Η επιταχυνόμενη πτώση στις αγορές ομολόγων αυξάνει τις απώλειες στους επενδυτές σταθερού εισοδήματος φέτος, μια χρονιά όπου τα ομόλογα έχουν ήδη χάσει το ένα πέμπτο της αξίας τους. Οι αποδόσεις στα αμερικανικά κρατικά ομόλογα έχουν πάρει την ανιούσα και πάλι μετά το ξεκάθαρα επιθετικό μήνυμα του επικεφαλής της Fed στο συνέδριο του Jackson Hole τον Αύγουστο, με τον δείκτη ΙCE της BofA να καταγράφει τη χειρότερη ετήσια απόδοση στην ιστορία του.

Το τρέχον bear market rally έφτασε τους αναμενόμενους στόχους και εφεξής οι αγορές θα χρειαστούν απανωτές θετικές ειδήσεις για να μπορέσουν να προσεγγίσουν τους επόμενους τεχνικούς στόχους. Θα μπορούσαν κάποιες από αυτές να προκύψουν από το ετήσιο οικονομικό συνέδριο του Jackson Hole στο Γουαϊόμινγκ την εβδομάδα που μας έρχεται; Ή μήπως υπάρχει και άλλο ένα μέτωπο που θα μπορούσε να μας εκπλήξει με θετικές εξελίξεις; Το μακροοικονομικό περιβάλλον πάντως είναι λίγο δύσκολο να λειτουργήσει ως πηγή θετικών ειδήσεων.

Το bear market rally που ξεκίνησε από τα τέλη Ιουλίου έχει βοηθήσει τις αγορές να μειώσουν πάνω από 50% τις απώλειες από τις αρχές του έτους. Ο S&P 500 φιγουράρει με πτώση πέριξ του 11% σε ετήσια βάση , ο Dow Jones με πτώση 8,3% και ο NASDAQ -18.3%. Το ερώτημα που καίει βέβαια είναι το εξής: Θα καταφέρουν να «σβήσουν» και τις υπόλοιπες απώλειες και να κλείσουν το 2022 με θετικό πρόσημο σε ετήσια βάση; Το βαρομετρικό από τον Σεπτέμβρη και μετά, θα κρίνει τα πάντα.

Γιατί αυτή η εβδομάδα θα καθορίσει αν το bear market rally κάπου εδώ ολοκληρώνεται ή οι αγορές θα συνεχίσουν για τα δεύτερα επίπεδα των αντιστάσεων. Πόσο απέχουν οι αντιστάσεις αυτές από τα τρέχοντα επίπεδα και ποια είναι τα τεχνικά ορόσημα που πρέπει να διασπαστούν ανοδικά; Ο ρόλος της ενδυνάμωσης του δολαρίου και οι δύο μεγάλοι άγνωστοι Χ που θα μας απασχολήσουν κυρίως από τον Σεπτέμβριο και μετά.

Oι δυσμενείς συνθήκες που περιβάλλουν το οικονομικό outlook δεν έχουν εκλείψει σε κανένα επίπεδο. Επομένως η τρέχουσα ανοδική αντίδραση αποτελεί ένα bear market rally και όχι αλλαγή τάσης. Τα περιθώρια της τρέχουσας ανοδικής αντίδρασης για τη Wall και γιατί οι προσδοκίες μας για τους ευρωπαϊκούς δείκτες είναι σαφώς μικρότερες. Το sos της αγοράς ομολόγων και τα μακροοικονομικά στοιχεία που τινάζουν στον αέρα την πρότερη επενδυτική κουλτούρα του «buy and hold».

Η χθεσινή μέρα στη Wall ανήκει στο κεφάλαιο των ανοδικών αντιδράσεων μιας πλαγιοκαθοδικής αγοράς. Μέχρι πού θα μπορούσε να φτάσει αυτή η αντίδραση; Τι πρέπει να προσέξουν οι επενδυτές ώστε να μην εγκλωβιστούν κυνηγώντας ένα bear market rally αλλά και ποιον θα βρουν απέναντι τους όσοι ποντάρουν σε περαιτέρω άνοδο των αποδόσεων των ομολόγων της ευρωπεριφέρειας.

Η σημαία των αρκούδων υψώθηκε για τα καλά στη Wall Street καθώς η άσχημη φετινή χρονιά για την αμερικανική χρηματιστηριακή αγορά διέσπασε καθοδικά ένα κρίσιμο όριο, επιβεβαιώνοντας ότι βρίσκεται σε «bear market» για πρώτη φορά από τον Μάρτιο του 2020. Οι ανησυχίες για την έξαρση του πληθωρισμού, την επιθετική αντίδραση της Fed και ενδεχόμενη ύφεση της οικονομίας ενισχύουν τις πτωτικές πιέσεις.

