Η ΕΚΤ γυρίζει το μαχαίρι στην πληγή και παγώνει το ράλι στο τέλος του έτους για τις αγορές μετοχών. Ο σύμβουλος και διοικητής της Τράπεζας της Γαλλίας, Francois Villeroy de Galhau, δήλωσε ότι το παιχνίδι κατά του πληθωρισμού δεν έχει ακόμη τελειώσει, προσθέτοντας ότι ο τελευταίος θα πρέπει να κορυφωθεί το πρώτο εξάμηνο του 2023 πριν εξασθενίσει. «Δεσμευόμαστε να επαναφέρουμε τον πληθωρισμό στο 2% μέχρι το τέλος του 2024, το τέλος του 2025», δήλωσε ο Villeroy στο ραδιόφωνο BFM Business.
Ο πληθωρισμός παραμένει, στην πραγματικότητα, υψηλός. Όπως ανακοίνωσε η Eurostat στις 16 Δεκεμβρίου, ο δείκτης τιμών καταναλωτή στη ζώνη του ευρώ τον Νοέμβριο, σύμφωνα με την τελική ανάγνωση, μειώθηκε κατά 0,1% σε μηνιαία βάση και αυξήθηκε κατά 10,1% σε ετήσια βάση (-0,1% σε μηνιαία βάση και +10% σε ετήσια βάση). Ο βασικός δείκτης τιμών, ο οποίος δεν περιλαμβάνει τις συνιστώσες της ενέργειας, των τροφίμων και του αλκοόλ, παρέμεινε αμετάβλητος σε μηνιαία βάση και αυξήθηκε κατά 5% σε ετήσια βάση.
Οι χαμηλότερες ετήσιες μετρήσεις καταγράφηκαν σε Ισπανία (6,7%), Γαλλία (7,1%) και Μάλτα (7,2%) και οι υψηλότερες σε Ουγγαρία (23,1%), Λετονία (21,7%), Εσθονία και Λιθουανία (21,4%).
Σε σύγκριση με τον Οκτώβριο, ο ετήσιος πληθωρισμός υποχώρησε σε 16 κράτη μέλη, ενώ παρέμεινε σταθερός σε τρεις και αυξήθηκε σε οκτώ.
Όσον αφορά στην Ελλάδα, ο ετήσιος πληθωρισμός τον Νοέμβριο διαμορφώθηκε στο 8,8% από 9,5% τον Οκτώβριο και 12,1% τον Σεπτέμβριο, καταγράφοντας τη 6η καλύτερη επίδοση μεταξύ των 27 χωρών της Ευρωπαϊκής ΄Ενωσης.
Με τον ρυθμό των αυξήσεων των επιτοκίων και των μειώσεων των ισολογισμών λίγο πολύ σταθερό, η ΕΚΤ στις 15 Δεκεμβρίου αναθεώρησε σημαντικά προς τα πάνω τις προσδοκίες για τον πληθωρισμό, οι οποίες είναι πλέον 8,4% για το 2022, 6,3% για το 2023, 3,4% για το 2024 και 2,3% για το 2025. Για πρώτη φορά, η Λαγκάρντ ανέφερε επίσης «μια σχετικά σύντομη και ρηχή ύφεση» μεταξύ του τέταρτου τριμήνου του 2022 και του πρώτου τριμήνου του 2023. Οι νέες εκτιμήσεις κάνουν λόγο για αύξηση του ΑΕΠ κατά 3,4% το 2022, 0,5% το 2023, 1,9% το 2024 και 1,8% το 2025.
Η ΕΚΤ, στον απόηχο της Fed και της BoE, αύξησε τα επιτόκια κατά 50 μονάδες βάσης, όπως ανέμενε η αγορά, ανεβάζοντας το κόστος των πράξεων κύριας αναχρηματοδότησης στο 2,5%, του οριακού δανεισμού στο 2,75% και των καταθέσεων της κεντρικής τράπεζας στο 2%.
Αλλά στην ομιλία της, η πρόεδρος, Κριστίν Λαγκάρντ, επανέλαβε ότι ο πληθωρισμός παραμένει πολύ υψηλός και, σύμφωνα με τις προβλέψεις, αναμένεται να παραμείνει πάνω από τον στόχο για μεγάλο χρονικό διάστημα. Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο απαιτούνται περαιτέρω αυξήσεις επιτοκίων κατά 50 μονάδες βάσης για κάποιο χρονικό διάστημα, προκειμένου να διασφαλιστεί η επάνοδος του πληθωρισμού γύρω από τον στόχο του 2%. Η συναίνεση της αγοράς προβλέπει δύο αυξήσεις επιτοκίων κατά 50 μονάδες βάσης στις επόμενες δύο συνεδριάσεις και τώρα βλέπει ένα τελικό επιτόκιο πάνω από το 3% τον Σεπτέμβριο, από το προηγούμενο 2,8% που εκτιμούσε πριν από τη συνεδρίαση της ΕΚΤ.
