Το 2023 φαίνεται ότι θα έχει ιδιαίτερο ενδιαφέρον στο κεφάλαιο των εξαγορών, με τους δύο πρώτους μήνες του έτους να έχουν ήδη να επιδείξουν δύο μεγάλες ειδήσεις, σε δύο μάλιστα κλάδους που ο καίριος ρόλος τους θα αποκαλυφθεί κατά τα τέλη της δεκαετίας που διανύουμε.
Το πρώτο deal αφορά έναν από τους πιο ανερχόμενους κλάδους, εκείνον του νερού. Υπάρχει ήδη μεγάλη αναντιστοιχία μεταξύ της ζήτησης και της προσφοράς νερού, καθώς το 35% του παγκόσμιου πληθυσμού έχει πρόσβαση σε λιγότερο από το 10% των γλυκών υδάτινων πόρων.
Η κλιματική αλλαγή δεν θα αλλάξει απλά προς το χειρότερο τα ποσοστά αυτά, αλλά θα αυξήσει την ανάγκη για δημιουργία υποδομών που θα μπορούν να αντεπεξέλθουν στα ακραία φαινόμενα, είτε αφορούν τις απότομες πλημμύρες και την σταδιακή υφαλμύρωση του νερού, είτε την παρατεταμένη λειψυδρία και ξηρασία. (σ.σ: Περισσότερα για τις προοπτικές και ευκαιρίες του κλάδου μπορείτε να διαβάσετε εδώ, εδώ και εδώ).
Ως εκ τούτου, ο κλάδος βρίσκεται σε ιδιαίτερη κινητικότητα, κάτι που σηματοδότησε άλλωστε η συγχώνευση των δύο ευρωπαϊκών κολοσσών του κλάδου, της Veolia με τη SUEZ.
Δύο χρόνια μετά, στα τέλη του φετινού Ιανουαρίου, ήρθε η σειρά για ένα πολύ μεγάλο deal από την άλλη πλευρά του Ατλαντικού. Η Χylem, μια από τις κορυφαίες εταιρείες τεχνολογίας νερού ανακοίνωσε ότι θα εξαγοράσει την Evoqua Water Technologies, μια εταιρεία με υπηρεσίες ύδρευσης και εξοπλισμού επεξεργασίας νερού, σε μια συναλλαγή που αντικατοπτρίζει σιωπηλά μια εταιρική αξία περίπου 7,5 δισεκατομμύριων δολαρίων για την τελευταία.
Υπάρχει όμως μια «ζουμερή» λεπτομέρεια που αποκαλύπτει πώς «κινείται» η αξία του κλάδου μέσα στα χρόνια. Το 2017, η Xylem σχεδίαζε πάλι να εξαγοράσει την Evoqua, αλλά ο πλειοψηφικός ιδιοκτήτης, η AEA Investors LP προτίμησε μια δημόσια εγγραφή και απέρριψε την προσφορά της Xylem.
Το «λαβράκι» όμως κρύβεται στο αντίτιμο της προηγούμενης πρότασης εξαγοράς: Πέριξ των 2,5 δις δολαρίων! Εν ολίγοις, μέσα σε έξι χρόνια οι μέτοχοι της Evoqua είδαν την αξία τους να τριπλασιάζεται!
Οι προοπτικές για τους μετόχους του νέου ομίλου
Η Xylem και η Evoqua δημιούργησαν πάνω από 7 δισεκατομμύρια δολάρια σε συνδυασμένα έσοδα τη 12μηνη περίοδο που έληξε στις 30 Σεπτεμβρίου 2022, με προσαρμοσμένο EBITDA 1,2 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Η ένωση τους ξεκλειδώνει συναρπαστικές νέες ευκαιρίες ανάπτυξης και αναμένεται να προσφέρει συνέργειες κόστους 140 εκατομμυρίων δολαρίων εντός τριών ετών, με γνώμονα την αποδοτικότητα κλίμακας στις προμήθειες, τη βελτιστοποίηση δικτύου και το εταιρικό κόστος. Επιπλέον, η συναλλαγή επιτρέπει στην Xylem να διατηρήσει τον ισχυρό ισολογισμό της, ο οποίος θα παρέχει στη καινούργια εταιρεία σημαντική στρατηγική ευελιξία.
Η Evoqua θα συμπληρώσει το χαρτοφυλάκιο λύσεων της Xylem με προηγμένες δυνατότητες επεξεργασίας νερού και λυμάτων και με ένα ισχυρό και εκτεταμένο δίκτυο υπηρεσιών, δίνοντας πρόσβαση σε μια σειρά από ελκυστικές βιομηχανικές αγορές με ανθεκτικές, επαναλαμβανόμενες ροές εσόδων. Επί της ουσίας θα ενισχύσει σημαντικά τις βιομηχανικές λύσεις νερού της Xylem, καθώς το 82% των εσόδων της Evoqua προέρχεται από το τμήμα του « βιομηχανικού» νερού.