Καθώς, ο πληθωρισμός επιμένει να αυξάνεται και η Fed συνεχίζει επιθετικότερα τις αυξήσεις επιτοκίων, αγνοώντας την κατάρρευση των μετοχών, το κλίμα στις αγορές γίνεται όλο και πιο τοξικό. Το να μπορέσεις «να πιάσεις ένα μαχαίρι που πέφτει» δεν είναι εύκολο, απαντά ο αναλυτής της Bank of America, Αθανάσιος Βαμβακίδης στο ερώτημα υπό ποιες προϋποθέσεις θα δούμε τα χαμηλά στις μετοχές. <b> Συνέντευξη στον Γιώργο Φιντικάκη. </b>

Οι ανακοινώσεις για τον πληθωρισμό στις ΗΠΑ έπληξαν καίρια τις αγορές και έφεραν πάλι στο προσκήνιο την αγωνία των χρηματιστηρίων μπροστά στις μελλοντικές αυξήσεις επιτοκίων. Η πτώση ήταν γενικευμένη, σε μετοχές, ομόλογα και στον κόσμο των κρυπτονομισμάτων. Η κατασταση έγινε ακόμη χειρότερη χθες, με τον βασικότερο χρηματιστηριακό δείκτη του κόσμου, τον S&P 500 να βρίσκεται πλέον και αυτός στην περιοχή του bear market, γεννώντας ένα απλό ερώτημα: Ξεκινά ένας νέος, πιο επικίνδυνος, πτωτικός κύκλος για τις αγορές;

Αν η ιστορία είναι ένας χρήσιμος οδηγός, μια πτωτική αγορά, ένα bear market, μπορεί να επιφυλάσσει περισσότερο πόνο για τους επενδυτές. Στα 13 bear markets στη Wall Street από το 1946 ο δείκτης S&P 500 κατά μέσο όρο είχε απώλειες 32,7%, συμπεριλαμβάνοντας και τη βουτιά του 57% στην πτωτική αγορά της χρηματοοικονομικής κρίσης του 2007-2009.

Όσοι επενδυτές έχουν συνηθίσει στην τακτική «buy the dips», την Παρασκευή ίσως πήραν το μεγαλύτερο στοίχημα τους, καθώς η μητέρα των αγορών S&P 500 φλέρταρε ανοικτά με την είσοδο της σε bear market, καταγράφοντας τιμές ακόμα και κάτω από τις 3854 μονάδες. Η αγορά είχε βρεθεί ξανά σε bear market τον Μάρτιο του 2020, λίγο μετά την κήρυξη της πανδημίας. Παρέμεινε εκεί για μόλις 33 ημέρες δίνοντας μια εντυπωσιακότατη επαναφορά σχήματος V. Γιατί το να ποντάρουμε σε μια επανάληψη της πρόσφατης ιστορίας δεν είναι μια ορθολογική επενδυτική σκέψη.

Η κεντρική τράπεζα των ΗΠΑ θα παραμείνει αρκετά διευκολυντική με βάση τον ρυθμό οικονομικής ανάπτυξης για να είναι σε θέση να τιθασεύσει τον πληθωρισμό, προβλέπει η Credit Suisse, αλλά η στάση της αυτή θα δράσει υποστηρικτικά για τις μετοχές. Με τον μέσο πολλαπλασιαστή κερδών (Ρ/Ε) να έχει χάσει από τις 22,5 φορές τα κέρδη τον Ιανουάριο στις 19,2 φορές σήμερα, το επιχείρημα των «αρκούδων» έχει μετατραπεί.

Το Bitcoin έχει υποχωρήσει περίπου 48,5% από το υψηλό όλων των εποχών, σε σύγκριση με πτώση 10% του δείκτη Nasdaq 100. Η συντριβή της αγοράς επιδεινώθηκε το απόγευμα του Σαββάτου με το μεγαλύτερο σε κεφαλαιοποίηση κρυπτονόμισμα να υποχωρεί στα 34.417 δολάρια. Τελευταία φορά που είδαμε αντίστοιχα επίπεδα ήταν τον Ιούλιο του 2021.

Στις αγορές κρυπτονομισμάτων η πτώση συνεχίζεται. Τι θα μπορούσε να είναι διαφορετικό αυτή τη φορά αν οι πιέσεις επεκταθούν, σε σύγκριση με την προηγούμενη κρίση όταν το bitcoin που είχε χάσει το 80% της αξίας του και πολλά από τα altcoins εξανεμίστηκαν;. Αν για κάτι μπορεί να είμαστε βέβαιοι είναι πως έχουν αλλάξει πολλά τα τελευταία χρόνια. Και κυρίως η αξία των κρυπτονομισμάτων σε σύγκριση με τα προηγούμενα χαμηλά αλλά και το πλήθος των θεσμικών που επενδύουν σε αυτά.