Το συνταγματικό δικαστήριο της Γερμανίας άναψε πράσινο φως στο Ταμείο Ανάκαμψης της Ευρωπαϊκής Ένωσης, αποσύροντας ένα από τα πιο σοβαρά εμπόδια που απειλούσαν να καθυστερήσουν την ενεργοποίηση του ευρωπαϊκού fund που μέσω δανεισμού θα αποκτήσει πυρομαχικά 750 δισ. ευρώ για να τα ρίξει στον οικονομικό πόλεμο κατά της πανδημίας. Οι Γερμανοί δικαστές δεν άκουσαν τις φωνές των ακροδεξιών και των αντιευρωπαϊστών, κρίνοντας ότι κάθε καθυστέρηση θα προκαλούσε τεράστια ζημιά.

Μετά τα εντυπωσιακά κέρδη που εμφάνισαν οι μεγάλες αμερικανικές τράπεζες το πρώτο τρίμηνο η προσοχή των επενδυτών στρέφεται στα μεγάλα ονόματα του κλάδου της τεχνολογίας που θα κρίνουν αν η δυναμική της χρηματιστηριακής αγοράς θα έχει συνέχεια.

Παρά την ηρεμία στα κρατικά ομόλογα μετά την αναταραχή του Φεβρουαρίου που ώθησε τις αποδόσεις τους υψηλότερα, οι κεφαλαιαγορές θέλουν περισσότερη σαφήνεια όσον αφορά τα σχέδια τόνωσης της οικονομίας της ευρωζώνης. Την Πέμπτη οι επενδυτές θα περιμένουν να ακούσουν από την Κριστίν Λαγκάρντ μεταξύ άλλων πειστικές απαντήσεις για το πρόγραμμα επαναγοράς ομολόγων, τις προοπτικές της οικονομίας, τις επιπτώσεις των lockdowns και τις καθυστερήσεις στο Ταμείο Ανάκαμψης.

Περισσότερες από 400 εταιρείες που δραστηριοποιούνται στον χρηματοπιστωτικό κλάδο της Βρετανίας έχουν μεταφέρει δραστηριότητες, προσωπικό και κεφάλαια ύψους 1,4 τρισ. δολάρια σε άλλα κέντρα στην Ευρωπαϊκή Ένωση λόγω του Brexit σύμφωνα με μελέτη της δεξαμενής σκέψης Νew Financial. Το Δουβλίνο έχει αναδειχθεί ως το πλέον ευνοημένο κέντρο στην ΕΕ με 135 μετεγκαταστάσεις με το Παρίσι να ακολουθεί με 102, το Λουξεμβούργο με 95, τη Φρανκφούρτη με 63 και το Αμστερνταμ με 48.

Κερδοφορία 7,9 δισ. δολαρίων που υπερέβη σημαντικά τις προβλέψεις των αναλυτών για το πρώτο τρίμηνο εμφάνισε η Citigroup χάρη στην ανάκαμψη της αμερικανικής οικονομίας και των δραστηριοτήτων επενδυτικής τραπεζικής. Η νέα επικεφαλής του ομίλου Jane Fraser υλοποιεί ταχύτατα νέα στρατηγική για τις δραστηριότητες της τρίτης μεγαλύτερης αμερικανικής τράπεζας, δρομολογώντας την έξοδο της Citigroup από συνολικά 13 χώρες σε Ασία, Ευρώπη, Μέση Ανατολή και Αφρική.

Με πληθώρα από αφίσες με το ερώτημα «πού είναι τα $128 δισ;» γέμισε η αξιωματική αντιπολίτευση της Τουρκίας την Κωνσταντινούπολη με σκοπό να φέρει τον πρόεδρο Ταγίπ Ερντογάν και το κυβερνών κόμμα του ΑΚΡ σε αμηχανία. Η ενόχληση πέτυχε με την αστυνομία να τις αποσύρει, χρησιμοποιώντας ακόμη και γερανούς, όπως φάνηκε σε βίντεο που ανέβασε στο διαδίκτυο το ρεπουμπλικανικό κόμμα του λαού (CHP) και έγινε viral στα κοινωνικά δίκτυα.

