Η γενικότερη κόπωση που παρατηρείται στη χρηματιστηριακή αγορά και στα δεικτοβαρή χαρτιά μετά το ράλι ως τις 920 μονάδες, δίνει την σκυτάλη της ανόδου σε μετοχές της μεσαίας και χαμηλής κεφαλαιοποίησης, με τους μικροεπενδυτές λιανικής να διοχετεύουν κεφάλαια σε υποτιμημένες αξίες. Ο Γενικός Δείκτης διατηρεί την επαφή του με τις 900 μονάδες έχοντας ενσωματώσει σημαντικές εταιρικές πράξεις που προηγήθηκαν, ενώ καθημερινά στο προσκήνιο υπάρχουν νέα που θα φτιάξουν το κλίμα σε δεύτερο χρόνο.

Στο παρελθόν το ράλι της περιφέρειας ήταν πάντα συνδεδεμένο με το τέλος του ανοδικού κύκλου της αγοράς. Με τον όρο περιφέρεια εννοούμε τις εταιρείες της μικρομεσαίας κεφαλαιοποίησης, αυτές που κινούνται σε μια κεφαλαιοποίηση από… μηδέν έως 100 εκατ. ευρώ. Οι δυσκολίες στο να εντοπιστούν τα χαρτιά που δικαιολογούν καλύτερες αποτιμήσεις ποικίλουν κατά περίπτωση, ωστόσο με την παραμετροποίηση κάποιων ελάχιστων βασικών κριτηρίων προκύπτουν ενδιαφέρουσες περιπτώσεις.

Στις 11 Ιουνίου είναι η σέντρα του Euro 2021 με τη συμμετοχή 24 χωρών. Η γιορτή του ευρωπαϊκού ποδοσφαίρου συμπίπτει φέτος με την ολοκλήρωση της ρύθμισης της online αγοράς τυχερών παιχνιδιών που έχει ως κύριο εκφραστή το αθλητικό στοίχημα. Μέσα στο πρώτο δεκαήμερο του Ιουνίου θα ξεκαθαρίσει το τοπίο στην αγορά. Μετά από μια αρκετά παρατεταμένη περίοδο αναμονής λόγω και της πανδημίας η απονομή οριστικών αδειών θα διαμορφώσει ορθούς κανόνες λειτουργίας και ανταγωνισμού στη ρυθμισμένη αγορά του διαδικτύου.

Στα.τέλη του. … προηγούμενου αιώνα, το ορόσημο της προθεσμίας της 31ης Ιουνίου για την έναρξη των γενικών συνελεύσεων έθετε σε συναγερμό τους μετόχους οι οποίοι κατάστρωναν πρόγραμμα με ακρίβεια λεπτών για να επιτύχουν τη μέγιστη δυνατή παρουσία σε αυτή την ιδιότυπη γιορτή των θαμώνων της τότε Σοφοκλέους. Έχω βρεθεί σε Συνέλευση όπου το πλήθος, πριν ψηφιστούν τα θέματα (δια βοής πάντα), πέρασε στον μπουφέ με τέτοια ορμή που συμπαρέσυρε τους σερβιτόρους αναποδογυρίζοντας καρέκλες και τραπέζια.

Το εγχείρημα ανάκαμψης των τραπεζών από τον περυσινό Μάρτιο ισοδυναμούσε με την ανάνηψη ασθενή σε εντατική χωρίς ιατρικά εργαλεία, από γιατρό με τηλεργασία. Τα μεγέθη που ανακοίνωσαν οι τέσσερις συστημικές τράπεζες συνεχίζουν να παρουσιάζουν βελτιώσεις, ενώ οι αυξήσεις κεφαλαίου θα εξασφαλίσουν το κλείσιμο των τελευταίων μεγάλων τιτλοποιήσεων χωρίς αναταράξεις. Πλέον υπάρχουν βάσιμοι λόγοι ώστε οι τράπεζες να είναι και πάλι «επενδύσιμες». <b>(Πίνακες)</b>

Θετικό ήταν το πρόσημο της εβδομάδας που πέρασε όχι μόνο στον Γενικό Δείκτη αλλά για το σύνολο της επενδυτικής και επιχειρηματικής κοινότητας. Σε όλα τα μέτωπα παρατηρείται μια ισχυρή δυναμική βελτίωσης που δεν αφήνει ασυγκίνητο το Χρηματιστήριο. Από το κύκλο εξαγορών που ανοίγει με υψηλά τιμήματα υποστηρίζοντας τις επερχόμενες αποκρατικοποιήσεις, την άντληση κεφαλαίων και τα εταιρικά αποτελέσματα που επιβεβαιώνουν την ανάκαμψη, όλα δείχνουν ότι το καλοκαίρι του 2021 θα κρατήσει ψηλά το επενδυτικό ενδιαφέρον.

