Η εξέλιξη των μεγεθών της Cenergy είναι άκρως εντυπωσιακή τα τελευταία χρόνια καθώς και ο τρόπος προσέγγισης της επενδυτικής κοινότητας. Από μια εταιρεία που δύο φορές το χρόνο έδινε απλώς την εικόνα των μεγεθών της με ένα διεκπεραιωτικό δελτίο τύπου έχει εξελιχθεί σε έναν όμιλο που σημειώνει διαδοχικά ρεκόρ επιδόσεων πυκνώνοντας τις επαφές με την επενδυτική κοινότητα, είτε με αφορμή τα αποτελέσματα των τριμήνων, είτε με την ανακοίνωση ανάληψης νέων έργων.
Σίγουρα βοηθάει η επιχειρηματική συγκυρία και η δυναμική της κερδοφορίας στο να ενισχυθεί η δημοφιλία της μετοχής. Ωστόσο η εταιρία χτίζει κάθε φορά τη σχέση της με τους επενδυτές καθιερώνοντας τηλεδιασκέψεις, επενδυτικές ημερίδες και βάζοντας στοιχεία που ενισχύουν την αξία της πληροφόρησης: Αυτήν τη φορά η έκπληξη ήρθε από την εκτίμηση της διοίκησης για το σύνολο της χρονιάς, μια κίνηση που έρχεται μετά τη διανομή μερίσματος για πρώτη φορά το 2022 και δείχνει ότι υπάρχει η ικανοποιητική ορατότητα στην επίτευξη νέων υψηλότερων επιδόσεων.
Η Cenergy αν σήμερα σταματούσαν οι αναθέσεις έργων θα είχε εξασφαλισμένη δραστηριότητα για τα επόμενα τρία χρόνια. Τα 2,3 δισ. ευρώ του συμβασιοποιημένου ανεκτέλεστου στην πραγματικότητα υποεκτιμά την πραγματική εικόνα των έργων που έχει υπό εκτέλεση η εταιρεία. Και τούτο διότι όπως είχε αναφερθεί σε πρόσφατη τηλεδιάσκεψη στη διάρκεια της χρήσης υπάρχουν πωλήσεις συνολικής αξίας 400-500 εκατ. ευρώ που αφορούν προϊόντα καλωδίων που δεν περιλαμβάνονται στο ανεκτέλεστο.
Μετά από αρκετές χρήσεις ο όμιλος φαίνεται να έχει σταθεροποιήσει το περιθώριο λειτουργικής κερδοφορίας κοντά στο 10% γεγονός που συμβάλει στην ορατότητα της κερδοφορίας. Το αποτέλεσμα του α’ τριμήνου στα δημοσιευμένα λειτουργικά κέρδη είναι 41,8 εκατ. ευρώ τα μισά σχεδόν από όσα ο Όμιλος έκανε σε όλη την χρήση του 2021, ενώ σε επίπεδο καθαρής κερδοφορίας τα 15,4 εκατ. ευρώ της τελικής γραμμής είναι σχεδόν τα 2/3 των κερδών του 2021.
Με την εκτίμηση της διοίκησης (180 - 200 εκατ. ευρώ) θα πρέπει να αναμένουμε αύξηση κατά 35 - 50% στα προσαρμοσμένα λειτουργικά κέρδη του 2023 και καθαρά κέρδη 90 εκατ. ευρώ. Ενδεχομένως τα καθαρά κέρδη να επηρεαστούν από την αύξηση του χρηματοοικονομικού κόστους ωστόσο μέρος της επιβάρυνσης να ισοσκελιστεί στην διάρκεια της χρονιάς από τη μείωση του ενεργειακού κόστους. Καλύτερη εικόνα επ’ αυτού θα έχουμε στο εξάμηνο όταν θα υπάρχει αναλυτικότερη πληροφόρηση για το κεφάλαιο κίνησης και την εξέλιξη του καθαρού δανεισμού.
Με αυτήν την προβολή κερδών η Cenergy διαπραγματεύεται περίπου 10 φορές τη φετινή της κερδοφορία. Σε όρους επιχειρηματικής αξίας η διαπραγμάτευση γίνεται στις 7,0-7,7 φορές τα λειτουργικά κέρδη και μπορεί να θεωρηθεί ελκυστική για το αντικείμενο και τις προοπτικές της εταιρίας. Η κεφαλαιοποίηση της εταιρείας στο τέλος Απριλίου δικαιολογεί την ένταξή της στον FTSE-25 γεγονός που θα δικαιολογήσει την αύξηση της εστίασης της μετοχής από ξένα και εγχώρια θεσμικά χαρτοφυλάκια.
Πως εξελίσσονται τα μεγέθη της Cenergy
