Στις κορυφαίες επιλογές της Morgan Stanley έχουν βρεθεί οι ελληνικές τράπεζες στις οποίες βλέπει σημαντικά περιθώρια περαιτέρω ανόδου 15%-39% με νέες αυξημένες τιμές στόχους, εκτιμώντας μάλιστα ότι ενσωματώνουν μικρότερο ρίσκο στην τιμή τους λόγω ανάπτυξης της οικονομίας, βελτιούμενων ισολογισμών και προσδοκίας ανάκτησης της επενδυτικής βαθμίδας.
Στην κορυφή της λίστας του οίκου μάλιστα ξεπερνώντας όλες τις τράπεζες της ευρύτερης περιοχής βρίσκονται οι μετοχές των Πειραιώς και Eurobank, ενώ ψηλά επίσης και είναι οι Alpha Bank και ΕΤΕ, στις οποίες ο οίκος ανέβασε επίσης τις τιμές στόχους, έχοντας αισιόδοξη τοποθέτηση με συγκεκριμένο σκεπτικό για τις ελληνικές τράπεζες.
Η θετική οπτική του οίκου σχετίζεται με τις μακροοικονομικές εξελίξεις καθώς εκτιμά ότι η ελληνική οικονομία θα συνεχίσει να υπεραποδίδει σε σχέση με την Ευρωζώνη, τόσο φέτος με ανάπτυξη +2,5%, όσο και το 2024 με +2,2%.
Ταυτόχρονα, όμως, η Morgan Stanley σημειώνει μέση αύξηση 5% των δανείων των ελληνικών τραπεζών στην τριετία 2023-2025, αύξηση των καθαρών εσόδων από τόκους από 1% έως 10% φέτος και 4% έως 9% το 2024 και διψήφιες αποδόσεις (ROE) από 10,1% έως και 14% για φέτος και 8,8% έως 12% του χρόνου. Οι αναμενόμενες επιδόσεις είναι στην κορυφή.
Έτσι η Morgan Stanley διατηρεί τη σύσταση για αυξημένες θέσεις (overweight) για τις μετοχές της Τράπεζας Πειραιώς και της Eurobank, με την πρώτη να αποτελεί και την κορυφαία επιλογή της στη ζώνη EEMEA.
Θέτει τιμή στόχο για την Τράπεζα Πειραιώς στα 4,04 ευρώ από 2,61 ευρώ προηγουμένως (με το ανοδικό της σενάριο να δίνει περιθώριο για τιμή έως και τα 5,16 ευρώ, ενώ σε περίπτωση διόρθωσης στο απαισιόδοξο σενάριο δίνει τιμή στα 1,43 ευρώ). Για την Alpha Bank και την Εθνική Τράπεζα, δίνει σύσταση «equal - weight». Θέτει τιμή στόχο για την Alpha Bank στα 1,98 ευρώ από 1,44 προηγουμένως (στο αισιόδοξο σενάριο η τιμή φτάνει στα 2,41 ευρώ και στο απαισιόδοξο τα 0,82 ευρώ). Για τη μετοχή της Εθνικής Τράπεζας δίνει τιμή στόχο τα 7,05 ευρώ από 5,25 πριν (στο αισιόδοξο σενάριο η τιμή φτάνει στα 8,64 ευρώ και στο απαισιόδοξο τα 3,64 ευρώ).
Το σενάριο ανάπτυξης για υγιή δάνεια και μικρό κόστος κεφαλαίων
Ο οίκος εκτιμά ότι οι δανειοδοτήσεις ενισχύονται και τα υγιή δάνεια θα αυξηθούν από το Ταμείο Ανάκαμψης, ενώ τα περιθώρια των επιτοκίων επωφελούνται, από τα υψηλότερα επιτόκια της ΕΚΤ, σε συνδυασμό με τη χαμηλή μετακύλιση καταθέσεων σε προθεσμιακές, ενώ τα κόκκινα δάνεια μειώνονται και στηρίζουν τις προοπτικές για μικρότερο κόστος κινδύνου το επόμενο διάστημα. Ο οίκος τιμολογεί με μικρή διαφορά 12,6% το κόστος κεφαλαίου των ελληνικών τραπεζών, έναντι 12% των ευρωπαϊκών τραπεζών και μικρότερο ασφάλιστρο κινδύνου.
Ειδικότερα οι προβλέψεις του αμερικανικού οίκου για τις τέσσερις ελληνικές τράπεζες είναι υψηλότερες κατά μέσο όρο από προηγουμένως κατά 13% για φέτος και 10% αντίστοιχα για το 2024. Εκτιμά:
- Μεγαλύτερα καθαρά έσοδα από τόκους (NII) που υποστηρίζονται από μεγαλύτερες δανειοδοτήσεις και ακόμα μικρές μετακυλίσεις καταθέσεων (έναντι του συνόλου των καταθέσεων) με χαμηλά beta καταθέσεων περίπου στο 9% από τις αρχές της χρονιάς έως τον Απρίλιο. Οι εκτιμήσεις υιοθετούν το σενάριο ότι οι μέσοι όροι beta καταθέσεων θα είναι περίπου στο 25% έως το 4ο τρίμηνο του 2023.
- Ανθεκτικότητα στα περιουσιακά στοιχεία, με περιορισμένο σχηματισμό νέων κόκκινων δανείων έως τώρα φέτος και μείωση του ποσοστού των μη εξυπηρετούμενων δανείων (NPE) από περίπου 6,3% κατά μέσο όρο το 2022 σε περίπου 4,9% έως το 2024.