Το μοντέλο ανάπτυξης της Quest παρουσίαζε ως το 2019 εντυπωσιακούς ρυθμούς μεγέθυνσης, έχτιζε πωλήσεις όσο οι ταχύτητες του Internet στην Ελλάδα βελτιώνονταν. Η τάση αυτή όχι μόνο συνεχίζεται αλλά εντείνεται. Στο φετινό πρώτο τρίμηνο όλες οι επιμέρους δραστηριότητες πήγαν τόσο καλά σε λειτουργικό επίπεδο που οι διψήφιοι ρυθμοί ανάπτυξης πωλήσεων και κερδών δημιούργησαν μια ευχάριστη αμηχανία. O Όμιλος δεν είναι πια μια εταιρεία της μεσαίας κεφαλαιοποίησης αλλά κάνει πρωταθλητισμό.

Το καθολικό lockdown του πρώτου διμήνου στοίχησε στον τζίρο του ΟΛΠ καθώς η μείωση που παρατηρήθηκε στο συγκεκριμένο διάστημα έφθασε το 13% ή 109 χιλιάδες εμπορευματοκιβώτια. Τον Μάρτιο ωστόσο η τάση αντιστράφηκε με την εμπορευματική κίνηση να ξεπερνά εκ νέου τα 400 χιλιάδες TEUs τον μήνα να δείχνει αύξηση 10,1% και στο τρίμηνο η μείωση να μαζεύεται στο 5,8%, ενώ ο Απρίλιος έρχεται με φόρα να μειώσει και άλλο την ψαλίδα σε σχέση με πέρυσι.

H Alpha Bank πήρε τη μεγάλη απόφαση και πάει μια και καλή να καθαρίσει τον ισολογισμό της και να ανοίξει το δρόμο σε νέα έσοδα που θα βελτιώσουν την κερδοφορία της. Το σκεπτικό της χθεσινής παρουσίας είχε ολιστική διάσταση και αφορούσε κάθε γραμμή του ισολογισμού. Στην χρήση του 2024 θα μιλάμε για μια τράπεζα με κέρδη 610 εκατ. ευρώ και Μη Εξυπηρετούμενα Δάνεια κοντά στο 2%. Η κανονικότητα για την Alpha απέχει 800 εκατ. ευρώ.

Ένα από τα κύρια ζητούμενα της αύξησης είναι ο προσδιορισμός της τιμής που θα γίνει. Εφόσον η αύξηση κεφαλαίου υλοποιηθεί στο ένα ευρώ ανά μετοχή, οι μέτοχοι αγοράζουν σε αυτή την τιμή μετοχές στο 38%-40% της ενσώματης καθαρής θέσης και δείκτες CET-1 16%. Με βάση το κλείσιμο της Παρασκευής η Eurobank διαπραγματεύεται στο 0,53x η Εθνική Τράπεζα στο 0,42x και η Τράπεζα Πειραιώς στο 0,38x.

Η Alpha Bank μπαίνει στη διαδικασία αύξησης κεφαλαίου αναζητώντας το επόμενο διάστημα ποσό ως 800 εκατ. ευρώ και η φήμη ήταν αρκετή για να δημιουργήσει κλυδωνισμούς στην Αγορά και ένταση της μεταβλητότητας. Η συστημική επίδραση της πτώσης του ΓΔ δεν άφησε πολλά περιθώρια στις υπόλοιπες εμποροβιομηχανικές μετοχές, ωστόσο δεδομένης της ικανοποιητικής εικόνας στα αποτελέσματα τριμήνου η έντονα φορτισμένη πωλησιακά εικόνα μάλλον θα πρέπει να εκλαμβάνεται σαν ευκαιρία τοποθετήσεων και λιγότερο ως ρίσκο εγκλωβισμού.

Χρειάστηκαν τρεις πτωτικές συνεδριάσεις για να βγει από τα συρτάρια η αγαπημένη έκφραση των παλαιών της Αγοράς «Πούλα τον Μάιο και φύγε διακοπές» (sell in May and go away). Η έκφραση αυτή δεν προέρχεται μόνο από τις Βρετανικές Ιπποδρομίες αλλά βασίζεται σε ένα στατιστικό με ρίζες στις αρχές του 20ου αιώνα: Παραδοσιακά η περίοδος από τον Μάιο έως τον Οκτώβριο δίνει χαμηλότερες αποδόσεις κατά μέσο όρο διεθνώς (+1%) από ότι η περίοδος από τον Νοέμβριο έως το τέλος Φεβρουαρίου(+5%).