Μπορεί τα μακροχρόνια ομόλογα που εκδίδουν τα κράτη να έχουν υψηλότερο ρίσκο, η ζήτηση όμως παραμένει ισχυρή και οι κυβερνήσεις το εκμεταλλεύονται κλειδώνοντας μακροπρόθεσμο χρέος σε πολύ χαμηλά επιτόκια. Μετά την Ιταλία, σειρά πήρε η Αυστρία πουλώντας 50ετες ομόλογο με τη ζήτηση να φτάνει τα 14,8 δισ. ευρώ.  Στη δημοπρασία 50ετους ομολόγου της Ιταλίας η ζήτηση ήταν 13 φορές μεγαλύτερη από τα 5 δις ευρώ που επεδίωκε να αντλήσει.

Η προσοχή των επενδυτών θα είναι στραμμένη στις δημοπρασίες κρατικού χρέους από το υπουργείο Οικονομικών των ΗΠΑ αυτή την εβδομάδα με σκοπό την άντληση $271 δισ. όπως και στα νέα στοιχεία για τον πληθωρισμό που μπορεί να διακόψουν την πρόσφατη ηρεμία στην αγορά ομολόγων. Αρνητικές εξελίξεις μπορεί να οδηγήσουν σε νέα άνοδο των αποδόσεων μετά την αναταραχή που προκλήθηκε στο πρώτο τρίμηνο.

Επισήμως η Credit Suisse, η δεύτερη μεγαλύτερη τράπεζα της Ελβετίας, ισχυρίζεται ότι δεν υπάρχουν σχέδια πώλησης των δραστηριοτήτων του asset management. Ωστόσο, το μέγεθος της ζημιάς που υπέστη ο ισολογισμός της από την έκθεσή της σε δύο πελάτες – το hedge fund Archegos και την εταιρεία χρηματοδοτήσεων Greensill Capital – ανήλθε σε 4,75 δις δολάρια και τραπεζικές πληροφορίες αναφέρουν ότι η ελβετική τράπεζα βρίσκεται σε αρχικό στάδιο αναθεώρησης της στρατηγικής της.

Σύμφωνα με τα πρακτικά της συνεδρίασης της ΕΚΤ για τον Μάρτιο που δημοσιοποιήθηκαν την Πέμπτη, οι κεντρικοί τραπεζίτες συζήτησαν για μια μικρότερη αύξηση στις αγορές ομολόγων και συμφώνησαν για μία εμπροσθοβαρή αύξηση αυτό το τρίμηνο υπό τον όρο να μειωθούν οι αγορές αργότερα εφόσον το επιτρέψουν οι συνθήκες. Υπήρξε σκεπτικισμός για την αύξηση των αγορών ομολόγων καθώς μερικοί από τους αξιωματούχους θεώρησαν την άνοδο των αποδόσεων σημάδι της επερχόμενης οικονομικής ανάκαμψης.

Ο Thomas Gottstein μπορεί να έδρασε αρκετά αποφασιστικά αυτή την εβδομάδα για να παραμείνει στο πηδάλιο της Credit Suisse, οι επενδυτές όμως είναι απογοητευμένοι και αναμένουν ριζικές αλλαγές μετά το πλήγμα που υπέστη η δεύτερη μεγαλύτερη τράπεζα της Ελβετίας από το hedge fund Archegos που της κόστισε $4,7 δισ. Μέσα σε ένα μήνα η μετοχή της έχει κάνει βουτιά 25%.

Η γαλλική κυβέρνηση θα συμμετάσχει στην ανακεφαλαιοποίηση ύψους 4 δισ. ευρώ του αερομεταφορέα Air France-KLM, διπλασιάζοντας το ποσοστό της στον όμιλο σχεδόν στο 30%, σύμφωνα με σχέδιο διάσωσης που έλαβε το πράσινο φως από την Ευρωπαϊκή Ένωση καθώς οι επιπτώσεις της πανδημίας COVID-19 εδώ και ένα χρόνο έχουν προκαλέσει μεγάλες ζημιές.

