Αν και μετριάζει τις εκτιμήσεις της για την αύξηση του ΑΕΠ στην Ελλάδα λόγω των γεωπολιτικών εξελίξεων και του πληθωρισμού φέτος, η AXIA Research στη νέα της επικαιροποιημένη έκθεση για τις τράπεζες, παραμένει θετική, διατηρεί τη σύσταση για αγορές τραπεζικών μετοχών και δίνει νέες χαμηλότερες τιμές –στόχους με περιθώρια ανόδου από 40% έως και 71% με τις τρέχουσες τιμές. Παράλληλα βλέπει διανομή μερίσματος για τα φετινά κέρδη, με μερισματική απόδοση 3% για τη Eurobank και 4% για την Εθνική Τράπεζα. Συγκεκριμένα η AXIA βλέπει τις ελληνικές τράπεζες να έχουν τιμή προς κέρδη (P/E) 23% μικρότερο των ευρωπαϊκών τραπεζών και 2% μεγαλύτερη εκτιμώμενη ενσώματη κερδοφορία (RoTE) και έτσι προτείνει αγορές των τραπεζικών μετοχών βάζοντας τιμή στόχο:
- Για την Alpha Bank στα 1,55 ευρώ από 1,80 ευρώ
- Για τη Eurobank στα 1,45 ευρώ από 1,5 ευρώ
- Για την ΕΤΕ στα 5,50 ευρώ , από 6 ευρώ
- Για την Tράπεζα Πειραιώς στα 2,10 ευρώ, από 2,15 ευρώ
Η αιτία για τις θετικές εκτιμήσεις έγκειται στους εξής λόγους:
Τα ανθεκτικά επιτοκιακά έσοδα των τραπεζών, οι χρηματοδοτήσεις από το Ταμείο Ανάκαμψης που θα διανεμηθούν μέσω τραπεζών, σε συνδυασμό μάλιστα, με πιθανά αυξημένες ανάγκες για κεφάλαια κίνησης και μείωσης των φθηνών εκδόσεων ομολόγων. Όλα αυτά μπορούν να αυξήσουν την παροχή κερδοφόρων τραπεζικών δανείων, σε μία οικονομία που αντιμετωπίζει τα εμπόδια και θα συνεχίσει να αναπτύσσεται έστω και 1-2 ποσοστιαίες μονάδες του ΑΕΠ λιγότερο από το 5% που αρχικά ανέμενε η AXIA Research και η αγορά (σε αυτά επίπεδα γενικότερα), νωρίτερα.
Καθώς και τα στοιχεία πρώτου τριμήνου που έδειξαν αντοχή στα επίπεδα των Μη Εξυπηρετούμενων Ανοιγμάτων κι όχι νέα κόκκινα δάνεια, η AXIA διατηρεί τη θετική οπτική της γωνία αλλά ελαφρώς αναπροσαρμοσμένη, με βάση τις εξελίξεις και τις επιπτώσεις τους, αυξάνοντας τα λειτουργικά κόστη και το ρίσκο των τραπεζών. Αλλά και πάλι της προκύπτουν κέρδη για τις ελληνικές τράπεζες. Ως εκ τούτου προκύπτουν τα εξής στοιχεία για τις ελληνικές τράπεζες:
- Το εκτιμώμενο P/E (πολλαπλασιαστής κερδών) της Alpha Bank είναι στο 7,5. Η κερδοφορία (RoTE) σε επίπεδο ενσώματων μεγεθών εκτιμάται στο 6,8% φέτος
- Το P/E της Eurobank εκτιμάται στο 7,6 και η ενσώματη κερδοφορία (RoTE) φέτος προβλέπεται στο 9,2%.
- Το P/E της Εθνικής Τράπεζας εκτιμάται φέτος στο 5,8 και η κερδοφορία (RoTE) στο 9,1%.
- Το P/E της Piraeus Bank εκτιμάται φέτος στο 4,8 και η κερδοφορία (RoTE) στο 7,1%.
- To P/E των ελληνικών τραπεζών είναι 23% φθηνότερο των ευρωπαϊκών τραπεζών. Ειδικότερα μεταξύ μεσογειακών χωρών οι γαλλικές τράπεζες έχουν P/E 6,3, οι ιταλικές 7,6 και οι ισπανικές 9,8 κατά μέσο όρο.
- Η κερδοφορία των γαλλικών και ισπανικών τραπεζών κατά μέσο όρο (RoTE) είναι 8,6% και 8,9%, αλλά η κερδοφορία των ελληνικών έναντι ευρωπαϊκών τραπεζών προβλέπεται αυξημένη κατά 2% τόσο φέτος όσο και του χρόνου.