Πρόβλεψη που επιβεβαίωσε ο διοικητής της φινλανδικής κεντρικής τράπεζας, Olli Rehn. «Θα παραμείνουμε στην πορεία που υπέδειξε χθες η πρόεδρος Λαγκάρντ και αυτό πιθανότατα θα σημαίνει αυξήσεις επιτοκίων κατά 50 μονάδες βάσης στις επόμενες συνεδριάσεις, τουλάχιστον από όσο βλέπω τον Φεβρουάριο και τον Μάρτιο», δήλωσε ο Ρεν, επαναλαμβάνοντας ότι «υπάρχει ακόμη πολύς δρόμος να διανυθεί».
«Υπό το πρίσμα των «γερακίσιων» τόνων, της ανθεκτικής ζήτησης μέχρι το δεύτερο εξάμηνο του 2022 και του γεγονότος ότι η ΕΚΤ αναμένει ήπια ύφεση, αναμένουμε τώρα αυξήσεις επιτοκίων κατά 50 μονάδες βάσης τον Φεβρουάριο και τον Μάρτιο, πριν από μια μακρά παύση που θα φέρει το επιτόκιο καταθέσεων στο 3%», εκτίμησε ο Simon Wells. Επικεφαλής Ευρωπαίος Οικονομολόγος της HSBC.
«Ωστόσο, η άποψή μας για τις μεσοπρόθεσμες πιέσεις στον υποκείμενο πληθωρισμό μας οδηγεί να μην αναμένουμε ότι η ΕΚΤ θα μειώσει τα επιτόκια το 2023 ή το 2024. Αναμένουμε επίσης ότι ο ρυθμός ποσοτικής σύσφιξης ύψους 15 δισεκατομμυρίων ευρώ θα παραμείνει καθ' όλη τη διάρκεια του 2023».
Με τις χώρες να αντιμετωπίζουν μεγάλα ελλείμματα λόγω της ενεργειακής κρίσης και της ύφεσης, ο ειδικός της HSBC δεν πιστεύει ότι η ΕΚΤ θα διακινδυνεύσει να ασκήσει πίεση στα περιφερειακά spreads των ομολόγων. «Πιστεύουμε, επομένως, ότι θα διατηρήσει τον ρυθμό των 15 δισεκατομμυρίων ευρώ το δεύτερο εξάμηνο του 2023 και ενδεχομένως να τον αυξήσει το 2024. Και πάλι, με τον συνδυασμό αυξήσεων επιτοκίων και πιο επιθετικών QTs, ορισμένες χώρες θα μπορούσαν να αντιμετωπίσουν σημαντική πίεση κόστους χρηματοδότησης το επόμενο έτος», προειδοποίησε ο Wells.
Θα πρέπει επίσης να αναφερθεί ότι οι επενδυτές έχουν δείξει ίσως υπερβολική αισιοδοξία ότι οι πληθωριστικές πιέσεις είναι πλέον πίσω μας και ότι οι κεντρικές τράπεζες πρέπει να αλλάξουν κατεύθυνση, από την καταπολέμηση του πληθωρισμού στην καταπολέμηση της ύφεσης», δήλωσε ο Gabriel Debach, αναλυτής αγοράς στην eToro.
«Με τον διψήφιο πληθωρισμό στην Ευρώπη, με μόνο την ανάγνωση του Νοεμβρίου να επιστρέφει σε πτώση (την πρώτη από τον Ιούνιο του 2021) και κυρίως, όπως επισημαίνει η ίδια η ΕΚΤ, λόγω της πτώσης των τιμών της ενέργειας, είναι δύσκολο να σκεφτεί κανείς ότι η πίεση στις τιμές ανήκει στο παρελθόν». Για την Ipek Ozkardeskaya, ανώτερη αναλύτρια της Swissquote, η Lagarde έστειλε τις αγορές στην κόλαση και κατέστρεψε κάθε εναπομείνασα ελπίδα για ένα ράλι μετοχών στο τέλος του έτους.
Εάν η ΕΚΤ έχει δίκιο, σύμφωνα με τον Sylvain Broyer, επικεφαλής οικονομολόγο EMEA, S&P Global Ratings, είναι πιθανό οι μακροπρόθεσμες αποδόσεις να αυξηθούν περαιτέρω και η καμπύλη αποδόσεων στην Ευρώπη να διευρυνθεί. «Εάν η άποψη των αγορών είναι σωστή, είναι καλύτερο για την ΕΚΤ να είναι πολύ προσεκτική στις επόμενες αποφάσεις της για τα επιτόκια και τις αναλήψεις ρευστότητας, ώστε να μην βυθίσει ξανά την ευρωπαϊκή οικονομία σε μεγαλύτερη και βαθύτερη ύφεση από ότι υποδηλώνουν οι προβλέψεις της», προειδοποίησε ο Μπρόιερ ότι το μήνυμα που στέλνουν οι αγορές με επίπεδη προς ανεστραμμένη καμπύλη αποδόσεων θα πρέπει να είναι μια κλήση αφύπνισης για το Διοικητικό Συμβούλιο.
Προσθέτοντας καύσιμα στις ανησυχίες των επενδυτών, ο Debach κατέληξε: «Οι μετρήσεις των ΗΠΑ για τις λιανικές πωλήσεις και την παραγωγή μεταποίησης τον Νοέμβριο, μειώθηκαν και οι δύο περισσότερο από το αναμενόμενο. Αναγνώσεις που αυξάνουν τους φόβους για ύφεση, ειδικά με μια Fed που εξακολουθεί να πατάει το γκάζι».