Με τον δείκτη S&P 500 για πρώτη φορά πάνω από τις 4.000 μονάδες, που έφερε την κούρσα από τα χαμηλά του Μαρτίου 2020 σχεδόν στο 80%, η δημοσιονομική ένεση που ετοιμάζει η κυβέρνηση Μπάιντεν για αναβάθμιση των υποδομών και τα αποτελέσματα των εισηγμένων επιχειρήσεων θα κρίνουν αν το ράλι της αμερικανικής χρηματιστηριακής αγοράς θα έχει διατηρησιμότητα στα ύψη που ίπτανται οι μετοχές.

Οι ιαπωνικές ασφαλιστικές ξεφορτώνονταν ξένα ομόλογα για διάστημα οκτώ μηνών από τον περασμένο Ιούλιο, τοποθετώντας την ρευστότητα κυρίως σε εγχώρια καθώς η ψαλίδα των αποδόσεων είχε κλείσει σε μεγάλο βαθμό. Ωστόσο, η ταχεία άνοδος των αμερικανικών αποδόσεων κοντά στο 2% προσελκύει ξανά τους Ιάπωνες θεσμικούς που επενδύουν μακροπρόθεσμα, κάτι που με τη σειρά του αναμένεται να δράσει σταθεροποιητικά για τους κρατικούς τίτλους των ΗΠΑ.

Περιορισμούς στη ζήτηση των hedge fund που φουσκώνουν υπέρμετρα τη ζήτηση στις δημοπρασίες κρατικών ομολόγων θα επιβάλλουν οι εκδότες χρέους, ανάμεσα τους η Ευρωπαϊκή Ένωση, η Ισπανία και η Γαλλία, σε μια προσπάθεια να σταματήσουν μια τακτική που παραποιεί την πραγματική ζήτηση χρεογράφων. Η παρουσία της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας στη δευτερογενή αγορά με τις μαζικές αγορές ομολόγων χει κάνει τη ζωή δύσκολη για αρκετούς επενδυτές που ψάχνουν να αγοράσουν χρεόγραφα.

Η μεταβλητότητα στις αγορές μπορεί να αυξηθεί φέτος αλλά η αιτία δεν θα είναι η άνοδος του πληθωρισμού, ενδεχόμενο που ήδη προβληματίζει τους επενδυτές. Η αιτία θα είναι οι φόβοι των επενδυτών για το ρίσκο πληθωρισμού, εκτιμά η PIMCO, ο γιγαντιαίος θεσμικός επενδυτής της Καλιφόρνια που επικεντρώνεται σε τοποθετήσεις σε ομόλογα. Ο οίκος προβλέπει ρυθμούς ανάπτυξης 7% για τις ΗΠΑ και 6% παγκοσμίως φέτος, που θα υποστηρίξουν την άνοδο των μετοχών.

Τελικά οι αμερικανικές επενδυτικές τράπεζες Goldman Sachs και Morgan Stanley ήταν τα γρήγορα πιστόλια στην υπόθεση κατάρρευσης του fund Archegos, σπεύδοντας να ρευστοποιήσουν πρώτες από όλους μεγάλα πακέτα μετοχών μετά την αδυναμία του να fund ανταποκριθεί στα margin calls. Όσοι άλλοι έκαναν δουλειές με το Archegos πιάστηκαν στον ύπνο χάνοντας δισεκατομμύρια δολάρια και βλέπουν τώρα τις υποβαθμίσεις να πέφτουν βροχή.

Ήταν η αδυναμία του hedge fund Archegos Capital να ικανοποιήσει τα margin calls των χρηματιστών του που προκάλεσε ζημιές δισεκατομμυρίων στην ιαπωνική επενδυτική τράπεζα Nomura και την ελβετική Credit Suisse. Tο συμπέρασμα που προκύπτει ωστόσο είναι πως η αιτία δεν ήταν μόνο η μόχλευση, καθώς δρώντας ως prime brokers του Archegos οι επενδυτικές τράπεζες δεν έδωσαν σημασία σε άλλα προειδοποιητικά σημάδια.