Υπόψιν ότι οι λύσεις της Evoqua χρησιμοποιούνται από τομείς υψηλής ανάπτυξης, όπως οι βιοεπιστήμες, η μικροηλεκτρονική, η ενέργεια, τα τρόφιμα και τα ποτά. Επιπλέον, η Evoqua είναι πρωτοπόρος στην αποκατάσταση του νερού από ρύπους , συμπεριλαμβανομένων των PFAS, ήτοι των βλαβερών πολυφθοριωμένων αλκυλιωμένων ουσιών που υπάρχουν στον αέρα, στο έδαφος, στο νερό, ακόμα και στα ψάρια που τρώμε.
Υπάρχει όμως και άλλη μια σημαντική λεπτομέρεια. Η θυγατρική της Evoqua «Magneto Special Anodes» προσφέρει στην Xylem τη στρατηγική πρόσβαση στην ταχέως αναπτυσσόμενη αγορά της ηλεκτρόλυσης υδρογόνου.
Οι μέτοχοι λοιπόν της νέας εταιρείας θα είναι σε θέση εκμεταλλευτούν ένα απαράμιλλο χαρτοφυλάκιο προηγμένων τεχνολογιών, ολοκληρωμένων υπηρεσιών και τεχνογνωσίας σε όλο τον κύκλο του νερού.
Βέβαια να σημειώσουμε ότι η συναλλαγή, η οποία αναμένεται να κλείσει στα μέσα του 2023, υπόκειται σε έγκριση από τους μετόχους των Xylem και Evoqua και στη λήψη των απαιτούμενων ρυθμιστικών εγκρίσεων.
Οι μέτοχοι της Evoqua θα λάβουν 0,480 μετοχές της Xylem για κάθε μετοχή της Evoqua, ήτοι αξία 52,89 ανά μετοχή ή 29% premium με βάση τις τιμές κλεισίματος των Xylem και Evoqua στις 20 Ιανουαρίου 2023.
Μετά την ολοκλήρωση της, οι μέτοχοι της Xylem θα κατέχουν περίπου το 75% και οι μέτοχοι της Evoqua θα κατέχουν περίπου το 25% της συνδυασμένης εταιρείας σε πλήρως απομειωμένη βάση.
Τέλος να αναφέρουμε ότι μετά την ανακοίνωση του deal η Xylem έχει υποχωρήσει κατά 5,5% στα 104 δολάρια και η Εvoqua έχει σημειώσει άνοδο 18,8%, πέριξ των 48,72 δολαρίων. (σ.σ:Προφανώς οι δυνατότητες που δίνει η συγκεκριμένη εξαγορά δεν γίνονται πολύ καλά αντιληπτές από τους μετόχους της Χylem).
Μια πρόταση εξαγοράς για τη δημιουργία ενός «μεγαθήριου» εξόρυξης χρυσού
Δύο από τους μεγαλύτερους κολοσσούς εξόρυξης χρυσού στον κόσμο βρίσκονται σε συνομιλίες για τη δημιουργία ενός πραγματικού μεγαθήριου στον κλάδο. Ο λόγος για τη μεγαλύτερη προσφορά εξαγοράς που ανακοινώθηκε φέτος, αυτής της Νewmont για το 100% των μετοχών της αυστραλιανής ανταγωνίστριας εταιρείας Newcrest.
Βάση της προσφοράς της Νewmont, η μεγαλύτερη εταιρεία εξόρυξης χρυσού της Αυστραλίας αποτιμάται σε 16,9 δις δολάρια, ενώ η διοίκηση της Νewcrest μέχρι στιγμής είναι φειδωλή στις δηλώσεις της, ανακοινώνοντας ότι εξετάζει την προσφορά.
Βάση της πρότασης, θα προσφερθούν 0,38 μετοχές της Newmont για κάθε μετοχή της Newcrest, ενώ περιλαμβάνεται επίσης ένα σχέδιο εισαγωγής της Newmont στο Χρηματιστήριο της Αυστραλίας. Οι μέτοχοι της Newmont θα ελέγχουν το 70% της ενοποιημένης εταιρείας έναντι του 30% της Newcrest.
Κάτι που δεν γνωρίζουν αρκετοί είναι ότι η Newcrest ιδρύθηκε ως ο βραχίονας της Newmont στην Αυστραλία και αυτονομήθηκε το 1990, μετά τη συγχώνευσή της με την εταιρεία χρυσού BHP. Επομένως εάν ευοδωθεί η εξαγορά, θα πρόκειται για μια «λαμπερή» επανένωση.
Μετά από αυτές τις εξελίξεις, η μετοχή της Newcrest έκλεισε με άνοδο 9,3% στα 24,53 δολάρια Αυστραλίας, ενώ ενδοσυνεδριακά σημείωσε άνοδο έως και 14,4% στα 25,60 δολάρια Αυστραλίας, παραμένοντας όμως κάτω από την τιμή προσφοράς των 27,16 δολαρίων. Η Newmont κατά τις 10 ώρα Ελλάδος σημείωνε χθες απώλειες της τάξης του 5%, στα 47,40 δολάρια.
