Ο Louis Vincent Gave είναι μία ενδιαφέρουσα φωνή των χρηματιστηριακών αγορών. Μετά από τις σπουδές του στις ΗΠΑ και την Κίνα, έγινε για λίγα χρόνια αξιωματικός του Γαλλικού στρατού και μετά ξεκίνησε την καριέρα του στον χώρο των επενδύσεων. Το 1999 ίδρυσε, μαζί με τον πατέρα του και τον Anatole Kaletsky, γνωστό σχολιαστή των παγκόσμιων αγορών, την εταιρεία Gavekal, της οποίας είναι ο διευθύνων σύμβουλος.
Η εταιρεία έχει τη βάση της στο Χονγκ Κονγκ και ασχολείται με επενδυτικές αναλύσεις και τη διαχείριση χρημάτων για πελάτες της. Τα σχόλια και οι απόψεις του εμφανίζονται τακτικά στην ιστοσελίδα της εταιρείας αλλά και σε διεθνή έντυπα ή ιστοσελίδες, ενώ έχει γράψει και πέντε βιβλία. Πριν μερικές ημέρες, έδωσε μία συνέντευξη στην ηλεκτρονική έκδοση της γνωστής ελβετικής εφημερίδας Neue Zürcher Zeitung, στην οποία εξέθεσε τις απόψεις και εκτιμήσεις του για το τι μας περιμένει επενδυτικά μέσα στο 2022.
Ο βασικότερος προβληματισμός του έχει σχέση με το πως θα εξελιχθεί μέσα στη χρονιά η πολιτική της Fed στον τομέα των επιτοκίων. Παρότι η συνέντευξη εμφανίστηκε την 6η του Ιανουαρίου, υποθέτουμε πως είχε ολοκληρωθεί πριν τη δημοσιοποίηση των πρακτικών της Fed το απόγευμα της Τετάρτης 5ης Ιανουαρίου, τα οποία αναστάτωσαν την αγορά καθώς εκτιμήθηκε πως φέρνουν πιο κοντά τις αυξήσεις των επιτοκίων. Ο Gave εκτιμά πως η αντίδραση των χρηματιστηριακών αγορών σε συνεχόμενες αυξήσεις επιτοκίων θα είναι πολύ αρνητική και πως τελικά η κεντρική τράπεζα των ΗΠΑ δεν θα ρισκάρει μία μεγάλη πτώση των αγορών και θα κινηθεί λιγότερο επιθετικά απ’ όσο φανταζόμαστε αυτή τη στιγμή.
Αναφέρει το παράδειγμα του 2018, όταν η αμερικανική αγορά έπεσε κατά 18% σε μερικές εβδομάδες, αναγκάζοντας τον επικεφαλής της Jay Powell να κάνει στροφή 180 μοιρών και να διαβεβαιώσει τις αγορές πως πήρε το μήνυμά τους και δεν θα τις ξαναστενοχωρήσει ποτέ με τέτοιο άγαρμπο τρόπο. Ο Gave εκτιμά λοιπόν πως η Fed δεν θα προχωρήσει τελικά στις τρεις αυξήσεις επιτοκίων μέσα στο 2022, καθώς στην πορεία προς αυτές θα τρομάξει από την αντίδραση των αγορών.
Στην παρατήρηση του δημοσιογράφου ότι το 2018 ο πληθωρισμός ήταν πολύ χαμηλός ενώ τώρα έχει κάνει τη δυναμική του εμφάνιση, και μία οπισθοχώρηση σαν και αυτή που μόλις τώρα αναφέραμε ίσως να μην είναι τόσο εύκολη, ο Gave απάντησε λέγοντας πως αναμένει τους επόμενους μήνες μία μείωση των πληθωριστικών τάσεων καθώς οι τιμές είχαν αρχίσει την αύξησή τους από τους πρώτους μήνες του 2021 και η διαφορά των τωρινών τιμών με αυτές δεν θα είναι τόσο μεγάλη.
Αυτή η υποχώρηση θα δώσει στη Fed την απαραίτητη κάλυψη για να κάνει την υποχώρησή της. Αξίζει να πούμε πως πριν ένα χρόνο, σε μία ανάλογη συνέντευξη στην ίδια εφημερίδα, ο Gave είχε δηλώσει καθαρά πως ο πληθωρισμός θα έκανε πολύ αισθητή την παρουσία του μέσα στο 2021. Αν όμως κάνει λάθος σε αυτή του την εκτίμηση, και η κεντρική τράπεζα των ΗΠΑ προχωρήσει σε αυτές τις αυξήσεις, ο Gave υποθέτει πως οι τιμές των μετοχών και οι αξίες των ακινήτων στις ΗΠΑ θα σημειώσουν πολύ σημαντική πτώση.
Ο Gave είναι πεπεισμένος πως η Κίνα έχει αποφασίσει να κόψει όσο το δυνατόν περισσότερο την εξάρτησή της από το αμερικανικό δολάριο. Σε αυτή την απόφαση, την οποία (κατ’ αυτόν) έλαβε η κινεζική ηγεσία μετά την αμερικανική επίθεση εναντίον της Huawei και την «κήρυξη πολέμου» από τις ΗΠΑ στον τομέα των μικροεπεξεργαστών αποδίδει και την άνοδο της ισοτιμίας του κινεζικού νομίσματος απέναντι στο αμερικανικό μέσα στο 2021. Έτσι, η Κίνα προσπαθεί να προσελκύσει ξένα κεφάλαια και σε αυτά τα πλαίσια θέλει να κάνει πιο δυνατό το νόμισμά της, πράγμα που εξηγεί εν μέρει και τη σχετικά συντηρητική στάση της μέσα στο 2021 και σε επίπεδο νομισματικής και δημοσιονομικής πολιτικής.