Λίγες ημέρες μένουν πριν το κλείσιμο του πρώτου τριμήνου του 2021 και σίγουρα δεν ήταν βαρετό με νέο πρόεδρο στις ΗΠΑ, άνοδο $1,7 τρις στην κεφαλαιοποίηση των χρηματιστηρίων παγκοσμίως, μικροεπενδυτές να τα βάζουν με hedge fund και ψηφιακή τέχνη να πωλείται για εκατομμύρια δολάριο. Όπως φαίνεται και το δεύτερο τρίμηνο προμηνύεται ενδιαφέρον, ενώ στη Wall Street το βαρόμετρο φόβου ο δείκτης μεταβλητότητας VIX υποχώρησε σε νέο χαμηλό της πανδημίας COVID-19 την εβδομάδα που πέρασε.

Εντυπωσιακή αύξηση κερδοφορίας το πρώτο τρίμηνο του 2021 περιμένει η χρηματιστηριακή αγορά από τις μεγάλες αμερικανικές τράπεζες, καθώς αναμένεται μεγάλη μείωση των προβλέψεων για επισφαλή δάνεια, αλλά και εκτόξευση εσόδων από αναδοχές, trading, και εργασίες επενδυτικής τραπεζικής. Στοίχημα για τη συνέχεια η ανάπτυξη της οικονομίας, ο νέος δανεισμός και τα έσοδα από τόκους καθώς τα στοιχεία της FED έδειξαν ότι η πιστωτική επέκταση ήταν αδύναμη το πρώτο τρίμηνο.

Οι προσδοκίες ότι η ανάκαμψη της οικονομίας των ΗΠΑ θα ανεβάσει ταχύτητα επαναφέρουν στα ραντάρ των διαχειριστών κεφαλαίων σταθερού εισοδήματος την απειλή του πληθωρισμού που θεωρείται ανάθεμα για τους επενδυτές ομολόγων. Η Fed είναι καθησυχαστική ότι οι πληθωριστικές πιέσεις θα είναι παροδικές ωστόσο διεθνείς αναλυτές δεν αποκλείουν τα fund σταθερού εισοδήματος να δουν αρνητικές αποδόσεις άνω του 2% και κερδισμένους τους αγοραστές εμπορευμάτων.

Η εύθραυστη κατάσταση της παγκόσμιας οικονομίας και η μεγάλη μεταβλητότητα που παρουσιάζουν οι χρηματιστηριακές αγορές θα επιβραδύνουν τα βήματα των κεντρικών τραπεζών τόσο ως προς τον περιορισμό των μέτρων ποσοτικής χαλάρωσης όσο και της αύξησης των επιτοκίων. Η προσέγγιση της Goldman Sachs στέλνει ένα μάλλον θετικό μήνυμα για τις κεφαλαιαγορές καθώς εκτιμά πως δεν πρόκειται να δούμε αυξήσεις επιτοκίων πριν το 2024 στις ΗΠΑ και το 2025 στην ευρωζώνη και τη Μεγάλη Βρετανία.

Σε ελεύθερη πτώση βρίσκεται η τουρκική λίρα έναντι του δολαρίου χάνοντας πάνω από το 15% της αξίας της ήδη από χθες το βράδυ και προβλέπεται ακόμη μεγαλύτερη πτώση μετά την ξαφνική αποπομπή του κεντρικού τραπεζίτη Ν. Αγκμπάλ από τον Ερντογάν. Στα μάτια της αγοράς ο αντικαταστάτης του Σ. Καβτζίογλου, εκπροσωπεί τον κίνδυνο μιας χαλαρής και ανορθόδοξης πολιτικής για να τονωθεί η ανάπτυξη, ενώ έχει ισχυριστεί ότι τα υψηλά επιτόκια «εμμέσως προκαλούν πληθωρισμό».

Η κεντρική τράπεζα της Τουρκίας έκανε την έκπληξη την Πέμπτη αυξάνοντας το παρεμβατικό επιτόκιο κατά δύο ποσοστιαίες μονάδες στο 19%, πάνω από τις προσδοκίες της αγοράς, σε μια προσπάθεια εμπροσθοβαρούς επίθεσης στον πληθωρισμό. Το επιτόκιο για εβδομαδιαία ρέπος στην Τουρκία είναι το υψηλότερο ανάμεσα στις μεγάλες αναδυόμενες οικονομίες και πλέον στα επίπεδα που έφτασε στα μέσα του 2019.