Το τρέχον bear market rally έφτασε τους αναμενόμενους στόχους και εφεξής οι αγορές θα χρειαστούν απανωτές θετικές ειδήσεις για να μπορέσουν να προσεγγίσουν τους επόμενους τεχνικούς στόχους. Θα μπορούσαν κάποιες από αυτές να προκύψουν από το ετήσιο οικονομικό συνέδριο του Jackson Hole στο Γουαϊόμινγκ την εβδομάδα που μας έρχεται; Ή μήπως υπάρχει και άλλο ένα μέτωπο που θα μπορούσε να μας εκπλήξει με θετικές εξελίξεις; Το μακροοικονομικό περιβάλλον πάντως είναι λίγο δύσκολο να λειτουργήσει ως πηγή θετικών ειδήσεων.

H ανθεκτικότητα των δομικών λιανικών πωλήσεων σε συνδυασμό με τους ισχυρούς ρυθμούς αύξησης των θέσεων εργασίας τον Ιούλιο και τη βιομηχανική παραγωγή σε υψηλά επίπεδα, ενδεχομένως να δίνουν τον απαραίτητο «χώρο» στη Fed να παραμείνει εξίσου επιθετική. Μια προσεκτική ανάγνωση της χθεσινής δημοσίευσης των πρακτικών της Fed συγκλίνει με αυτή την άποψη. Παρά ταύτα, πολλοί ποντάρουν σε μια ηπιότερη στάση της Fed στη σύσφιξη της πολιτικής της παίρνοντας και το ανάλογο στοίχημα. Τα τρία τεχνικά σενάρια και τα σήματα που θα δώσουν στους επενδυτές.

Μπορεί να αφήσαμε σχετικά «αναίμακτα» πίσω μας τις γαλλικές και πορτογαλικές εκλογές, όμως στο φετινό εκλογικό ημερολόγιο μπήκαν σφήνα οι πρόωρες εκλογές στην Ιταλία, ενώ την ίδια στιγμή πλησιάζουν οι εκλογές στη Βοσνία. Το αποτέλεσμα τους θα κρίνει σε πολύ μεγάλο βαθμό την έκβαση της χειρότερης πολιτικής κρίσης από το τέλος του γιουγκοσλαβικού εμφυλίου το 1995 και μας αφορά όλους, καθώς αν αποδυναμωθεί ακόμα περισσότερο η ευρωπαϊκή προοπτική της περιοχής, η επιρροή της Ρωσίας και της Τουρκίας θα μεγαλώσει ανεξέλεγκτα.

Το bear market rally που ξεκίνησε από τα τέλη Ιουλίου έχει βοηθήσει τις αγορές να μειώσουν πάνω από 50% τις απώλειες από τις αρχές του έτους. Ο S&P 500 φιγουράρει με πτώση πέριξ του 11% σε ετήσια βάση , ο Dow Jones με πτώση 8,3% και ο NASDAQ -18.3%. Το ερώτημα που καίει βέβαια είναι το εξής: Θα καταφέρουν να «σβήσουν» και τις υπόλοιπες απώλειες και να κλείσουν το 2022 με θετικό πρόσημο σε ετήσια βάση; Το βαρομετρικό από τον Σεπτέμβρη και μετά, θα κρίνει τα πάντα.

Χορός δισεκατομμυρίων από τις ΗΠΑ και Ευρώπη προκειμένου να αποσπάσουν τον έλεγχο της παραγωγής ημιαγωγών από την Ασία και να απεξαρτηθούν από τις εισαγωγές τσιπ. Τι αποφασίστηκε στη «μυστική» σύνοδο κορυφής στις ΗΠΑ τη Δευτέρα και γιατί η ΤSMC σχεδιάζει εργοστάσια τόσο στην Αριζόνα των ΗΠΑ όσο και στη Γερμανία. Η σφήνα της Ιαπωνίας στην έρευνα για τα τσιπ 2 νανομέτρων και ο κίνδυνος που αναδύεται από τον διαχωρισμό του κόσμου μας σε διάφορα εμπορικά και ανταγωνιστικά μεταξύ τους μπλοκ.

Είναι πολύ πιθανόν να διατηρηθεί και αυτή την εβδομάδα τόσο η αποστροφή των επενδυτών στον κίνδυνο λόγω των τεταμένων σχέσεων μεταξύ ΗΠΑ – Κίνας, όσο και η λάμψη του δολαρίου ως επενδυτικού καταφυγίου. Ποιοι είναι όμως οι βαθύτεροι λόγοι που οδηγούν το ράλι του δολαρίου, από τι εξαρτάται η διάρκεια αυτού του ράλι και ποια εξέλιξη θα σηματοδοτήσει το «γύρισμα» του trade.

