Του Απόστολου Σκουμπούρη
Επενδυτικό προϊόν για μεγάλους «παίκτες» αποδεικνύεται πως είναι το εξειδικευμένο ομόλογο της ΕΛΛΑΚΤΩΡ, καθώς σύμφωνα με χθεσινές πληροφορίες από το Λονδίνου, ισχυρά «πορτοφόλια» έχουν μπει με πακέτα που ξεκινούν από τα 50 εκατ. ευρώ και φτάνουν έως και τα 120 εκατ. ευρώ!
Σύμφωνα με ασφαλείς πληροφορίες από το City του Λονδίνου, έως αργά χθες το απόγευμα, ήτοι περίπου 24 ώρες πριν το κλείσιμο του βιβλίου που προγραμματίζεται για σήμερα μετά το μεσημέρι, το 75% της κάλυψης του ομολόγου προέρχονταν από ξένους και το υπόλοιπο 25% των κεφαλαίων ήταν ελληνικής προέλευσης.
Έτσι κι αλλιώς εξ αρχής ήταν ένα καινούριο επενδυτικό προϊόν που δεν απευθύνονταν στο... retail, κάτι που επιβεβαιώνεται από τις έως τώρα κινήσεις, όπου ισχυρά χαρτοφυλάκια επενδύουν σ'' αυτό το ιδιότυπο «μπουκέτο» των πιο προσοδοφόρων δραστηριοτήτων του ομίλου, όπως είναι οι παραχωρήσεις, οι ΑΠΕ (αιολικά κ.λπ.) και το περιβάλλον.
Σ'' ό,τι αφορά το επιτόκιο, οι πληροφορίες είναι για την ώρα συγκεχυμένες, αφού άλλες κάνουν λόγο για κουπόνι που κινείται γύρω στο 5,5 – 5,80%, ενώ χθεσινό δημοσίευμα του Bloomberg τοποθετούσε το επιτόκιο στο 6% με 7%.
Σε κάθε περίπτωση η διοίκηση της ΕΛΛΑΚΤΩΡ, στην παρουσίαση που είχε κάνει την περασμένη Παρασκευή στο άνοιγμα του βιβλίου του ομολόγου και στο ξεκίνημα των παρουσιάσεων σε εγχώριους και ξένους διαχειριστές, είχε δηλώσει ξεκάθαρα πως το επιτόκιο δεν μπορεί να πέσει κάτω από το 4%.
Και αυτό διότι αυτό που προσφέρει είναι ένα high yield bond, έχοντας παράλληλα πλήρη επίγνωση ότι είναι η πρώτη έξοδος στις διεθνείς αγορές, οπότε η συγκεκριμένη έκδοση είναι πιθανόν να συνοδευτεί από ένα σχετικά υψηλό επιτόκιο.
Άλλωστε σύμφωνα με τις οικονομικές καταστάσεις της ΕΛΛΑΚΤΩΡ για το 2018, το μέσο σταθερό επιτόκιο δανεισμού του Ομίλου ήταν μεταξύ 5,5% και 6%, χωρίς να λαμβάνονται υπόψη τα δάνεια με κυμαινόμενο επιτόκιο που εκτιμάται ότι είναι μεσοσταθμικά τουλάχιστον 1% υψηλότερο.
Άρα ακόμα και σε περίπτωση που το επιτόκιο του ομολόγου των 600 εκατ. ευρώ καταλήξει να διαμορφωθεί μεταξύ 6,25% και 6,75%, η ΕΛΛΑΚΤΩΡ θα έχει βγει και πάλι σημαντικά ωφελημένη, καθώς θα έχει καταφέρει:
να αναχρηματοδοτήσει ένα πολύ μεγάλο μέρος του δανεισμού της με σχεδόν το ίδιο κόστος χρήματος, αλλά αποδεσμεύοντας παράλληλα μία σειρά από σημαντικά assets που αυτή τη στιγμή βρίσκονται ενεχυριασμένα λόγω τραπεζικού δανεισμού
Να απελευθερώσει τις εξαιρετικά σημαντικές ταμειακές ροές της που αυτή τη στιγμή «θυσιάζονται« στην πληρωμή τόκων.
Να κάνει μία καλή πρώτη αλλά σημαντική επαφή και συνδιαλλαγή με πολύ βαριά ξένα χαρτοφυλάκια, «χτίζοντας» μια επενδυτική σχέση που στο μέλλον μπορεί να οδηγήσει σε νέα πονταρίσματα (από αυτά) σε καινούριο ομόλογο του ομίλου σε χαμηλότερα επιτόκια. Κάτι αντίστοιχο είχε γίνει άλλωστε με τα ΕΛΠΕ, που σε ευρωομόλογο 500 εκατ. ευρώ είχαν πληρώσει επιτόκιο 8% το 2013, ενώ πριν δυο μήνες εξασφάλισαν τα ίδια λεφτά με επιτόκιο μόλις 2%.
Όπως και να ''χει, η έκδοση του ομολόγου των 600 εκατ. ευρώ, είναι για την ΕΛΛΑΚΤΩΡ μία βασική προϋπόθεση για την ανταγωνιστικότητά της και την περαιτέρω ανάπτυξή της, αφού όπως ανέφερε και η διοίκηση στην παρουσίαση που έκανε σε Έλληνες fund managers την Παρασκευή, ο Όμιλος έχει σχεδόν εξαντλήσει τα περιθώρια δανειοδότησης από τις ελληνικές τράπεζες.
Αυτό σημαίνει πως αν θέλει να πραγματοποιήσει μεγάλες επενδύσεις τα επόμενα χρόνια, είναι υποχρεωμένος από σήμερα να έχει ανοίξει εναλλακτικούς δρόμους χρηματοδότησης, ακόμα και πληρώνοντας κάτι παραπάνω στο επιτόκιο της πρώτης του έκδοσης.
Ένα διαφορετικό και καινοτόμο ομόλογο
Θυμίζουμε πως το ομόλογο της ΕΛΛΑΚΤΩΡ είναι ένα εξειδικευμένο προϊόν – ομπρέλα, που σ'' αυτήν μπήκαν τα… ασημικά του ομίλου, ήτοι η… χρυσοφόρα Αττική Οδό, τα Αιολικά Πάρκα και η διαχείριση απορριμάτων και όχι όλες οι θυγατρικές του ομίλου. Το ομόλογο εκδόθηκε από το όχημα ειδικού σκοπού που είναι η ELLAKTOR Value Plc, ενώ οι ομολογίες είναι λήξεως 2024.
Η επιλογή αυτή είναι απόλυτα συνεπής με τη στρατηγική της νέας διοίκησης που έχει χαρακτηρίσει τις δραστηριότητες των παραχωρήσεων, των ανανεώσιμων και του περιβάλλοντος ως «μηχανές ανάπτυξης» του ομίλου.
