπέρβαση των 550 μονάδων θα πυροδοτήσει ανοδική έξαρση στην αγορά, με τον πρώτο στόχο να τίθεται προς τις 900 μονάδες και τη μεγάλη εικόνα να μας δείχνει επίπεδα τιμών άνω των 1000 μονάδων. <b>(Διαγράμματα)</b>

H υπεραπόδοση των τραπεζικών μετοχών και του τραπεζικού δείκτη το τελευταίο χρονικό διάστημα, οφείλεται περισσότερο στις ενέργειες των διοικήσεων των τραπεζών και στην αίσθηση ότι οι υπάρχοντες μέτοχοι δεν θα υποστούν εκ νέου ένα dilution της μετοχικής συμμετοχής τους, παρά στις κυβερνητικές αργόσυρτες πρωτοβουλίες που εκτείνονται σε βάθος χρόνου.

Ισχυρό ενδιαφέρον εκδηλώνεται από διεθνείς επενδυτές για την αγορά του πακέτου κόκκινων δανείων Frontier ύψους 6,1 δισ. ευρώ, αλλά και από εγχώριες εταιρείες για τη διαχείριση του. Με την ολοκλήρωση της συναλλαγής που αναμένεται στο δεύτερο τρίμηνο του έτους, η Εθνική Τράπεζα μειώνει πάνω από 60% το απόθεμα των μη εξυπηρετούμενων δανείων με τον δείκτη των NPEs να υποχωρεί στο 12% και το ύψος των προβληματικών δανείων στα 3,9 δισ. ευρώ.

Για τέταρτη συνεχόμενη εβδομάδα η αγορά της Αθήνας κινήθηκε ανοδικά χωρίς θόρυβο, κόντρα στις πιέσεις των ξένων αγορών. Η τρέχουσα περίοδος συσσώρευσης δίνει τη δυνατότητα σε επενδυτές να χτίσουν θέσεις σε μετοχές με ενδιαφέρον. Τα χαμηλά κόστη δανεισμού και οι προοπτικές ανάπτυξης της οικονομίας διαμορφώνουν ευνοϊκό περιβάλλον. Μένει να δούμε αν η αγορά καταφέρει να καταγράψει νέα υψηλά έτους ώστε να προσελκύσει νέους αγοραστές. <b>(Διαγράμματα).</b>

Ο Μάρτιος έχει ισχυρή αρνητική παράδοση τα τελευταία 22 χρόνια καθώς εμφανίζει 15 αρνητικά πρόσημα και η μέση μηνιαία απόδοση είναι αρνητική κατά 2,55%. Η ατζέντα του μήνα που ξεκινά προβλέπεται ασφυκτικά γεμάτη καθώς δεν αποκλείεται να εκκινήσουν διαδικασίες αύξησης του μετοχικού κεφαλαίου και έκδοσης ομολόγων σε σημαντικό αριθμό εταιριών, αναμένεται να δημοσιευτεί ο κύριος όγκος των αποτελεσμάτων αλλά και να αρχίσει σταδιακά να ανοίγει το λιανεμπόριο.

Κόντρα στις διεθνείς χρηματαγορές και στη διάθεση που έδειξαν για διόρθωση κινήθηκε σήμερα το Χρηματιστήριο Αθηνών, με τον Γενικό Δείκτη να κλείνει σε οριακά θετικό πρόσημο στις 781.99 μονάδες (+0,07%). Η θετική εικόνα ωστόσο δεν προσέθεσε νέα δεδομένα στη συνολική εικόνα που μάς θέλει μεσοπρόθεσμα ανοδικούς, διότι αφενός οι όγκοι συναλλαγών παρέμειναν σε μέτρια επίπεδα, αφετέρου παρέμεινε εν ισχύ το στενό συναλλακτικό εύρος.

Η ελληνική αγορά έχει δώσει ημερήσιο αγοραστικό σήμα και παρά τον προβληματισμό που επικρατεί, επιμέρους μετοχές από κορυφαίους κλάδους της οικονομίας με αιχμή την ενέργεια και τη βιομηχανία, διαφοροποιούνται αισθητά από τον Γενικό Δείκτη. Είναι ίσως η πρώτη φορά που η εικόνα στην πραγματική οικονομία φαίνεται καλύτερη από εκείνη του Χρηματιστηρίου καθώς πίσω από τις κουρτίνες της κρίσης ετοιμάζονται μεγάλες επιχειρηματικές κινήσεις, που αργά ή γρήγορα θα αποτυπωθούν και στο ταμπλό. <b>(Διαγράμματα)</b>

Σταθεροποιητικά κινήθηκε η εγχώρια αγορά την εβδομάδα που πέρασε. Οι κινήσεις έχουν περισσότερο επιλεκτική διάσταση καθώς το οικονομικό κλίμα παραμένει υπό την αρνητική επίδραση των μέτρων κατά της πανδημίας. Η αγορά παραμένει καθαρά ελληνική υπόθεση ενώ τα συναλλακτικά δεδομένα δεν είναι ικανά να δημιουργήσουν ανοδική ένταση στο σύνολο των μετοχών του ΧΑ, ωστόσο αναδεικνύουν κλάδους, όπως η ενέργεια, που αποκτούν σταδιακά περισσότερους οπαδούς.