Τα κρατικά ομόλογα της ευρωζώνης είχαν τη χειρότερη μηνιαία τους απόδοση έναντι των αντίστοιχων αμερικανικών τους τελευταίους δώδεκα μήνες και οι επενδυτές είναι ανήσυχοι ότι μπορεί να ακολουθήσει μεγαλύτερο ξεπούλημα τους επόμενους μήνες καθώς οι ρυθμοί των εμβολιασμών στα 19 κράτη-μέλη επιτέλους επιταχύνεται.
Το πριμ απόδοσης των 10ετων ομολόγων ΗΠΑ έναντι των αντίστοιχων γερμανικών, δείκτης που συχνά αποτυπώνει τις διαφορετικές προοπτικές των δύο οικονομιών, συρρικνώθηκε τον Απρίλιο σε βαθμό που είχαμε να δούμε από τον περυσινό Μάρτιο, υποχωρώντας στις 179 μονάδες βάσης από τις 200 μονάδες βάσης στις αρχές του μήνα.
Η απόκλιση εξηγείται μερικώς από το ράλι των τιμών στα αμερικανικά Treasuries που έριξε την απόδοση τους από την κορυφή των τελευταίων 14 μηνών. Αντίθετα, η απόδοση στα γερμανικά Bunds επέστρεψε στο υψηλότερο επίπεδο από τον περυσινό Μάρτιο. Φαίνεται ότι η πρόσφατη αναταραχή που έζησε η αμερικανική αγορά ομολόγων πρόκειται να επαναληφθεί στην Ευρώπη, εκτιμά η Russell Investments.
Μετά από ένα αργό ξεκίνημα που επηρέασε αρνητικά τις προοπτικές των 19 χωρών-μελών της ζώνης του ευρώ, οι ρυθμοί των εμβολιασμών επιταχύνθηκαν τις τελευταίες εβδομάδες και με τις προμήθειες εμβολίων να αναμένεται ότι θα τριπλασιαστούν αυτό το τρίμηνο, οι οικονομολόγοι της UBS προβλέπουν ότι το 70% του πληθυσμού της Ευρώπης θα έχει εμβολιαστεί μέχρι τον Σεπτέμβριο. Παράλληλα τα εμπόδια στη δημοσιονομική ένεση υπερπηδήθηκαν αφού το συνταγματικό δικαστήριο της Γερμανίας αρνήθηκε να παγώσει την επικύρωση του Ταμείου Ανάκαμψης της Ευρωπαϊκής Ένωσης.
«Κοιτάζοντας που βρίσκονται οι αποδόσεις των ομολόγων της ευρωζώνης σε σύγκριση με το που είναι οι αποδόσεις στα αμερικανικά και βρετανικά ομόλογα, είναι ξεκάθαρο ότι παραμένουν σε πολύ χαμηλά επίπεδα», εκτιμούν διαχειριστές στη Royal London Asset Management που προτείνουν αύξηση των 'short' θέσεων στα γερμανικά ομόλογα, προβλέποντας συνέχεια του ξεπουλήματος καθώς οι οικονομίες των 19 ανοίγουν ξανά μετά τα απαγορευτικά.
Η Societe Generale εκτιμά ότι η απόδοση των γερμανικών κρατικών ομολόγων θα ανέβει κοντά στο 0% καθώς οδεύουμε προς το τρίτο τρίμηνο.
Η εκτίμηση αυτή φέρνει στο προσκήνιο την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα τα γεράκια της οποίας έχουν ήδη εισηγηθεί επιβράδυνση του ρυθμού αγορών ομολόγων του προγράμματος PEPP το τρίτο τρίμηνο. Παρόλο που η πρόεδρος της ΕΚΤ Christine Lagarde θεωρεί τη συζήτηση αυτή πρόωρη, έχει δηλώσει ότι η όποια απόφαση θα εξαρτηθεί από τα στοιχεία.
Το ενδεχόμενο μείωσης των αγορών χρεογράφων μέσω του προγράμματος PEPP (Pandemic Emergency Purchase Program) θα μπορούσε να προκαλέσει ένα μίνι ‘tantrum’ πριν τη συνεδρίαση του συμβουλίου της ΕΚΤ τον Ιούνιο όταν θα κληθεί να αποφασίσει αν θα επιβραδύνει την νομισματική της στήριξη, προειδοποιούν οι αναλυτές της BofA.
Με τις υψηλότερες αποδόσεις να ενισχύουν την ελκυστικότητα των αμερικανικών ομολόγων στους Ιάπωνες επενδυτές που ψάχνουν για αποδόσεις, μια προτίμηση στα treasuries των ΗΠΑ θα είχε αρνητικό αντίκτυπο στα ομόλογα της ευρωζώνης.
Για πρώτη φορά τα τελευταία έξη χρόνια τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα προσφέρουν στους Ιάπωνες επενδυτές υψηλότερη απόδοση από τα ιταλικά ομόλογα. Υπολογίζοντας και το κόστος ασφάλισης έναντι συναλλαγματικού ρίσκου, η απόδοση που προσφέρουν τώρα τα 10ετη ομόλογα των ΗΠΑ είναι 1,25%, γύρω στις τέσσερεις μονάδες βάσης πάνω από τα χαμηλότερης πιστοληπτικής βαθμολόγησης ιταλικά.
«Η οικονομική ανάκαμψη της Ευρώπης θα είναι πάνω κάτω στον ίδιο ρυθμό με αυτόν της Ιαπωνίας», εκτιμά η ιαπωνική ασφαλιστική Dai-ichi Life Insurance. «Στη τρέχουσα συγκυρία τα αμερικανικά ομόλογα είναι πολύ πιο ελκυστικά από ότι αυτά της ζώνης του ευρώ, ακόμη και αν λάβουμε υπόψη το κόστος ασφάλισης έναντι συναλλαγματικού κινδύνου».
Οι αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων ανέβηκαν σε υψηλό δύο εβδομάδων την Πέμπτη μετά την πρόταση της κυβέρνησης Biden για νέες δαπάνες τρισεκατομμυρίων και στοιχεία που έδειξαν ότι η ανάκαμψη της οικονομίας των ΗΠΑ επιταχύνθηκε το πρώτο τρίμηνο.
Η απόδοση του 10ετους αυξήθηκε στο 1,67% από το επίπεδο του 1,53% την προηγούμενη εβδομάδα αλλά παραμένει κάτω από το υψηλό 12 μηνών του 1,77% όπου έφθασε τον Μάρτιο.
