Οι επενδυτές θα πρέπει να σκεφτούν να αντισταθμίσουν τον κίνδυνο διόρθωσης της κούρσας του δείκτη S&P 500 στη Wall Street, λόγω του ρίσκου ύφεσης, εκτιμούν οι strategists της Goldman Sachs.
Όπως επισημαίνουν σε έκθεση της επενδυτικής τράπεζας, υπάρχει συνωστισμός στα δικαιώματα (options) που είναι «bullish», oι αποτιμήσεις των μετοχών παραμένουν υψηλές, το ράλι της χρηματιστηριακής αγοράς υπήρξε στενό, οι προσδοκίες ανάπτυξης που προεξοφλεί η αγορά είναι πολύ αισιόδοξες και γενικότερα η συνολική έκθεση των επενδυτών δεν είναι μικρή πλέον.
«Προτιμούμε να διατηρήσουμε την έκθεσή μας σε μετοχές για περαιτέρω άνοδο, χρησιμοποιώντας ωστόσο την αγορά δικαιωμάτων για να χετζάρουμε περιθώριο πτώσης 23% σε ένα σενάριο ύφεσης» αναφέρουν στην έκθεση οι strategists David Kostin και Cormac Conners. «Υπάρχει πιθανότητα 25% να έχουμε ύφεση το επόμενο 12μηνο και αν η προοπτική αυτή γίνει πιο πιθανή ο δείκτης S&P 500 μπορεί να πέσει στις 3.400 μονάδες», συμπληρώνουν.
Ο Kostin είχε πει τον Φεβρουάριο ότι οι ευρωπαϊκές και οι ασιατικές μετοχές ήταν καλύτερες επιλογές για τοποθετήσεις από τις αμερικανικές φέτος λόγω της αναμενόμενης πτώσης της κερδοφορίας των επιχειρήσεων. Η εκτίμηση του αυτή δεν τα πήγε καλά όμως, όπως απεδείχθη αργότερα στις αγορές.
Ο S&P 500 πέτυχε υπεραπόδοση έναντι των δεικτών αναφοράς στην Ευρώπη και στην Ασία φέτος και τον Ιούνιο εισήλθε σε «bull market», παρά τις προειδοποιήσεις για ύφεση τον επόμενο χρόνο.
Οι ταύροι στις αγορές εστίασαν στην παύση των επιτοκιακών αυξήσεων από τη Fed, ενώ οι φρενήρεις αγορές μετοχών τεχνολογίας λόγω του ενθουσιασμού με τις εφαρμογές της Τεχνητής Νοημοσύνης επισκίασαν τις μακροοικονομικές ανησυχίες στη χρηματιστηριακή αγορά.
Μερικοί από τους πιο γνωστούς strategists στη Wall Street, όπως ο Michael Wilson της Morgan Stanley και ο Marko Kolanovic της JP Morgan, υπήρξαν για μήνες επιφυλακτικοί με την κούρσα των μετοχών.
Ο Wilson ανθίσταται ακόμη στις σειρήνες του ράλι και εξακολουθεί να πιστεύει ότι η αγορά επιφυλάσσει ένα «άγαρμπο ξύπνημα» στους επενδυτές. Στη Citigroup, o strategist Chris Montagu θεωρεί ότι τα μετοχικά futures στις ΗΠΑ είναι στα πιο «bullish» επίπεδα από το 2010 και το ερώτημα πλέον είναι αν η δυναμική της αγοράς θα έχει συνέχεια ή αν οι γύροι ρευστοποίησης κερδών και το χετζάρισμα θα φρενάρουν την κούρσα τις επόμενες εβδομάδες.
Πάντως, το βασικό σενάριο της Goldman Sachs βλέπει τον S&P 500 να σκαρφαλώνει στις 4.500 μονάδες μέχρι το τέλος της φετινής χρονιάς, δηλαδή άλλο ένα 2,5% περίπου από τα τρέχοντα επίπεδα.
Η επενδυτική τράπεζα συστήνει στους επενδυτές να χετζάρουν την κούρσα του S&P 500 με μια στρατηγική που χρησιμοποιεί δικαιώματα στην αγορά παραγώγων, μέσω ενός «put spread collar», όπως το αποκαλούν.
Συγκεκριμένα, να αγοράσουν δικαίωμα πώλησης (put) στον δείκτη για προστασία έναντι πτώσης και να πωλήσουν δικαίωμα αγοράς (call) σε υψηλότερη τιμή εξάσκησης για να χετζάρουν με τον τρόπο αυτόν χαρτοφυλάκιο τοποθετημένο σε αμερικανικές μετοχές.
