Ήρθε η ώρα που οι αγορές αρχίζουν τις αναταράξεις μιας και μπροστά τους έχουν να αντιμετωπίσουν τον πληθωρισμό με το tapering και την αύξηση επιτοκίων να αρχίσουν να κάνουν την εμφάνιση τους. Η Λαγκάρντ για δεύτερη φορά παραδέχεται ότι η εκτίμηση για τον πληθωρισμό ήταν λάθος, ενώ οι  κεντρικές τράπεζες έχουν μπροστά τους να λύσουν μια πολύ δύσκολη εξίσωση.

Η Fed αλλάζει την πολιτική της και οι αγορές έχουν προεξοφλήσει μία σειρά σεναρίων για την επόμενη ημέρα, όταν η άπλετη ρευστότητα θα είναι παρελθόν. Το πως θα αντιδράσουν τα χρηματιστήρια θα εξαρτηθεί από την ταχύτητα του tapering και από το πόσες αυξήσεις επιτοκίων θα γίνουν μέσα στο 2022. Από το 2009 μέχρι σήμερα έμαθαν να λειτουργούν με φθηνό χρήμα, γεγονός που έστειλε τις αποτιμήσεις σε ιστορικά υψηλά και σε επίπεδα που για πολλούς είναι μη βιώσιμα.

Ούτε ο πληθωρισμός, ούτε το tapering της Fed, μπορούν να εξελιχθούν τόσο βίαια που να οδηγήσουν σε «κραχ» ή πολύ μεγάλη διόρθωση τα χρηματιστήρια, σύμφωνα με όσα εκτιμούν οι μεγαλύτεροι επενδυτικοί οίκοι. Οι ίδιοι, ωστόσο, προειδοποιούν ότι το πάρτι που ξεκίνησε το 2009 φτάνει στο τέλος του καθώς το 2022 δεν θα δούμε τις «τρελές» αποδόσεις των προηγούμενων ετών. Τέσσερις φορές έχει δώσει ετήσια κέρδη άνω του 20% ο S&P 500 τα τελευταία 13 χρόνια, μόλις τρεις φορές σημείωσε απώλειες.

Η προοπτική υψηλότερου πληθωρισμού, επιτοκίων και ομολογιακών αποδόσεων συνήθως προμηνύει αναταράξεις για τις μετοχές. Στη Wall Street όμως η χρηματιστηριακή αγορά συνεχίζει να σημειώνει νέα υψηλά με οδηγό τα αρνητικά πραγματικά επιτόκια. Φέτος, ο δείκτης S&P 500 σημείωσε 65 νέα ιστορικά υψηλά και του λείπουν άλλα 12 για να σπάσει το ρεκόρ των 77 που καταγράφηκε το 1995. Ωστόσο, η χρηματιστηριακή αγορά μπορεί να εισέρχεται σε κρίσιμη φάση.

Πριν το tapering της Federal Reserve το 2014 είχε προηγηθεί μεγάλη μεταβλητότητα στην αμερικανική αγορά ομολόγων που έστρωσε τον δρόμο για σημαντική κούρσα του δολαρίου. Το 2014 η Fed άρχισε να περιορίζει τα $85 δισ. μηνιαίων αγορών ομολόγων, ενός προγράμματος που είχε λανσάρει στον απόηχο της χρηματοοικονομικής κρίσης του 2007-2009 και της μεγάλης ύφεσης.

Μία, έστω φευγαλέα, ματιά στο γράφημα με την πορεία των μεγαλύτερων χρηματιστηριακών δεικτών του κόσμου, όπως π.χ. του S&P 500, του Dow Jones ή του MSCI World, φτάνει για να καταλάβει κανείς ότι από τη «στροφή» του 2009 (μετά το σοκ της κατάρρευσης της Lehman Brothers) έως σήμερα οι μετοχές βρίσκονται σε σχεδόν μόνιμη άνοδο, απολαμβάνοντας το μεγαλύτερο, σε διάρκεια και ένταση, ράλι όλων των εποχών.

Η αμερικανική κεντρική τράπεζα συνεδριάζει την Τρίτη και την Τετάρτη και οι προσδοκίες στις αγορές τη θέλουν να ανοίγει την πόρτα στον περιορισμό του προγράμματος ποσοτικής χαλάρωσης, της μείωσης δηλαδή του ποσού ομολόγων που αγοράζει σε μηνιαία βάση με κύριο κριτήριο τις εξελίξεις στην αγορά εργασίας των ΗΠΑ. Παρά τις εκτιμήσεις, ωστόσο, το tapering πιθανόν να αργήσει λίγο ακόμη και οι αποφάσεις να μετατεθούν για Νοέμβριο - Δεκέμβριο μέχρι να υπάρξουν περισσότερες ενδείξεις για την ανάκαμψη.

Σήμα ότι η ομοσπονδιακή τράπεζα των ΗΠΑ θα ξεκινήσει τη σύσφιξη της πολιτικής της, το λεγόμενο tapering, εντός του 2021 έδωσε σήμερα ο πρόεδρος της Fed Τζερόμ Πάουελ στην ομιλία του στο Jackson Hole, διαβεβαιώνοντας όμως παράλληλα ότι η ισχυρότερη κεντρική τράπεζα του πλανήτη δεν προτίθεται να προχωρήσει το επόμενο διάστημα σε αύξηση των - ιστορικά χαμηλών - επιτοκίων της.