Του Θεόδωρου Σεμερτζίδη
Το έτος που διανύουμε ξεκίνησε με απώλειες για τα διεθνή χρηματιστήρια. Αρκετά από αυτά βρέθηκαν σε bear market, με τα χαμηλότερα επίπεδα για την πλειονότητα αυτών να σημειώνεται στις 11 Φεβρουαρίου.
Από τα μέσα του περασμένου Φεβρουαρίου ακολούθησε ένα μίνι ράλι στις διεθνείς αγορές, κυρίως λόγω των νέων μέτρων στήριξης της ΕΚΤ, καθώς και της αναβολής αύξησης των επιτοκίων τους επόμενους μήνες από την FED.
Σε ποιες όμως αγορές, υπήρξαν οι μεγαλύτερες τοποθετήσεις κεφαλαίων, με τις εν λόγω αγορές να εμφανίζουν αυξημένες πιθανότητες διατήρησης της ανόδου, θα δούμε αμέσως παρακάτω.
Τα αμερικανικά ETFs (exchange traded funds) που επενδύουν σε μετοχές και ομόλογα αναδυόμενων οικονομιών, κατέγραψαν τον προηγούμενο μήνα εισροές $9 δισ., οι υψηλότερες από τις αρχές του 2014. Τις μεγαλύτερες εισροές κεφαλαίων για την εβδομάδα που τελείωσε στις 1 Απριλίου, σημείωσαν τα χρηματιστήρια του Χονγκ Κονγκ και της Κίνας, με αύξηση 215,66%, και με τις μεγαλύτερες εκροές κατά 178,89% να σημειώνονται στο χρηματιστήριο του Βιετνάμ.
Η αυξημένη μεταβλητότητα που παρατηρείται στα διεθνή χρηματιστήρια κατά το πρώτο τρίμηνο του έτους, οδήγησε αρκετούς επενδυτές και funds managers να αυξήσουν τις τοποθετήσεις τους προς την αγορά ομολόγων.
Σύμφωνα με την Black Rock, οι τοποθετήσεις των ETFs που επενδύουν σε σταθερούς τίτλους κατά το πρώτο τρίμηνο του έτους, βρέθηκε στο ποσό ρεκόρ των $43,5 δισ. αυξημένο κατά 22% σε σχέση με το πρώτο τρίμηνο του προηγούμενου έτους. Επίσης, τα κεφάλαια που τοποθετήθηκαν σε funds ενεργής διαχείρισης ήταν $70 δισ. ενώ αυτά που τοποθετήθηκαν σε funds παθητικής διαχείρισης έφθασαν το ύψος των $97 δισ., όπου σύμφωνα με την Morning Star αποτελεί και την μεγαλύτερη διαφορά που υπήρξε ποτέ (βλ. γράφημα παρακάτω).
Πηγή γραφήματος:Bloomberg
Εκτός όμως από την προτίμηση των επενδυτών προς τους σταθερούς τίτλους, το τελευταίο χρονικό διάστημα φαίνεται να υπάρχει μία αύξηση κεφαλαίων και προς την αγορά των junk bonds (ομόλογα χαμηλής πιστοληπτικής διαβάθμισης), κυρίως λόγω της εξομάλυνσης της τιμής του πετρελαίου, αλλά και των μηδενικών ή και αρνητικών επιτοκίων που σημειώνουν αρκετοί κρατικοί τίτλοι.
Όπως διαπιστώνουμε στο παρακάτω γράφημα, οι αποδόσεις των τίτλων χαμηλής πιστοληπτικής διαβάθμισης, τον τελευταίο μήνα σημειώνουν πτώση. Ήδη στις ΗΠΑ πάνω από $10 δισ. ομολόγων με υψηλή απόδοση, είναι έτοιμα να πουληθούν σε επενδυτές, ενώ η γαλλική εταιρεία τηλεφωνίας Numericable-SFR SA, προέβη σε πώληση ομολόγων αξίας $5,19 δισ., την μεγαλύτερη μέχρι στιγμής πώληση υψηλής απόδοσης παγκοσμίως.
Πηγή γραφήματος:Bloomberg
Σε ρευστοποιήσεις προχωρούν αρκετοί fund managers, στις μετοχές των εταιρειών εξόρυξης χρυσού, καθώς έπειτα από απόδοση 46% το προηγούμενο έτος, δεν βλέπουν περαιτέρω κέρδη, παρά την άνοδο της τιμής του χρυσού (βλ. παρακάτω γράφημα).
Πηγή γραφήματος:Bloomberg
Ένα ιδιάζον προϊόν, το οποίο προσελκύει κυρίως βραχυπρόθεσμους επενδυτές και με αυξημένη διάθεση ρίσκου είναι αυτή του ETN (exchange traded notes) που επενδύει σε άνοδο τον δείκτη VIX, ο οποίος μετράει την μεταβλητότητα του S&P 500. Στις τελευταίες έξι εβδομάδες, οι εισροές στο συγκεκριμένο προϊόν έφθασαν στο ρεκόρ των $2 δισ. Το iPath's S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN το οποίο δημιουργήθηκε το 2009, τα πρώτα δύο χρόνια λειτουργίας του κατέγραφε όγκο λιγότερο από δύο εκατομμύρια, ενώ το τελευταίο χρονικό διάστημα σημειώνει όγκο πάνω από ογδόντα εκατομμύρια.
Πηγή γραφήματος:Bloomberg
Όπως γίνεται εύκολα αντιληπτό από τα παραπάνω, το τελευταίο χρονικό διάστημα τα διεθνή επενδυτικά κεφάλαια τοποθετούνται κυρίως στις αναδυόμενες αγορές και στην αγορά ομολόγων, ενώ σημαντική είναι και η αύξηση των επενδυτών που θέλουν να αναλάβουν ρίσκο, και τοποθετούνται σε προϊόντα αυξημένου ρίσκου, καθώς και σε ομόλογα χαμηλής πιστοληπτικής διαβάθμισης, με τα έως τώρα δεδομένα να συγκλίνουν στη διατήρηση της αυξημένης μεταβλητότητας για τις αγορές.
