Στην απαρχή ενός ενάρετου κύκλου ενδέχεται να βρίσκεται η ελληνική αγορά, σύμφωνα με ενδελεχή ανάλυση της Alpha Finance, η οποία λαμβάνει ως μήνυμα τις ισχυρές επιδόσεις του ΧΑ τον Ιανουάριο, το οποίο με κέρδη 10% συνέχισε την ανάκαμψη η οποία ξεκίνησε πέρυσι στο δεύτερο εξάμηνο. Δεν αποκλείει επίσης η αγορά να προεξοφλήσει την πιθανότητα σχηματισμού σταθερής κυβέρνησης.
Ο οίκος εντοπίζει το discount της ελληνικής αγοράς, σε όρους επιχειρηματικής αξίας προς λειτουργικά κέρδη (EV/EBITDA), το οποίο είναι 29% σε σχέση με τον ευρωπαϊκό μέσο όρο και 36% σε σχέση με τις αναδυόμενες του δείκτη Morgan Stanley. Θεωρεί ότι οι τραπεζικές μετοχές είναι φθηνότερες 25% σε όρους τιμής προς λογιστική αξία. Κορυφαίες επιλογές της είναι οι μετοχές των: Τράπεζα Πειραιώς, Εθνική, Motor Oil, Mytilineos και ΟΠΑΠ. ΔΕΗ, ΤΙΤΑΝ και Fourlis επίσης.
Στο μεταξύ, η Alpha Finance έχοντας και μάκρο «ματιά» σημειώνει το βελτιωμένο μακροοικονομικό περιβάλλον και ειδικότερα:
- Την αύξηση των κεφαλαίων προς επένδυση από την ΕΕ (κεφάλαια Ταμείου Ανάκαμψης και Ανθεκτικότητας)
- Τη δυναμική των άμεσων επενδύσεων, προδιαθέτουν για σημαντική εισροή κεφαλαίων στο Χ.Α.
- Την επενδυτική προσδοκία για κατάκτηση της επενδυτικής βαθμίδας, πιθανότατα εντός του β’ εξαμήνου του 2023, η οποία ενισχύει τις προϋποθέσεις για διατήρηση του ρυθμού αύξησης στην επενδυτική δραστηριότητας, ενώ θα οδηγήσει και σε χαμηλότερο κόστος χρηματοδότησης.
Εισαγόμενη η μεταβλητότητα
Από την άλλη πλευρά, οι εξελίξεις στο εξωτερικό, λέει η Alpha Finance, είναι πιθανόν να οδηγήσουν σε αύξηση της μεταβλητότητας, καθώς δεν διαφαίνεται ακόμη, κατά την άποψη του οίκου, η ολοκλήρωση της προσαρμογής των διαφορετικών asset classes στην αλλαγή της νομισματικής πολιτικής, (το οποίο θα απαιτήσει χρόνο).
Παράλληλα, η εκλογική αναμέτρηση «είναι επίσης εν δυνάμει παράγοντας αβεβαιότητας, τουλάχιστον βραχυπρόθεσμα», λέει η Alpha Finance. Ωστόσο, με βάση τα διαφορετικά σενάρια που εξετάζουν οι αναλυτές της χρηματιστηριακής, καταλήγουν στο συμπέρασμα ότι «η αγορά μπορεί να προεξοφλήσει σύντομα μία θετική έκβαση, δηλαδή τον σχηματισμό σταθερής κυβέρνησης, με θετικές προοπτικές μεσομακροπρόθεσμα».
Φθηνές μετοχές και κορυφαίες επιλογές
Οι τρέχουσες αποτιμήσεις αναδεικνύουν το σημαντικό discount με το οποίο διαπραγματεύεται η εγχώρια αγορά σε σχέση με τις ξένες, όπου σε όρους EV/EBITDA για το 2023 ανέρχεται στο 29% σε σχέση με τον ευρωπαϊκό μέσο όρο (ΓΔ 5,5x, Stoxx 600 7.8x) και σε 36% σε σχέση με τις αναδυόμενες αγορές (MSCI Emerging 8.6x).
Θετικές διαφαίνονται άλλωστε και οι προοπτικές κερδοφορίας των ελληνικών τραπεζών, με τις αποτιμήσεις να υπολείπονται κατά περίπου 25% σε όρους P/TBV σε σχέση με τον ευρωπαϊκό μέσο όρο (0.75x), ενώ η αναμενόμενη επανέναρξη πληρωμής μερισμάτων αναμένεται να αποτελέσει έναν επιπλέον παράγοντα ενίσχυσης του επενδυτικού ενδιαφέροντος.
Κορυφαίες επιλογές της χρηματιστηριακής για το 2023 αποτελούν τόσο η Τράπεζα Πειραιώς (ανάκαμψη μεγεθών και θετικό μακροοικονομικό περιβάλλον), όσο και η Εθνική Τράπεζα (ισχυρά θεμελιώδη και θετικό μακροοικονομικό περιβάλλον).
Η πράσινη μετάβαση (green transition) και οι επενδύσεις σε βιώσιμη οικονομία (sustainability) θα αποτελέσουν ισχυρό μοχλό ανάπτυξης των εταιριών για τα επόμενα έτη, με την Motor Oil (ΑΠΕ, θετικό περιβάλλον διύλισης) και τον Μυτιληναίο (νέος ανασχηματισμός, Κλάδος Ενέργειας-Μετάλλου, δραστηριότητες σε έργα υποδομών/παραχωρήσεις) να αποτελούν τις προτάσεις της Alpha Finance από τον κλάδο της ενέργειας.
Μεταξύ των προτάσεων που διατηρούν οι αναλυτές της χρηματιστηριακής βρίσκεται και η μετοχή του ΟΠΑΠ, η οποία διαθέτει όλα τα χαρακτηριστικά που την καθιστούν αμυντική σε περιόδους ύφεσης, με ισχυρή παραγωγή καθαρών ταμειακών ροών και υψηλής απόδοσης μερισμάτων στους μετόχους.
Παράλληλα, η θετική δυναμική της εγχώριας αγοράς θα οδηγήσει και σε διάχυση του ενδιαφέροντος των επενδυτών και σε άλλους κλάδους και επιμέρους εταιρείες, με τη μετοχή των ΕΧΑΕ, να αποτελεί το καλύτερο proxy για συμμετοχή σε αυτό τον ανοδικό κύκλο.
Η μετοχή της Titan άλλωστε, με τη σημαντική ανάκαμψη των λειτουργικών της περιθωρίων, καθώς και αυτή της ΔΕΗ, με το σημαντικό discount με το οποίο διαπραγματεύεται έναντι των ανταγωνιστών και την προοπτική επέκτασης στο εξωτερικό με αύξηση του πράσινου αποτυπώματος, αλλά και του Φουρλή, με την αποκρυστάλλωση της αποτίμησης από την εισαγωγή της θυγατρικής Trade Estates στο ΧΑ, θα αποτελέσουν, κατά την άποψη της χρηματιστηριακής, μερικές από τις εναλλακτικές επιλογές που θα βρεθούν στο focus των επενδυτών κατά τη διάρκεια της χρονιάς