Πολλοί θα αναρωτιούνται με την πτώση της Νewmont, δεδομένου ότι αν πράγματι προχωρήσει η εξαγορά, τότε ο μεγαλύτερος παραγωγός χρυσού στον κόσμο -με βάση την αγοραία αξία και τις παραγόμενες ουγγιές- θα παράγει σχεδόν διπλάσια ποσότητα χρυσού από την ανταγωνίστρια του, την Barrick Gold.
Καταρχάς, θα πρέπει να δούμε αν θα ευοδοθεί το deal. Ήδη ο Simon Mawhinney, επικεφαλής επενδύσεων της Allan Gray, που είναι ο μεγαλύτερος μέτοχος της Newcrest με 7,4 % , χαρακτήρισε την προσφορά χαμηλή.
Αλλά και αναλυτές έχουν την ίδια γνώμη. Για παράδειγμα, ο αναλυτής της Morningstar, Jon Mills, σε σημείωμα προς τους πελάτες υποστήριξε ότι αν πρόκειται να γίνει μια συμφωνία, πιθανότατα θα χρειαστεί να είναι σε υψηλότερη τιμή, καθώς η ενδεικτική προσφορά συνεπάγεται premium 21% στην τιμή της μετοχής της Newcrest πριν από την ανακοίνωση της προσφοράς, ουσιαστικά κάτω από το παραδοσιακό premium εξαγοράς του 30%. Σημειωτέον ότι σύμφωνα με το Reuters, o Mills, αποτιμά τη Newcrest περίπου 31 δολάρια Αυστραλίας ανά μετοχή.
Υπόψιν ότι ήδη η Newcrest έχει απορρίψει μία προσφορά ως πολύ χαμηλή, εντούτοις αυτή την φορά δεν απέκλεισε το ενδεχόμενο συνεργασίας με τον μεγαλύτερο αντίπαλό της, χαρακτηρίζοντας την πρόταση ως μια «ισχυρή πρόταση αξίας».
Παρά ταύτα, πολλοί αναλυτές φοβούνται ότι η κίνηση της Newmont θα μπορούσε να εγκαινιάσει έναν πόλεμο προσφορών για τη Newcrest. Βλέπετε, η συγκεκριμένη εταιρεία αποτελεί στόχο εξαγοράς για τις μεγαλύτερες εταιρείες του κλάδου, καθώς έχει ορυχεία στην Αυστραλία, τον Καναδά και την Παπούα Νέα Γουινέα, ενώ βρίσκεται στο «ραντάρ» και της Barrick Gold τα τελευταία χρόνια. (σ.σ: Υπενθυμίζουμε ότι η Newmont απέκρουσε μια εχθρική προσφορά 18 δισεκατομμυρίων δολαρίων από την Barrick το 2019).
Σύμφωνα με το Reuters, ήδη οι αναλυτές της Jefferies μείωσαν την τιμή στόχο για τη Newmont κατά 12%, στα 50 δολάρια, λόγω των προοπτικών ενός πολέμου προσφορών, επιβεβαιώνοντας την πάγια αντίληψη της αγοράς του συγκεκριμένου κλάδου ότι οι εξαγορές στην ουσία καταστρέφουν αντί να δημιουργούν αξία για τους μετόχους.
Επιπλέον, η συγχώνευση των δύο εταιρειών θα έθετε τέσσερα από τα πέντε μεγαλύτερα ορυχεία χρυσού της Αυστραλίας υπό τον έλεγχο μιας εταιρείας. Εκ των πραγμάτων λοιπόν θα απαιτηθεί η έγκριση της αυστραλιανής κυβέρνησης. Δεδομένου ότι κάποια ορυχεία της Newcrest έχουν υψηλή δυναμική και για την παραγωγή χαλκού, ένα μέταλλο εξαιρετικά σημαντικό για την ενεργειακή μετάβαση, δεν είμαστε τόσο σίγουροι ότι η κυβέρνηση της Αυστραλίας θα είναι θετική για το deal.
Εάν όμως δώσει το πράσινο φως και προχωρήσει η εξαγορά, τότε θα είναι η μεγαλύτερη εξαγορά εξόρυξης και η τρίτη μεγαλύτερη εταιρική εξαγορά στην ιστορία της Αυστραλίας, σύμφωνα με στοιχεία της Refinitiv.
Αποποίηση Ευθύνης
Το υλικό αυτό παρέχεται για πληροφοριακούς και μόνο σκοπούς. Σε καμιά περίπτωση δεν πρέπει να εκληφθεί ως προσφορά,συμβουλή ή προτροπή για την αγορά ή πώληση των αναφερόμενων προϊόντων. Παρόλο που οι πληροφορίες που περιέχονται βασίζονται σε πηγές που θεωρούνται αξιόπιστες, ουδεμία διασφάλιση δίνεται ότι είναι πλήρεις ή ακριβείς και δεν θα πρέπει να εκλαμβάνονται ως τέτοιες.
