Πρόοδο και οφέλη για την οικονομία και τις τράπεζες από την αποεπένδυση του ΤΧΣ βλέπει η Morgan Stanley που άμεσα έβγαλε report για την έναρξη της διαδικασίας, χαιρετίζοντας την έναρξη αλλά και σχολιάζοντας για «ασάφεια του χρονοδιαγράμματος μέχρι τη λήξη του 2025» σε σύνοψη της ανακοίνωσης, ενώ δίνει και σύσταση για αυξημένες επενδυτικές θέσεις (overweight).
Για τη διαδικασία αποεπένδυσης, η επενδυτική τράπεζα κάνει κι άλλο σχόλιο, αναφέροντας ότι η προσδοκία προόδου με επικείμενη διάθεση μεριδίων του ΤΧΣ στις τράπεζες, «ίσως να κρεμάσει» βραχυχρόνια την αγορά. Ωστόσο, το θεωρεί τελικά θετικό καθώς θα συμβάλει στην αύξηση της διασποράς και στην αύξηση της ρευστότητας στις ελληνικές τράπεζες.
Η έγκριση της «στρατηγικής αποεπένδυσης», λέει η επενδυτική τράπεζα, «υποδηλώνει πρόοδο για πιθανή διάθεση των μετοχών του ΤΧΣ στις ελληνικές τράπεζες, αλλά δεν υπάρχει περαιτέρω σαφήνεια σχετικά με το χρονοδιάγραμμα, δεδομένου του χρονικού πλαισίου λήξης του έτους 2025 για την ολοκλήρωση των αποεπενδύσεων».
Οι ενδείξεις προόδου για διάθεση των μετοχών του ΤΧΣ στις τράπεζες, λέει η Morgan Stanley, «ενδέχεται να δημιουργήσουν βραχυπρόθεσμο «κρέμασμα» (overhung) των μετοχών. Ωστόσο, το θεωρούμε τελικά θετικό, καθώς θα συμβάλει στην αύξηση της διασποράς και στην αύξηση της ρευστότητας στις ελληνικές τράπεζες».
Βεβαίως, δεν διέφυγε της Morgan Stanley το γεγονός ότι το ΤΧΣ ευνοεί τη διάθεση μετοχών σε στρατηγικούς επενδυτές και σε μακροπρόθεσμους θεσμικούς.
Από την άλλη πλευρά όμως, η έλλειψη συγκεκριμένου χρονοδιαγράμματος για μία δυνητική περίοδο διετίας είναι γεγονός, όπως και ότι το δεύτερο μέρος της διαγωνιστικής διαδικασίας αναφέρεται ότι μπορεί να διαρκέσει 4-8 εβδομάδες δηλαδή έως και δύο μήνες.
Η πρόοδος των τραπεζών και τα οφέλη
Ο οίκος στη συνέχεια του report δίνει το link της ανακοίνωσης του Ταμείου με το σχέδιο της στρατηγικής αποεπένδυσής του στην περίοδο 2023-2025. Το σχέδιο, αναφέρει η επενδυτική τράπεζα, «καθορίζει το πλαίσιο που θα χρησιμοποιήσει το ΤΧΣ για να εκχωρήσει τις συμμετοχές του στις τέσσερις ελληνικές συστημικές τράπεζες (Alpha, Eurobank, Πειραιώς και Εθνική, με το ΤΧΣ να κατέχει επί του παρόντος ποσοστά, 9%, 1,4%, 27% και 40% αντίστοιχα).
Η διαδικασία αποεπένδυσης πρόκειται να ολοκληρωθεί πριν από το τέλος του 2025. Σύμφωνα με το ΤΧΣ, η απόφαση για αποεπένδυσή του από τις τράπεζες έρχεται μετά την πρόοδο που σημείωσαν τα πιστωτικά ιδρύματα προς την κατεύθυνση αντιμετώπισης των αδυναμιών που κληρονόμησαν και την επίτευξη βιώσιμης κερδοφορίας.