Άλλο ένα καλό αποτέλεσμα έρχεται να προστεθεί στη ροή των θετικών δημοσιεύσεων και μάλιστα μπορεί να θεωρηθεί ως ένα από τα πλέον εντυπωσιακά σε διαφορά από την περυσινή χρήση. Τα αποτελέσματα της ΕΛΒΑΛΧΑΛΚΟΡ παρουσιάζουν ισχυρή αύξηση σε κάθε γραμμή ακόμα και αν αφαιρεθούν οι διαφορές αποτίμησης αποθεμάτων. Πρόκειται ίσως για την πιο έμπρακτη απόδειξη αλλαγής πλεύσης της εταιρείας μετά τον εταιρικό μετασχηματισμό και μια από τις καλύτερες επιδόσεις όλων των εποχών.

Είμαστε ακόμα μια αγορά μετοχών και όχι μια αγορά καθολικών ευκαιριών, αφού οι περισσότεροι κλάδοι δεν έχουν ούτε το ίδιο μέγεθος ούτε την ίδια έκθεση στις επιπτώσεις της πανδημίας. Η ελληνική οικονομία χαρακτηρίζεται από εποχικές διακυμάνσεις της ζήτησης και ως εκ τούτου - φέτος ειδικά - το δεύτερο εξάμηνο πιθανόν να έχει την ένταση της δραστηριότητας μιας ολόκληρης χρήσης. Το πόσο ακριβοί είμαστε (ή ήμασταν) τελικά σαν αγορά θα κριθεί στο τέλος της φετινής χρήσης.

Το χρονοδιάγραμμα για το άνοιγμα περισσότερων οικονομικών δραστηριοτήτων αλλά και τα πρώτα μηνύματα από το μέτωπο των αποτελεσμάτων τριμήνου διατήρησαν την επαφή της αγοράς με τα πρόσφατα υψηλά των 52 εβδομάδων. Παρά την έντονη μεταβλητότητα και την ασταθή εικόνα που παρουσιάζουν οι αμερικανικοί δείκτες η ελληνική αγορά έχει σταθεί ικανοποιητικά, απορροφώντας πιέσεις και προσφορά χωρίς να χαλάσει το θετικό κλίμα που χτίζεται συστηματικά τους τελευταίους τρεις μήνες.

Αν ισχύει το «η αρχή είναι το ήμισυ του παντός» ο Τιτάνας θα πρέπει να ετοιμάζεται για μια τελείως διαφορετική χρήση φέτος από αυτές που μας έχει συνηθίσει τα τελευταία χρόνια. Το πρώτο τρίμηνο δεν ήταν απλά κερδοφόρο, είναι το καλύτερο πρώτο τρίμηνο από το 2010. Η εκκίνηση των μεγάλων έργων θα αλλάξουν προς το καλύτερο τις επιδόσεις της εταιρείας καθώς στο παρελθόν η Ελλάδα έχει αποδειχθεί η αποδοτικότερη γεωγραφική ζώνη από όλες όσες δραστηριοποιείται. <b>(Αποτελέσματα)</b>

Η εικόνα του ισολογισμού της Πλαστικά Θράκης είναι για σεμινάριο χρηματοοικονομικής και είναι η εικόνα που κάθε μέτοχος θα ήθελε να έχει η εταιρεία του: Η εταιρεία δεν πέτυχε απλώς μια σπουδαία επίδοση κερδοφορίας, έδειξε βελτίωση από την πρώτη ως την τελευταία γραμμή δημιουργώντας αμηχανία σε όσους ασχολούνται με τα μεγέθη των ελληνικών εισηγμένων.

Οι χρηματιστηριακές διορθώσεις είναι ευεργετικές διότι δίνουν χρόνο στην αγορά να ελέγξει τα δεδομένα και να επανεκτιμήσει τις προοπτικές της κάθε εταιρείας. Η υποχώρηση των τιμών είναι μια ευκαιρία επανεξέτασης του ταμπλό αφού από την αρχή του έτους δεν έχουμε ομοιόμορφες αποδόσεις ενώ και οι πρώτες ενδείξεις από το ξεκίνημα της χρονιάς δίνουν πιο σημαντικές πληροφορίες για την τρέχουσα χρήση. Reality check λοιπόν που λένε και στο χωριό μου στην Τύλισο να δούμε που βρισκόμαστε.