Παρά το time out του Αυγούστου στις αγορές, είναι θέμα χρόνου η πρόσκρουση με την πραγματικότητα της οικονομίας. Οι επτά πληγές της βιομηχανίας θα αυξήσουν εκ νέου τις τιμές, ενώ θα μειώσουν σε πολλές περιπτώσεις την προσφορά σε μια ευρεία γκάμα αγαθών. Η ακρίβεια που πλήττει ήδη τα νοικοκυριά θα αρχίσει να γίνεται δυσβάσταχτη με αποτέλεσμα τη μείωση της κατανάλωσης. Την ίδια στιγμή το κόστος χρήματος θα γίνει πιο ακριβό για όλους. Μήπως είμαστε κοντά σε … «βιβλικές» εξελίξεις;

Όσοι περίμεναν από τα μέλη του ΟPEC+ να δώσουν μια ανάσα στους καταναλωτές, που έχουν δει τις τιμές του πετρελαίου και της βενζίνης να σημειώνουν ράλι τους τελευταίους μήνες εκτοξεύοντας τον πληθωρισμό, χθες απογοητεύτηκαν πλήρως. Γιατί οι τιμές ανέβηκαν στο άκουσμα των αποφάσεων του ΟPEC+ και εν συνεχεία διέγραψαν τα κέρδη τους σημειώνοντας ισχυρή πτώση; Πώς διαμορφώνονται οι εναλλακτικές της αγοράς λίγους μήνες πριν τον χειμώνα;

Γιατί η επίσκεψη της προέδρου της αμερικανικής Βουλής των Αντιπροσώπων Νάνσι Πελόζι εκνεύρισε τόσο την Κίνα, ώστε να υπάρχει διεθνής ανησυχία για κλιμάκωση των εντάσεων στα στενά της Ταϊβάν; Ποια είναι η αληθινή κόντρα πίσω από τις αμφισημίες και τις διπλωματικά σκαμπανεβάσματα και γιατί μια πολεμική σύρραξη στη Σινική Θάλασσα μας αφορά και μάλιστα άμεσα, όλους; Τελικά γιατί είναι τόσο πολύτιμη η Ταϊβάν;

Μέχρι στιγμής σε ετήσια βάση, ο S&P 500 καταγράφει τη χαμηλότερη αύξηση κερδών του από το 4ο τρίμηνο του 2020. Η εικόνα είναι ελαφρώς πιο επιβαρυμένη στην άλλη πλευρά του Ατλαντικού, ενώ την ίδια στιγμή οι περισσότεροι αναλυτές μειώνουν τις εκτιμήσεις EPS και για το τρίτο τρίμηνο και για το τέταρτο τρίμηνο. Μέσα σε αυτό το κλίμα, κάποιες εταιρείες κέρδισαν την προσοχή μας σε επίπεδο ανθεκτικότητας ρυθμών ανάπτυξης, ελεύθερων ταμειακών ροών, εκτέλεσης επενδυτικού προγράμματος και ανθεκτικότητας των προσδοκιών για το σύνολο του έτους 2022 ή όλα αυτά μαζί.

Τις ειδήσεις αυτόν τον καιρό μονοπωλεί η ρωσοουκρανική κρίση, το ξέσπασμα του πληθωρισμού ή ο κίνδυνος της ύφεσης. Αν όμως σας λέγαμε ότι είναι θέμα χρόνου η ανακάλυψη νέων φαρμάκων για ανίατες αρρώστιες αλλά και οι λύσεις σε θέματα όπως η αντοχή των μικροβίων στα αντιβιοτικά, η βιωσιμότητa, η κλιματική αλλαγή και η επισιτιστική ανασφάλεια; Ποιά είναι η εταιρεία που αποτελεί έναν εκ των βασικών συντελεστών που θα αναμορφώσει την πραγματικότητα που θα παραδώσουμε στα παιδιά μας;

Σε αντίθεση με την εκτόξευση των τιμών του φυσικού αερίου στην στρατόσφαιρα και παρά την άνοδο της Παρασκευής, οι τιμές του Βrent και του WTI έκλεισαν για δεύτερο μήνα πτωτικά κατά 5% και 6% αντίστοιχα. Η άνοδος του δολαρίου και οι εκτιμήσεις για μείωση των ρυθμών ανάπτυξης έχουν καταφέρει να φρενάρουν τις τιμές. Μια αύξηση της προσφοράς από τον OPEC+ θα μπορούσε να βάλει ένα ακόμα μεγαλύτερο φρένο. Είναι όμως πιθανή; Ένα ακόμα πιο πονηρό ερώτημα είναι το εξής: Μήπως σε βάθος χρόνου... δεν χρειάζεται;

