Οι αγορές άρχισαν να προεξοφλούν μετά το εκλογικό αποτέλεσμα της Κυριακής την ανάκτηση της επενδυτικής βαθμίδας από την Ελλάδα και έριξαν την απόδοση του ελληνικού 10ετούς κάτω από το 4% σε μια ημέρα που οι περισσότερες ευρωπαϊκές χώρες έβλεπαν τις αποδόσεις των ομολόγων τους να ανεβαίνουν.
Η Ελλάδα εξακολουθεί να δανείζεται με κόστος χαμηλότερο από την Ιταλία (χθες στο 4,3% στη 10ετία) και βάζει… πλώρη για να πιάσει την Ισπανία (3,5%) αλλά και την Πορτογαλία (3,2%).
Δύσκολο; Προφανώς και οι τρεις χώρες έχουν χαμηλότερη αναλογία χρέους συγκριτικά με την Ελλάδα ενώ η χώρα μας είναι η μόνη από το club των τεσσάρων που δεν έχει (ακόμη) την επενδυτική βαθμίδα. Όμως οι αγορές αυτή τη στιγμή παίζουν την … προοπτική.
Το πιθανότερο σενάριο είναι ότι από τον Ιούλιο θα σχηματιστεί κυβέρνηση υπό τον Κυριάκο Μητσοτάκη ο οποίος έχει υποσχεθεί ανάκτηση της επενδυτικής βαθμίδας εντός των επόμενων 100 ημερών. Τι είχε στο μυαλό του ο πρωθυπουργός όταν έκανε τη συγκεκριμένη δήλωση; Το χρονοδιάγραμμα έκδοσης των εκθέσεων των ελεγκτικών οίκων:
- Fitch: 09/06 (BB+)
- DBRS: 08/09 (BBHigh)
- Moody’s: 15/09 (Ba3)
- S&P: 20/10 (BB+)
- Fitch: 01/12 (BB+)
Ο οίκος Fitch θα είναι ο πρώτος που θα δημοσιεύσει έκθεση μετά το αποτέλεσμα των εκλογών της 21ης Μαίου. Το πιθανότερο είναι ότι δεν θα δώσει την επενδυτική βαθμίδα πριν κλείσει η εκκρεμότητα με τον σχηματισμό κυβέρνησης οπότε μεταφερόμαστε χρονικά στο φθινόπωρο.
Η Moody’s μας έχει τρεις βαθμίδες κάτω από την επενδυτική βαθμίδα οπότε δύσκολα θα γίνει ο πρώτος οίκος που θα μας την δώσει. Έτσι, τα βλέμματα επικεντρώνονται πλέον στην έκθεση αξιολόγησης της S&P στις 20 Οκτωβρίου. Απέχουμε (μετρώντας από τις αρχές Ιουλίου) περίπου 100 ημέρες από την συγκεκριμένη ημερομηνία ενώ η S&P μετά την αναβάθμιση των προοπτικών της χώρας μας έχει σε απόσταση βολής.
Υπάρχουν βέβαια και οι εναλλακτικές: η έκθεση της DBRS στις 08/09 όπως επίσης και η έκθεση της γερμανικής Scope (επίσης αναμένεται μέσα στο φθινόπωρο) η οποία ναι μεν δεν έχει την αναγνώριση της ΕΚΤ αυτή τη στιγμή αλλά είναι πολύ πιθανό μέσα στο καλοκαίρι να την αποκτήσει.
Μέχρι το φθινόπωρο υπάρχουν «ορόσημα» τα οποία θα φέρουν πιο κοντά την επίτευξη του στόχου. Το ένα είναι η ανακοίνωση της πορείας της ελληνικής οικονομίας στο πρώτο τρίμηνο αλλά και η εικόνα από την πορεία του τουρισμού. Το δεύτερο - και σημαντικότερο - είναι ο σχηματισμός κυβέρνησης. Και το τρίτο, η πορεία εκτέλεσης του προϋπολογισμού. Τήρηση των δεσμεύσεων θα στείλει το μήνυμα που χρειάζεται στις αγορές.
Αρκεί η αναβάθμιση από έναν οίκο; Αρκεί είναι η απάντηση αλλά πλέον έχει δημιουργηθεί το κατάλληλο έδαφος για να ανακτηθεί η επενδυτική βαθμίδα από όλους τους οίκους. Αυτό έχει νόημα διότι διευρύνει τον κατάλογο των υποψήφιων επενδυτών για τα ελληνικά ομόλογα. Και όσο περισσότεροι είναι οι επενδυτές, τόσο μεγαλύτερη η ζήτηση άρα και τόσο χαμηλότερες οι αποδόσεις.
