By Agnico-Eagle - Agnico-Eagle Mines Limited
Του Θεόδωρου Σεμερτζίδη
Το πρώτο τρίμηνο του έτους για τα διεθνή χρηματιστήρια θα μπορούσε να χαρακτηριστεί καταστροφικό, καθώς αρκετοί δείκτες βρέθηκαν σε bear market, σημειώνοντας χαμηλά έτους, ενώ αρκετοί είναι οι χρηματιστηριακοί δείκτες ο οποίοι ακόμη δεν έχουν διαγράψει τις απώλειες τους από την αρχή του έτους παρά τα υψηλά που σημείωσαν στα τέλη Απριλίου.
Ο χρυσός αποτέλεσε για τους επενδυτές στο αντίστοιχο χρονικό διάστημα «καταφύγιο» για όσους τον εμπιστεύτηκαν γι'' ακόμη μία φορά, καθώς από τα χαμηλά στις αρχές του έτους κατέγραψε μία απόδοση της τάξεως του 21,48% έως και τα υψηλά των $1.306. Το τελευταίο χρονικό διάστημα, όμως, η τιμή του πολύτιμου μετάλλου δείχνει να έχει χάσει τη λάμψη του εξαιτίας μιας πιθανής αύξησης των αμερικανικών επιτοκίων τους επόμενους μήνες, με τους επενδυτές να δείχνουν δυσπιστία ως προς τη συνέχιση της ανοδικής πορείας της τιμή του.
Ποια πρόκειται να είναι όμως η συμπεριφορά της τιμής του χρυσού σε μία ενδεχόμενη αύξηση των αμερικανικών επιτοκίων και μάλιστα σε περισσότερες από μία μέσα στο έτος; Έχει πραγματικά χάσει τη λάμψη του το πολύτιμο μέταλλο ή απλά περνάει μία περίοδο διόρθωσης ώστε να συνεχίζει εκ νέου την ανοδική του πορεία προς υψηλότερα αυτήν τη φορά επίπεδα;
Στην προσπάθεια μας να αποκρυπτογραφήσουμε τη βραχυπρόθεσμη αλλά και μεσοπρόθεσμη κίνηση της τιμής του χρυσού, θα εξετάσουμε αυτήν μέσω κάποιων παραγόντων οι οποίοι επηρεάζουν άμεσα την τιμή του πολύτιμου μετάλλου.
Ξεκινώντας με την τεχνική ανάλυση, διαπιστώνουμε στο παρακάτω γράφημα πως η στήριξη βρίσκεται στα $1.207 (γραμμή ΑΒ), η οποία αποτελεί και το 38,2% του Fibonacci, με την αμέσως επόμενη στήριξη να βρίσκεται στο 50% αυτού στα $1.176,92 μονάδες, με τον RSI να προσεγγίζει την υπέρ πουλημένη ζώνη και τον κινητό μέσο όρο των πενήντα ημερών να έχει πάρει ήδη μία αρνητική καμπύλη, διατηρώντας όμως τον «χρυσό σταυρό», ο οποίος μπορεί να μεσοπρόθεσμα να οδηγήσει την τιμή του χρυσού προς υψηλότερα επίπεδα.
Πηγή γραφήματος: Stockcharts
Επίσης ένα άλλο χαρακτηριστικό της βραχυπρόθεσμης πτωτικής πορείας της τιμής του χρυσού είναι ότι τα funds μείωσαν τις θέσεις τους στο πολύτιμο μέταλλο, με τις καθαρές long θέσεις σε futures και options να ανέρχονται στα 169.491 συμβόλαια για την εβδομάδα που τελείωσε στις 24 Μαρτίου, σύμφωνα με το χρηματιστήριο εμπορευμάτων του Σικάγο, όπως παρατηρούμε στο παρακάτω γράφημα, τη μεγαλύτερη μείωση από τη στιγμή που «βγήκαν» bullish στο πολύτιμο μέταλλο.
Πηγή γραφήματος: Bloomberg
Γνωστή είναι η αρνητική συσχέτιση μεταξύ δολαρίου και εμπορευμάτων, η οποία ισχύει φυσικά και για την τιμή του χρυσού. Το τελευταίο χρονικό διάστημα όμως η τιμή του χρυσού δείχνει να εσωκλείει περισσότερο την αρνητική συσχέτιση με την ισοτιμία του δολαρίου, παρά τις ανησυχίες των επενδυτών σχετικά με την παγκόσμια οικονομία, όπου παραδοσιακά αποτελούσε επενδυτικό καταφύγιο. Όπως διακρίνουμε στο παρακάτω γράφημα, από τον περασμένο Δεκέμβριο, όταν και η FED πραγματοποίησε την πρώτη αύξηση επιτοκίων από το 2006, χρυσός και δολάριο ενισχύθηκαν για ένα μικρό χρονικό διάστημα ταυτόχρονα, προτού από τα μέσα Ιανουαρίου να ισχύσει η αρνητική συσχέτιση μεταξύ των δύο, όπου ισχύει και μέχρι σήμερα.
Πηγή γραφήματος: Bloomberg
Εκτός όμως από την τιμή του χρυσού, ακόμη μεγαλύτερα απόδοση για τους πρώτους τέσσερις μήνες του έτους πραγματοποίησαν και οι μετοχές των εταιρειών εξόρυξης χρυσού «gold miners», σύμφωνα με την τιμή του ETF MSCI Global Gold Miners, η οποία πραγματοποίησε απόδοση της τάξεως του 123,13%.
Κι εάν νομίζει κανείς πως η εν λόγο απόδοση των μετοχών των εταιρειών εξόρυξης χρυσού είναι τυχαία ή οφείλεται σε επενδυτική φρενίτιδα, κάνετε λάθος. Η σημαντική αυτή άνοδος οφείλεται κυρίως σε δύο λόγους: πρώτον στην αύξηση του μικτού περιθωρίου κέρδους για τις εταιρείες και δεύτερον στην αύξηση των πωλήσεων για πρώτη φορά έπειτα από το δεύτερο τρίμηνο του 2014, όπως παρατηρούμε στο παρακάτω γράφημα. Κι εάν η τιμή του χρυσού συνεχίσει να καταγράφει κέρδη και στο δεύτερο εξάμηνο του έτους, τότε οι μετοχές των εταιρειών εξόρυξης χρυσού ίσως αναδειχτούν σε πρωταθλητές για το έτος που διανύουμε.
Πηγή γραφήματος: Bloomberg
Όπως εύκολα μπορεί να διαπιστώσει κανείς από τα παραπάνω, η τιμή του χρυσού ενδέχεται να συνεχίζει να διορθώνει κι άλλο στους επόμενους μήνες, έως ότου ξεκινήσουν νέα σημάδια ύφεσης για την παγκόσμια οικονομία, τα οποία ίσως οδηγήσουν σε αλλαγή της νομισματικής πολιτικής της FED, ενώ στη τιμή του χρυσού θα εμπεριέχεται αυτήν τη φορά, πέραν της αρνητικής συσχέτισης με το δολάριο, και ο φόβος των επενδυτών, οι οποίοι θα αναζητήσουν για ακόμη μία φορά καταφύγιο για τα χρήματα τους. Το τι μέλλει γενέσθαι μένει να το δούμε στο δεύτερο μισό του έτους.