«Στενό το μονοπάτι για την αποφυγή της ύφεσης αλλά υπάρχει» Με αυτή τη φράση ο Κεντρικός Τραπεζίτης της Fed μας παρουσίασε ένα μισογεμάτο ποτήρι για την αμερικανική οικονομία. Δήλωσε προσηλωμένος στην αντιμετώπιση του πληθωρισμού, με πιθανή μια εξίσου επιθετική κίνηση από τον Σεπτέμβριο αν οι επόμενες μετρήσεις του πληθωρισμού το επιβάλλουν, προοιωνίζοντας όμως το ενδεχόμενο εν συνεχεία να «αφήσει το γκάζι». Η Wall επιβεβαίωσε την πλήρη προεξόφληση του τρέχοντος μίγματος νομισματικής πολιτικής και όλα δείχνουν ότι βαδίζουμε προς τα δεύτερα επίπεδα των τεχνικών αντιστάσεων.

«Δεν επρόκειτο τελικά για Mission Impossible!». Με αυτό το tweet χαιρέτισε ο λογαριασμός της Τσεχίας την πολιτική ευρωπαϊκή συμφωνία για μείωση της κατανάλωσης φυσικού αερίου εν μέσω μείωσης των ροών στο 20% από την Gazprom και των υψηλών πτήσεων των τιμών του φυσικού αερίου ακόμα και πάνω από τα 214 ευρώ/ΜWh σε όλη τη σειρά των συμβολαίων έως τον Ιανουάριο. Το παρασκήνιο και οι λεπτομέρειες μιας εκ των σημαντικότερων συνόδων σε ευρωπαϊκό επίπεδο και κατά πόσο είναι ρεαλιστική η ελληνική πρόταση.

Γιατί αυτή η εβδομάδα θα καθορίσει αν το bear market rally κάπου εδώ ολοκληρώνεται ή οι αγορές θα συνεχίσουν για τα δεύτερα επίπεδα των αντιστάσεων. Πόσο απέχουν οι αντιστάσεις αυτές από τα τρέχοντα επίπεδα και ποια είναι τα τεχνικά ορόσημα που πρέπει να διασπαστούν ανοδικά; Ο ρόλος της ενδυνάμωσης του δολαρίου και οι δύο μεγάλοι άγνωστοι Χ που θα μας απασχολήσουν κυρίως από τον Σεπτέμβριο και μετά.

Την Τρίτη θα συζητηθεί στο Ευρωπαϊκό Συμβούλιο το σχέδιο μείωσης της χρήσης του φυσικού αερίου κατά 15%. Η μείωση της κατανάλωσης όμως εκ των πραγμάτων είναι πεπερασμένη. Η Ευρώπη χρειάζεται επιτάχυνση των εναλλακτικών λύσεων που θα μας εξασφαλίσουν ενεργειακή επάρκεια, όπως είναι οι υδροηλεκτρικοί σταθμοί με αναστρέψιμο σχεδιασμό - έργο Τamega στην Πορτογαλία- ή τα έργα αντλησιοταμίευσης όπως το έργο της Τέρνα Ενεργειακής στην Αμφιλοχία.

H ΕΚΤ ελευθέρωσε το περιστέρι προκειμένου να προετοιμάσει ένα επιτυχές πέρασμα του πλοίου της Ευρωζώνης από τις συμπληγάδες της αύξησης των επιτοκίων και του κινδύνου μιας νέας κρίσης χρέους. Ποιες είναι οι λεπτομέρειες- κλειδί που μας έδωσε η Λαγκάρντ και θα κάνουν τη διαφορά; Γιατί θα πρέπει η επενδυτική κοινότητα θα προετοιμαστεί για ένα «μακρύ ταξίδι» αντιμετώπισης του πληθωρισμού;

Οι αγορές των μετοχών εκμεταλλεύτηκαν την εβδομάδα που μας πέρασε το «κενό» ειδήσεων, σημειώνοντας μια άνοδο μέχρι τα τεχνικά όρια των πρώτων αντιστάσεων. Μέχρι πότε αναμένεται να παραμείνει ανοιχτό αυτό το «παράθυρο» ευκαιρίας; Από τι εξαρτάται αν θα κλείσει ή όχι; Γιατί κινείται σε άλλο ρυθμό η αγορά ομολόγων; Tι θα πρέπει να προσέξουν οι επενδυτές την εβδομάδα που μας έρχεται.