Μπορεί η τιμή των δικαιωμάτων εκπομπών ρύπων να βρίσκεται σε ιστορικά υψηλά φθάνοντας και τα 52 ευρώ κατά τη χθεσινή ημέρα, ωστόσο η εικόνα του μίγματος παραγωγής της ΔΕΗ στο τετράμηνο παραμένει ικανοποιητική και δείχνει να αντιμετωπίζει με επιτυχία την έντονα ανατιμητική εικόνα των CO2. Στο τρίμηνο με βάση τα επίσημα στοιχεία η παραγωγή ενέργειας με λιγνίτη εμφανίζεται μειωμένη, ενώ για την ίδια χρονική περίοδο η ΔΕΗ έχει ισχυρή υποστήριξη από τα υδροηλεκτρικά έργα.

Καιρό είχαμε να δούμε μια πραγματικά καλή συνεδρίαση για τους εγχώριους επενδυτές. Την Παρασκευή όσοι συμμετείχαν στην Αύξηση του Μετοχικού Κεφαλαίου της Τράπεζας Πειραιώς είχαν τη δυνατότητα να ρευστοποιήσουν και να κλειδώσουν κέρδη από 34% έως 45%. Κέρδη τα οποία δημιουργήθηκαν σε δύο εβδομάδες. Ναι, στο Χρηματιστήριο είναι δύσκολο το εύκολο κέρδος και δεν υπάρχουν δωρεάν γεύματα. Έρχεται όμως εκείνη η ώρα που και οι μικροεπενδυτές έχουν τη στιγμή τους.

Το εύκολο χρήμα έχει βγει από την αγορά και πλέον το ταμπλό θέλει αρκετό ψάξιμο για να φθάσει κανείς σε μια ετυμηγορία αγοράς με κριτήριο τα ιστορικά θεμελιώδη. Η κλασική προσέγγιση της τιμής προς κέρδη δεν παράγει αξιόλογα αποτελέσματα σε ένα σετ αριθμών που είναι έντονα επηρεασμένα από μη επαναλαμβανόμενα γεγονότα, ενώ η διαπραγμάτευση μιας μετοχής κάτω από την αξία της καθαρής θέσης δεν σημαίνει κατά ανάγκη ότι είναι φθηνή. <b>(πίνακες)</b>

Σε μια έκτακτη χρονιά είναι αναμενόμενο οι μη επαναλαμβανόμενες εγγραφές να κάνουν&#8230; πάρτι στους ισολογισμούς των εταιρειών. Υπό το πρίσμα της χαμένης χρονιάς, η εμφάνιση αυξημένων προβλέψεων και επανεκτίμησης της αξίας θυγατρικών και άλλων στοιχείων του ενεργητικού ήταν μια καλή ευκαιρία να ξεκινήσει το 2021 με χαμηλή βάση σύγκρισης και με καθαρότερα μεγέθη. Σε τελική ανάλυση άλλωστε είναι καλό να υπάρχει μια εφεδρεία στην άκρη.

Με ύφεση 8,2% και μη επαναλαμβανόμενες επιβαρύνσεις 3,4 δισ. ευρώ το 2020 αναμενόμενα έκλεισε στο κόκκινο. Η μάχη είχε κριθεί από πολύ νωρίς καθώς ήδη από το εξάμηνο οι ζημιές των εισηγμένων είχαν διαμορφωθεί στα 1,1 δισ. ευρώ. Στο δεύτερο&#8230; ημίχρονο της χρονιάς η άμυνα πήγε καλύτερα με αποτέλεσμα οι ζημιές να περιοριστούν στα 643 εκατ. ευρώ. Παρόλα αυτά το ισοζύγιο των κερδισμένων υπερίσχυσε διαμορφώνοντας μια σχέση 60:40 υπέρ των κερδοφόρων εταιρειών. <b>(αναλυτικά τα αποτελέσματα των εισηγμένων)</b>

Χρονιά διαχείρισης και ξεκαθαρίσματος των ισολογισμών ήταν το 2020 για τις μεγάλες εισηγμένες, ανοίγοντας τον δρόμο για αισθητή βελτίωση των επιδόσεων φέτος, μετά από μια χρονιά ύφεσης 8%. Τα αποτελέσματα επηρεάστηκαν από την πανδημία και από μη επαναλαμβανόμενες ζημιές 3,1 δισ. ευρώ που είχαν ως αποτέλεσμα οι συνολικές ζημιές να διαμορφωθούν στα 1,2 δισ. ευρώ. Οι πωλήσεις υποχώρησαν 21,9%, τα λειτουργικά κέρδη κατά 32% ενώ μικρή αύξηση παρουσίασε ο δανεισμός στα 15,3 δισ. ευρώ. <b>(πίνακας)</b>