Σε ευρωπαϊκό τμήμα επιλεγμένου κλάδου προσθέτει τη Eurobank η Morgan Stanley και δίνει σύσταση για αγορές και αυξημένες θέσεις (overweight) με τιμή-στόχο τα 1,38 ευρώ.
Η σύσταση δίνει για την ώρα ένα περιθώριο ανόδου περί το 20% στη μετοχή της Τράπεζας, αλλά ταυτόχρονα προσθέτει τον τίτλο σε λίστα επιλεχθέντων μετοχών για τις στις αναδυόμενες αγορές της περιοχής EMEA (Ευρώπη, Μέση Ανατολή και Αφρική). Επίσης, με θετικό σενάριο το περιθώριο ανόδου αυξάνεται περαιτέρω έως 50%.
Η Eurobank είναι η κορυφαία επιλογή του οίκου για τις τράπεζες της περιοχής ΕΜΕΑ και την Ελλάδα, εκτιμώντας ότι είναι το πιο αμυντικό όνομα, με τον υψηλότερο δείκτη κεφαλαιακής επάρκειας μεταξύ των μετοχών που καλύπτει στην περιοχή και το χαμηλότερο δείκτη κόκκινων δανείων NPE και η Morgan Stanley εκτιμά ότι η Τράπεζα θα επανέλθει για διανομή μερίσματος 20% από τα κέρδη του 2022 φέτος.
Ο οίκος εκτιμά επίσης ότι η αύξηση του καθαρού περιθωρίου τόκων (ΝΙΜ) των ελληνικών τραπεζών μόλις ξεκίνησε και θα αυξηθεί περαιτέρω λόγω των αυξήσεων στα επιτόκια της ΕΚΤ, (αν και μοιάζει να υιοθετεί σχετικά αυξημένες παραδοχές κόστους και ρίσκου στις αναλύσεις του φέτος).
Η μετοχή της Eurobank εκτιμάται ότι διαπραγματεύεται στο 0,6 της λογιστικής αξίας φέτος υπολογίζοντας κερδοφορία (RoE) 12,1% για το 2023 και η Morgan Stanley προβλέπει ότι το καθαρό περιθώριο τόκων (NIM) θα αυξηθεί με τους οικονομολόγους της να προβλέπουν κορύφωση 3,25% (στο δεύτερο τρίμηνο του 2023 και τελικό ποσοστό 2%).
Τελικά, η τιμή στόχος έχει τεθεί με υπολογισμό εκτιμώμενης τιμής προς λογιστική αξία στο 0,7 για το 2024 και μετριοπαθές κόστος κεφαλαίων (COE) στο 14,5%. Ωστόσο, προβλέπει διψήφια αύξηση κερδοφορίας (ROTE) 10,8. Το περιθώριο ανόδου είναι μετριοπαθές με βάση το σενάριο αυτό αλλά με βάση θετικό σενάριο η σύσταση δίνει περιθώρια ανόδου έως 50%.
Η Morgan Stanley προβλέπει όμως αύξηση 5% στα νέα υγιή δάνεια για το 2023 της Eurobank με την ποιότητα ενεργητικού της Τράπεζας να είναι υπό έλεγχο, αναφέροντας τη συνέπεια των πελατών της Eurobank στις προηγούμενες κρίσεις.
Εκτιμά ότι η ανάκαμψη της χώρας θα συνεχιστεί χάρη στις άμεσες ξένες επενδύσεις, την αύξηση των επενδύσεων και το όφελος από την ανάκαμψη των κεφαλαίων της ΕΕ κατά τα επόμενα χρόνια, μαζί με τις ενδείξεις χαμηλότερου πληθωρισμού δίνοντας και το upside risk.
Το downside risk είναι στις μεταβλητότητα της αγοράς λόγω εκλογών, η αύξηση του κόστους κινδύνου και η μικρότερη ζήτηση δανείων, λόγω αύξησης των επιτοκίων.
