Πολύ θετικές εκτιμήσεις για την Alpha Bank κάνουν η Goldman Sachs και η JP Morgan, μετά τα αποτελέσματα τριμήνου, που η μεν Goldman κρίνει ως υψηλότερα του αναμενόμενου και η JP Morgan ως ισχυρά σε όλους τους τομείς. Η μεν Goldman προτείνει αγορά της μετοχής με στόχο τα 1,74 ευρώ, ενώ η JP Morgan προτείνει αυξημένες θέσεις (overweight) στη μετοχή με τιμή στόχο το 1,5 ευρώ. Σε κάθε περίπτωση, οι τιμές - στόχοι επιτρέπουν άνοδο από 53%-77%.
Υψηλότερα 25% έως 38% από όσο περίμενε η Goldman Sachs και το σύνολο των αναλυτών, ήταν τα αποτελέσματα της Alpha Bank και ειδικά τα κέρδη προ φόρων που προέρχονται από καθαρές τραπεζικές εργασίες (113 εκατ. ευρώ), με αποτέλεσμα η Goldman Sachs να εκδώσει σύσταση για αγορά της μετοχής της Alpha, με τιμή στόχο στα 1,74 ευρώ, που επιτρέπει περιθώρια ανόδου 77,6%.
Η βελτίωση των αποτελεσμάτων προήλθε κυρίως από τη μείωση του λειτουργικού κόστους κινδύνου που έπεσε στο 0,4%, δηλαδή στο ήμισυ από όσο εκτιμούσε ο οίκος (0,8%), σημειώνει η Goldman Sachs. Ο δείκτης κεφαλαίων CET1 (Fully Loaded) παρέμεινε αμετάβλητος στο 10,9%, αν και ο δείκτης Μη Εξυπηρετούμενων Ανοιγμάτων (NPE) βελτιώθηκε σε 12,2% από 13,1% στο προηγούμενο τρίμηνο.
Η Alpha κινείται προς δείκτη κόκκινων δανείων NPE στο 7% στο τέλος του έτους προβλέπει η Goldman. Αναφέρει ακόμα, ότι η Alpha Bank δεν άλλαξε τους στόχους στο πλάνο της μεταξύ των οποίων και το στόχο για κερδοφορία 6% και έτσι η Goldman Sachs βλέπει θετικά τα αποτελέσματα για την τιμή της μετοχής και για την πορεία της τράπεζας φέτος.
Η Goldman Sachs προβλέπει ότι η κερδοφορία θα αυξηθεί στο 6,4% φέτος, υπολογίζει ότι η εκτιμώμενη τιμή της μετοχής σε σχέση με την ενσωματωμένη λογιστική αξία της είναι στο 0,4 και ότι ο εκτιμώμενος πολλαπλασιαστής κερδών (P/E) είναι στο 6,4.
Ιδιαίτερη αναφορά γίνεται από τον οίκο, στην καθαρή πιστωτική επέκταση 1 δισ. ευρώ που συγκρίνεται με την εκτιμώμενη των 2,2 δισ. ευρώ για όλο το έτος. Επίσης τονίζεται ότι η Alpha Bank αναμένει μεγαλύτερα καθαρά επιτοκιακά έσοδα στα τελευταία τρίμηνα.
Γίνεται αναφορά στα έσοδα από αμοιβές που αυξήθηκαν κατά 4% ευθυγραμμιζόμενα με τις προσδοκίες της Goldman και στη μεγάλη αύξηση των επιχειρηματικών δανείων. Οι λειτουργικές δαπάνες υποχώρησαν κατά 7% έναντι του προηγούμενου τριμήνου και 5% ετησίως
Πώς κρίνει η JP Morgan τα αποτελέσματα της Alpha Bank
Ισχυρή πιστωτική επέκταση, χαμηλές προβλέψεις και γενικά ισχυρά αποτελέσματα σε όλους τους τομείς, είναι το σχόλιο της JP Morgan για τα αποτελέσματα τριμήνου της Alpha Bank. Έτσι, η πρώτη εντύπωση του οίκου είναι θετική, καθώς κρίνει ότι τα καθαρά κέρδη 122 εκατ. ευρώ του πρώτου τριμήνου ήταν σημαντικά υψηλότερα από τις προβλέψεις των αναλυτών και του ίδιου του οίκου που περίμενε κέρδη από 47-58 εκατ. ευρώ, αλλά η τράπεζα ξεπέρασε τις εκτιμήσεις τη βοήθεια των χαμηλότερων προβλέψεων για λειτουργικές ζημίες από δάνεια συν τα κέρδη των αγοραπωλησιών.
