Ενώ οι κεντρικές τράπεζες συνεχίζουν να αυξάνουν τα επιτόκια, οι οικονομολόγοι επιμένουν ότι η μάχη με τον πληθωρισμό θα συνεχιστεί για αρκετό καιρό ακόμη και οι αναλυτές προειδοποιούν ότι η κρίση έχει απλά καθυστερήσει αλλά δεν έχει αποτραπεί, οι μεγαλύτεροι χρηματιστηριακοί δείκτες δείχνουν να μην μπορούν να ξεφύγουν από ένα σχεδόν ασφυκτικό – ιδιαίτερα αν συγκριθεί με τα ράλι του παρελθόντος - εύρος διακύμανσης, παρά τα κέρδη μέσα στο 2023.
Την ίδια ώρα, Fed, ΕΚΤ και BoE, αρχίζουν να αποκλίνουν, με τις δύο κεντρικές τράπεζες της Ευρώπης να διστάζουν ακόμη να χρησιμοποιήσουν τη λέξη «αποπληθωρισμός» που ξεστόμισε ο Τζερόμ Πάουελ της Fed και ενίσχυσε την αισιοδοξία για «ομαλή προσγείωση» της αμερικανικής οικονομίας.
Οι προσδοκίες για χαλάρωση των χρηματοδοτικών συνθηκών παραμένει ο βασικός καταλύτης για τα χρηματιστήρια με αποτέλεσμα οι κεντρικές τράπεζες να κινούν τα νήματα, αν και πολλές φορές μοιάζουν να κυνηγούν από πίσω τις αγορές. Αυτό που έχουμε μέχρι στιγμής φέτος είναι ικανοποιητικά έως πολύ εντυπωσιακά κέρδη.
Ο S&P 500 καταγράφει άνοδο 6,53% και ο τεχνολογικός Nasdaq πρωταγωνιστεί με κέρδη 11,96%, παίρνοντας λίγο από το… αίμα του πίσω για τις περσινές καταστροφικές απώλειες. Στην Ευρώπη, ο γερμανικός DAX κερδίζει 10%, ο FTSE 100 στο Λονδίνο ενισχύεται 5,8% και ο Euro Stoxx 50 σημειώνει άνοδο 10,7%. Μέχρι και το bitcoin (και τα περισσότερα crypto) έχει δεχθεί ώθηση στο πλαίσιο της πρόσφατης ανάκαμψης των risky assets, γράφοντας κέρδη 31% παρά την πτώση των τελευταίων ημερών.
Στην ουσία βλέπουμε αφενός τις αγορές να έχουν εντελώς διαφορετική εικόνα, από αυτή τουλάχιστον που επικοινωνούν οι κεντρικές τράπεζες, για το που θα κορυφωθούν τα επιτόκια, για το πόσο θα παραμείνουν στα υψηλά και φυσικά για το πότε θα ξεκινήσουν οι μειώσεις. Αφετέρου, βλέπουμε διαφορετικές κατευθύνσεις με την Fed να φαίνεται αρκετά πιο μπροστά από ΕΚΤ και BoE. Όμως πόσο πιθανό είναι να δούμε ένα νέο ράλι υπό αυτές τις συνθήκες και το φάντασμα της ύφεσης να μην μας έχει ακόμη εγκαταλείψει;
Όπως αναφέρει η Wells Fargo, ο S&P 500 παραδόξως κινείται για περίπου ένα χρόνο σε εύρος μεταξύ 3.700 και 4.300 μονάδων και δεν υπάρχει κάποια ένδειξη ότι σύντομα θα βάλει πλώρη για υψηλότερα επίπεδα. Η διαπίστωση αυτή, δικαιολογεί σύμφωνα με την αμερικανική τράπεζα και το γεγονός ότι αγορές και Τζερόμ Πάουελ δεν συμφωνούν και πολύ για το μέλλον των επιτοκίων.
Τη στιγμή που η Fed λέει ξεκάθαρα ότι τα επιτόκια θα κορυφωθούν σύντομα (μέσα στους επόμενους μήνες), οι αγορές θέλουν και ερμηνεύουν εντελώς διαφορετικά τη ρητορική της κεντρικής τράπεζας, ότι έρχονται μειώσεις επιτοκίων. Με άλλα λόγια, οι αγορές επειδή μετράνε ήδη μία πολύμηνη bear market, κοιτούν πιο μακριά από την κορύφωση των επιτοκίων και «διαβάζουν» τα λόγια του Πάουελ ως προμήνυμα μειώσεων επιτοκίων, έστω και αν αυτές γίνουν το 2024.
Η εξασθένηση του πληθωρισμού τους τελευταίους μήνες, όχι μόνο στις ΗΠΑ αλλά και στην Ευρώπη, ενισχύει την σχεδόν επίπλαστη αισιοδοξία των επενδυτών, όμως όπως και να’ χει, το γεγονός ότι η Fed θα σταματήσει να αυξάνει τα επιτόκια, δεν σημαίνει ότι θα αρχίσει άμεσα ή έστω σύντομα και τις περικοπές. Επιπλέον, οι αναλυτές της Wells Fargo επισημαίνουν ότι οι απότομες αυξήσεις των επιτοκίων και οι αυξήσεις των μισθών, διαβρώνουν τα κέρδη των εταιρειών του S&P 500 που συνεπάγεται ότι οι τρέχουσες προσδοκίες των επενδυτών είναι υπερβολικά αισιόδοξες. Γι’ αυτό η Wells Fargo δίνει στόχο για τον S&P 500 τις 4.300 με 4.500 μονάδες στο τέλος του 2023, με περιθώρια ανόδου έως 10% από το κλείσιμο της Παρασκευής 10/2.
Αν επιβεβαιωθεί η Wells Fargo, τότε η Wall Street θα βγει από την bear market κάποια στιγμή μέσα στο 2023. Σημειώνεται ότι το πρόσφατο χαμηλό του S&P 500 είναι οι 3.577 μονάδες στις 12 Οκτωβρίου 2022. Για να βγει από την bear market ο κορυφαίος χρηματιστηριακός δείκτης των παγκόσμιων αγορών θα πρέπει να καταγράψει άνοδο 20% από εκείνο το σημείο, να φτάσει δηλαδή στις 4.292 μονάδες, που είναι το χαμηλότερο σημείο του στόχου που έχει δώσει η Wells Fargo. Σήμερα, ο S&P 500 βρίσκεται στις 4.090 μονάδες και επομένως χρειάζεται ένα μικρό ράλι και κέρδη 5% για να φτάσει στις 4.292 και να γίνει η αρχή της εξόδου από την bear market.