Τι θα μπορούσε να προκαλέσει την απόλυτη ανατροπή στην επενδυτική ψυχολογία ώστε να αλλάξει δραματικά το momentum των αγορών και να οδηγηθούμε σε μια εντυπωσιακή ανοδική διάσπαση των κινητών μέσων των 200 ημερών; Ποιες είναι οι προϋποθέσεις και οι πιθανότητες ενός πραγματικά αισιόδοξου αλλά όχι απίθανου σεναρίου που θα μας προστατεύσει από τα χειρότερα;

Μετά από 40 χρόνια η Γερμανία εμφανίζει αρνητικό εμπορικό ισοζύγιο, το ευρώ αρνητικό ρεκόρ 20ετίας, το γιεν χαμηλά 24 ετών, το πετρέλαιο βουτιά -10% μετά τις δραματικές προβλέψεις για παγκόσμια ύφεση, το φυσικό αέριο σε ορθοπεταλιά πάνω από τα 160 ευρώ/MWh και οι ευρωπαϊκές αγορές πτώση πέριξ του 2,5% έως 3%, μια ανάσα από τον 90αρη του μηνιαίου διαγράμματος, με τα ημερήσια και εβδομαδιαία διαγράμματα να έχουν «σπάσει» προ πολλού. Χαοτικές οι διακυμάνσεις και στην επενδυτική ψυχολογία.

«Χάος: Όταν το παρόν καθορίζει το μέλλον, αλλά η προσέγγιση του παρόντος δεν προσδιορίζει κατά προσέγγιση το μέλλον». Ο παραπάνω ορισμός του χάους από τον Έντουαρντ Λόρεντζ αποτελεί ίσως την πιο ειλικρινή  απάντηση στο ερώτημα κατά πόσο η Ευρώπη θα βρεθεί αντιμέτωπη το χειμώνα με τον εφιάλτη των ενεργειακών ελλείψεων. Οι τιμές του φυσικού αερίου πάνω από τα 160 ευρώ/MWh και τα επίπεδα της πετρελαϊκής παραγωγής χτυπούν και τους πιο αισιόδοξους.

Πολλά από τα αγροτικά προϊόντα, από το μαλακό σιτάρι, τη σόγια, το κριθάρι και το καλαμπόκι έως το κακάο, το βαμβάκι και τα μαγειρικά έλαια, απομακρύνονται από τα πρόσφατα υψηλά. Εντούτοις, η αγορά έχει ισορροπήσει σε επίπεδα αρκετά πάνω από εκείνα του φθινόπωρου του 2020, το χρονικό σημείο της έναρξης του τρέχοντος ανοδικού κύκλου. Ποιά αναμένεται να είναι η συνέχεια; Aπομακρυνόμαστε από τον κίνδυνο της επισιτιστικής κρίσης και αν ναι, για πόσο; Οι αποκαλύψεις από FAO και ΟΟΣΑ.

Η παράμετρος του κόστους της ηλεκτροκίνησης και της κοινωνικής δικαιοσύνης έκανε εν τέλει την ανατροπή: Αν και πριν από ένα μήνα φαινόταν απίθανο, εντούτοις η κατάργηση των συμβατικών κινητήρων εσωτερικής καύσης μπορεί να απέχει πολλά χρόνια από το 2035. Με μια προϋπόθεση, να χρησιμοποιούν αποκλειστικά ουδέτερα κλιματικά καύσιμα, όπως τα καύσιμα από βιομάζα, απόβλητα και ανακυκλωμένο CO2. Τι σημαίνουν όλα αυτά για το μέλλον της ηλεκτροκίνησης, τον κλάδο των ανανεώσιμων καυσίμων αλλά και για την επενδυτική κοινότητα;

Mε τον S&P 500 να υποχωρεί περίπου 20% το 2022, κλείνοντας το χειρότερο πρώτο εξάμηνο έτους από το 1970 και με το δίδυμο Πάουελ-Λαγκάρντ να «πατάνε» το γκάζι στις αυξήσεις επιτοκίων, στις επενδυτικές επιτροπές έχουν ανεβεί οι τόνοι προσπαθώντας να δοθεί απάντηση στο πιο κρίσιμο ίσως ερώτημα της φετινής χρηματιστηριακής χρονιάς: Η αγορά έχει προεξοφλήσει όλα τα κακά σενάρια ή όχι; Ποίος κλάδος θα μας δώσει πρώτος την απάντηση για τη λήξη της πτώσης;