Με βάση αυτά η JP Morgan εκτιμά ότι οι μετοχές της Alpha διαπραγματεύονται με πολλαπλασιαστή κερδών 5,5x για τα εκτιμώμενα κέρδη του 2023 και με τιμή προς ενσωματωμένη λογιστική αξία 0,34x για εκτιμώμενη κερδοφορία (ROTE) 7,3 το 2024. Η Alpha διαπραγματεύεται με έκπτωση (discount) 57% έναντι των άλλων ευρωπαϊκών τραπεζών.
Το κατά 1% χαμηλότερο του αναμενομένου επιτοκιακό έσοδο τριμήνου, αντισταθμίσθηκε με 6% υψηλότερο έσοδο από αμοιβές και 5% μικρότερο κόστος.
Η JP Morgan δηλώνει ότι πέραν των αποτελεσμάτων της αρέσει πολύ η ισχυρή καθαρή πιστωτική επέκταση της τράπεζας στο πρώτο τρίμηνο με 1 δισ. ευρώ από 400 εκατ. ευρώ κατά μέσο όρο πέρυσι, χάρη και στα μεγάλα επιχειρηματικά και προοιωνίζει το φιλόδοξο στόχο των 2,2 δισ. ευρώ έως το τέλος της χρονιάς.
Αν και οι συνθήκες ενέχουν αβεβαιότητα, η διοίκηση της τράπεζας είναι σίγουρη για τους στόχους του ομίλου με την πορεία των επιτοκίων να παρέχει μία επιπλέον δυνατότητα ανόδου. Η JP Morgan παρατηρεί ότι η μετοχή υποαπέδωσε έναντι των μετοχών της Eurobank και της Εθνικής, αλλά εκτιμά ότι τα αποτελέσματα θα γίνουν θετικά δεκτά από τους επενδυτές και ότι η αγορά θα είναι πιο άνετη, καθώς η τράπεζα φθάνει σε μονοψήφιο δείκτη NPE έως τα μέσα της χρονιάς και ειδικά τα καθαρά επιτοκιακά έσοδα ανακάμπτουν από το κατώτατο σημείο του πρώτου τριμήνου φέτος.
Στα αξιοσημείωτα για την Alpha Bank η JP Morgan τονίζει:
- Το καθαρό επιτοκιακό έσοδο NII έφτασε στα €283 εκατ. (-5%) από το προηγούμενο τρίμηνο και -29% σε ετήσια βάση), με την πτώση όμως να οφείλεται κυρίως στην απαλλαγή από το χαρτοφυλάκιο Cosmos, ενώ με προσαρμογή μεγεθών τα καθαρά επιτοκιακά έσοδα αυξήθηκαν κατά 1% χάρη στη μεγάλη πιστωτική επέκταση 1 δισ. ευρώ.
- Οι αμοιβές ανήλθαν στα €108 εκατ. και αυξήθηκαν κατά 4% από το προηγούμενο τρίμηνο και 30% σε ετήσια βάση, λόγω υψηλών εκταμιεύσεων στο τρίμηνο
- Όπως και οι άλλες τράπεζες υπήρχαν υψηλά έσοδα από συναλλαγές στα 103 εκατ. ευρώ το τρίμηνο, κυρίως λόγω κερδών από παράγωγα.
- Το κόστος κινδύνου υποχώρησε στο χαμηλό των 54 μονάδων βάσης (συμπεριλαμβανομένου των αμοιβών) και συγκρίνεται με το στόχο για κόστος μικρότερο των 70 μονάδων βάσης φέτος.
- Ο σχηματισμός NPE παρέμεινε αρνητικός και ο δείκτης NPE διαμορφώθηκε στο 12,2%
- Ο δείκτης κεφαλαίων FL CET1 ήταν γενικά σταθερός στο 10,9% και αυξάνεται στο 12,2% pro-forma για τις υπόλοιπες συναλλαγές (Orbit/Sky/Riviera), προσθέτοντας αντίοιχα 30 μονάδες βάσης και 100 μονάδες άσης για τη συναλλαγή Προμηθέας.
- Ο όμιλος διατηρεί τους στόχους του για φέτος με πρόβλεψη για κερδοφορία (ROTE) 10% το 2024. Η πορεία των επιτοκίων της ΕΚΤ με άνοδο 100 μονάδων βάσης (από -50 μονάδες βάσης έως +50 μονάδες βάσης) σημαίνει άνοδο 183 εκατ. ευρώ στα καθαρά επιτοκιακά έσοδα NII (16% στο φετινό quidance). Άνοδος 200 μονάδων βάσης μπορεί να φέρει αύξηση 280 εκατ. ευρώ.