Επιπλέον, η αποεπένδυση θα προσφέρει οφέλη στην ελληνική οικονομία μέσω της αύξησης της διασποράς των ελληνικών τραπεζών, η οποία αναμένεται να ενισχύσει περαιτέρω τη ρευστότητα και την αποτελεσματικότητα των ελληνικών κεφαλαιαγορών, μέσω περισσότερων ευκαιριών για ξένες άμεσες επενδύσεις επιδεικνύοντας πρόοδο με την αποκατάσταση ενός πλήρως ιδιωτικού τραπεζικού συστήματος.
Πιθανοί τρόποι εκποίησης:
Το ΤΧΣ αναφέρει, «θα εντοπίσει προληπτικά ευκαιρίες δημιουργίας εσόδων στο χαρτοφυλάκιό του, είτε μέσω πώλησης μετοχών, αναθεώρησης αυτόκλητων προσφορών, προτάσεων που υποβάλλονται από τις ίδιες τις τράπεζες ή άλλης δομής εκποίηση, που ενισχύει το τίμημα, λαμβάνοντας υπόψη τις συνθήκες της αγοράς και την απόδοση των τραπεζών».
Το ΤΧΣ λέει η Morgan Stanley, «υπογραμμίζει ότι η διαδικασία αποεπένδυσης, ανεξάρτητα από το αν θα πραγματοποιηθεί μέσω πώλησης στις κεφαλαιαγορές ή ιδιωτικής πώλησης, θα γίνει με ανταγωνιστικό τρόπο, ανοιχτό σε τρίτους».
Η σύνοψη της Morgan Stanley για τις στρατηγικές του ΤΧΣ είναι λιτή:
Πώληση μέσω Κεφαλαιαγοράς:
Με τις μετοχές που πωλούνται απευθείας στην ανοιχτή αγορά μετοχών μέσω τρόπων όπως η διαδικασία δημιουργίας βιβλίων προσφορών με καθημερινό μηχανισμός τιμολόγησης στο χρηματιστήριο ή η με επαναγορά μετοχών.
Το ΤΧΣ θα λάβει υπόψη παράγοντες όπως:
(i) την αναμενόμενη τιμολόγηση,
(ii) την αναμενόμενη επίδραση της συναλλαγής στη μετοχή της σχετικής Τράπεζας,
(iii) επιπτώσεις στη μετοχική βάση,
(iv) το επίπεδο κινδύνου εκτέλεσης,
(v) επιπτώσεις στις μελλοντικές πωλήσεις (στη συγκεκριμένη Τράπεζα και σε άλλες μετοχές),
(vi) σχετικό μέγεθος της συναλλαγής,
(vii) αντίληψη της αγοράς,
(viii) καταβλητέα αμοιβή για τη συναλλαγή και άλλα.
Ιδιωτική πώληση:
Συναλλαγή στην οποία ένα μεγάλο πακέτο (μερίδιο 5% ή περισσότερο του πλήρους μεριδίου εάν το ΤΧΣ κατέχει λιγότερο από 5% ιδιοκτησία στην εν λόγω τράπεζα) πωλείται μέσω ιδιωτικής τοποθέτησης ή δημόσιας εξαγοράς σε έναν επενδυτή.
Το ΤΧΣ θα ευνοούσε στρατηγικούς επενδυτές για σημαντικά τμήματα των μετοχών του, όπως διεθνώς αναγνωρισμένα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα, μακροπρόθεσμους επενδυτές (με προηγούμενο ιστορικό επενδύσεων σε χρηματοπιστωτικά ιδρύματα, οικογενειακά γραφεία) και άλλα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα, καθώς και άλλους επενδυτές εκτός του τραπεζικού τομέα με σημαντική τεχνογνωσία.
Τέλος, η ίδια η Morgan Stanley αναφέρει, ότι η τιμή-στόχος στα 1,35 ευρώ για την Eurobank είναι κλάσμα (0,7) της εκτιμώμενης λογιστικής τιμής το 2024.