Ο Gave πιστεύει πως αυτό θα συνεχιστεί, και πως τα κινεζικά κρατικά ομόλογα θα είναι μία πολύ καλή επένδυση από εδώ και στο εξής, κάνει μάλιστα την πρόβλεψη πως η Κίνα σταδιακά θα γίνει κάτι σαν τη Γερμανία από πλευράς οικονομικής πειθαρχίας, τουλάχιστον σε σχέση με τις δυτικές χώρες. Εκτιμά όμως, πως αργότερα μέσα στο 2022 πως το αμερικανικό δολάριο θα αρχίσει να αδυνατίζει όταν δεν επαληθευθούν οι εκτιμήσεις για μεγάλη αύξηση των επιτοκίων, και αυτό θα δώσει στην Κίνα τη δυνατότητα να χαλαρώσει λίγο τη δημοσιονομική και νομισματική της πολιτική χωρίς να ρίξει το νόμισμά της, οπότε θα δούμε ισχυρές αποδόσεις και στα κινεζικά εταιρικά ομόλογα υψηλών επιτοκίων.
Γενικότερα, όσον αφορά στις επιλογές του, πέρα από την προτίμηση στα κινεζικά ομόλογα, ο Gave είναι πολύ αισιόδοξος για την πορεία των ιαπωνικών μετοχών, καθώς εκτιμά πως οι διεθνείς επενδυτές δεν έχουν ακόμα καταλάβει πόσο μεγάλη πρόοδο έχουν κάνει οι ιαπωνικές τεχνολογικές επιχειρήσεις σε τομείς όπως η ρομποτική, η παραγωγή ενέργειας από υδρογόνο, οι μπαταρίες αυτοκινήτων, οι μικροεπεξεργαστές κ.α. Του αρέσουν και οι προοπτικές των διεθνών τραπεζικών μετοχών, σαν συνέπεια της ζήτησης για δάνεια και της σχετικής αύξησης των μακροπρόθεσμων επιτοκίων.
Για μετοχές με καλές μερισματικές αποδόσεις προτιμά τις ενεργειακές εταιρείες, κρατώντας μερικές επιφυλάξεις για την πιθανότητα κρατικών «επιδρομών» πάνω στα κέρδη τους, στα πλαίσια της απομάκρυνσης από τα ορυκτά καύσιμα. Είναι πολύ αισιόδοξος για την πορεία των τιμών των μετάλλων και γενικά των εμπορευμάτων. Πιστεύει πως η σταδιακή υποχώρηση της πανδημίας θα απελευθερώσει ζήτηση από την Ευρώπη και τις ΗΠΑ, κάτι που θα κρατήσει ψηλά τις τιμές τους, δεδομένης και της περιορισμένης προσφοράς σε πολλά από αυτά. Όσο για τον χρυσό, πιστεύει στην ασφάλειά του και περιμένει να περάσει τα 2.000 δολάρια/ουγγιά αν η Κίνα τελικά χαλαρώσει την πολιτική της, σύμφωνα με το σενάριο που περιέγραψε.
Ενδιαφέρον έχουν και κάποιες άλλες εκτιμήσεις του. Θεωρεί πως οι μεγάλες κινεζικές τεχνολογικές επιχειρήσεις, οι μετοχές των οποίων έχουν πέσει πολύ σαν συνέπεια παρεμβάσεων της κινεζικής ηγεσίας, έχουν καλές ανοδικές προοπτικές αφού οι διοικήσεις και οι μέτοχοί τους μάλλον έχουν πάρει το μήνυμα που τους έστειλε το Πεκίνο. Αντίθετα, είναι προβληματισμένος με τις αμερικανικές τεχνολογικές εταιρείες. Πιστεύει πως υπάρχουν ήδη ευκαιρίες στις μετοχές των σχετικά μικρότερων από αυτές, οι οποίες έχουν πέσει πάρα πολύ, αλλά ανησυχεί για τις μεγάλες, οι οποίες θα υποφέρουν στην περίπτωση που η Fed τελικά ανεβάσει πολύ τα επιτόκια. Γενικά είναι προβληματισμένος με την αμερικανική αγορά μετοχών και από το γεγονός πως όλο και μικρότερος αριθμός μετοχών συντηρεί την άνοδο των μεγάλων χρηματιστηριακών δεικτών.
Όσον αφορά στην πορεία του δολαρίου, για το οποίο στις αρχές του 2021 είχε προβλέψει πτώση απέναντι σε όλα τα νομίσματα, πράγμα που δεν συνέβη παρά μόνο απέναντι στο κινεζικό και κάποια άλλα νομίσματα αναδυομένων αγορών, ενώ απέναντι στα υπόλοιπα δυτικά νομίσματα σημείωσε αξιοσημείωτη άνοδο, πιστεύει πως το κλειδί θα είναι οι κινήσεις της Fed και οι ευρωπαϊκές πολιτικές εξελίξεις. Αν η Fed πραγματικά διστάσει να κινηθεί επιθετικά το δολάριο θα αδυνατίσει, όμως μπορεί να ανέβει ξαφνικά απέναντι στο Ευρώ αν οι Γαλλικές προεδρικές εκλογές και οι πολιτικές εξελίξεις στην Ιταλία προκαλέσουν αναταραχή στην Ευρωζώνη.
Όπως όλοι μας, και ο Louis Vincent Gave δεν είναι αλάνθαστος. Δεδομένης όμως της πολύχρονης παρουσίας του στην Ασία και ειδικότερα στην Κίνα, ας κρατήσουμε μερικές από τις εκτιμήσεις του σε μία άκρη του μυαλού μας.
