Ο Ιούλιος που μόλις τελείωσε ήταν ένας ακόμα θετικός μήνας για τις αμερικανικές χρηματιστηριακές αγορές και αποτέλεσε συνέχεια της πολύ καλής πορείας που έχουν διαγράψει και οι τρεις βασικοί αμερικανικοί χρηματιστηριακοί δείκτες για το 2023. Μαζί με τις αποδόσεις του Ιουλίου, ο δείκτης S&P 500 σημείωσε άνοδο της τάξης του 20% από την αρχή της χρονιάς.
Ο Dow Jones Industrial έχει πολύ χαμηλότερες αποδόσεις, περίπου στο 7,3% και ο Nasdaq, ο οποίος είναι ο πρωταγωνιστής της χρονιάς με απόδοση περίπου 44% έχει σημειώσει με διαφορά την καλύτερη επίδοση. Η μεγάλη διαφορά μεταξύ των αποδόσεων των δεικτών εξηγείται σε σημαντικό βαθμό από την πολύ καλύτερη χρηματιστηριακή πορεία των μεγάλων εταιρειών του χώρου της τεχνολογίας που έχουν συγκεντρώσει εκ νέου το επενδυτικό ενδιαφέρον λόγω και των εξελίξεων στον τομέα της Τεχνητής Νοημοσύνης (AI), όπως η Meta Platforms (META), η Apple (AAPL) Microsoft (MSFT), η Nvidia (NVDA), η Alphabet (GOOGL) και η Amazon (AMZN).
Όλες αυτές οι μετοχές διαπραγματεύονται στο χρηματιστήριο Nasdaq και έχουν πολύ μεγάλη συμμετοχή στον δείκτη Nasdaq δίνοντάς του την πολύ μεγάλη φετινή απόδοση. Οι εταιρείες αυτές συμμετέχουν και στον δείκτη S&P 500 αλλά με μικρότερο βάρος απ' ότι στον Nasdaq. Η Microsoft Apple συμμετέχει και στον δείκτη Dow Jones Industrial, αλλά η συμμετοχή των τεχνολογικών εταιρειών στον συγκεκριμένο δείκτη δεν είναι τόσο σημαντική και αυτό εξηγεί εν μέρει και την διαφορά μεταξύ των αποδόσεων των τριών μεγάλων δεικτών.
Για τον Ιούλιο όμως, η εικόνα στο μέτωπο των αποδόσεων δεν ήταν η ίδια με αυτή της υπόλοιπης χρονιάς. Με τη βοήθεια των στατιστικών στοιχείων που βρήκαμε στο Barron’s βλέπουμε καθαρά πως οι τρεις βασικοί δείκτες είχαν σχεδόν παρόμοιες αποδόσεις τον Ιούλιο.
Ο S&P 500 ανέβηκε κατά 3,1% μέσα στον μήνα, ο Nasdaq ανέβηκε κατά 3,6% και ο Dow Jones Industrial κατά 3,4%. Η μεγάλη διαφορά στις αποδόσεις που χαρακτήρισε τους πρώτους έξι μήνες του χρόνου δεν παρατηρήθηκε τον Ιούλιο. Μία πιο λεπτομερής ματιά στην πορεία των μεγαλύτερων μετοχών που συμμετέχουν στους δείκτες μπορεί να εξηγήσει σε σημαντικό βαθμό αυτή τη διαφοροποίηση σε σχέση με το πρώτο εξάμηνο της χρονιάς.
Αν κοιτάξουμε τις επτά μεγαλύτερες εταιρείες του Nasdaq, οι οποίες έχουν συνεισφέρει τα μέγιστα και στις αποδόσεις του S&P 500 από την αρχή του 2023, βλέπουμε πως η Meta Platforms και η Alphabet ανέβηκαν κατά 11% και η Nvidia κατά 10% σημειώνοντας ομολογουμένως εξαιρετικές επιδόσεις. Όμως, η Amazon ανέβηκε κατά 2,6%, η Tesla (TSLA) κατά 2,2% και η Apple κατά 1,3% ενώ η Microsoft έπεσε κατά 1,4% και τελικά η επίδραση αυτών των μεγάλων επιχειρήσεων στις μεταβολές της τιμής των δεικτών Nasdaq και S&P 500 δεν ήταν τόσο θετική όσο τους προηγούμενους μήνες.
Από την άλλη μεριά, κοιτάζοντας τις έξι μετοχές με τη μεγαλύτερη άνοδο για τον Ιούλιο στον δείκτη Dow Jones Industrial, βλέπουμε αρκετά πιο καλές αποδόσεις. Η μετοχή της μεγάλης βιομηχανίας του χώρου της αεροδιαστημικής τεχνολογίας, η Boeing (BA NYSE) ανέβηκε κατά 13%. Η μετοχή της, εξαιρετικά ταλαιπωρημένης τα τελευταία χρόνια, βιομηχανίας 3M (MMM NYSE) ανέβηκε στο ίδιο διάστημα κατά 11%. Αυτή της επενδυτικής τράπεζας Goldman Sachs (GS NYSE) ανέβηκε κατά 10%, ενώ της μεγάλης τράπεζας JPMorgan Chase (JPM NYSE) κατά 8,6%.
Την εξάδα συμπλήρωσαν δύο εταιρείες του χώρου της τεχνολογίας που τα τελευταία χρόνια μπορούμε να πούμε πως είναι σαφώς «εκτός μόδας» για διάφορους λόγους: η βιομηχανία μικροεπεξεργαστών Intel (INTC NASDAQ) και η κάποτε βασίλισσα της τεχνολογίας International Business Machines (IBM NYSE), με άνοδο 7,8% και 7% αντίστοιχα. Οι καλές επιδόσεις αυτών των μετοχών βοήθησαν τελικά τον Dow Jones Industrial να πετύχει μία αρκετά καλή επίδοση παρά το γεγονός πως η Apple και η Microsoft, οι οποίες συμμετέχουν σε αυτόν, δεν μπόρεσαν να τον βοηθήσουν καθόλου τον Ιούλιο.
Προφανώς, τα πράγματα δεν είναι τόσο απλά όσον αφορά τις αποδόσεις των μεγάλων χρηματιστηριακών δεικτών, καθώς η τιμή και οι μεταβολές της υπολογίζονται με διαφορετική μεθοδολογία για κάθε δείκτη. Αν όμως έπρεπε να ερμηνεύσουμε με κάποιον τρόπο την διαφοροποίηση σε σχέση με τους προηγούμενους μήνες, θα μπορούσαμε να πούμε πως ύστερα από τόσο ισχυρές επιδόσεις, μία σχετική κόπωση για ορισμένες από τις μετοχές των μεγάλων τεχνολογικών επιχειρήσεων είναι αρκετά λογική, καθώς οι αποτιμήσεις τους έχουν αρχίσει να γίνονται αρκετά απαιτητικές και οι μετοχές κάποιων από αυτές έχουν ωφεληθεί τα μέγιστα από τον ενθουσιασμό των αγορών για τις προοπτικές του τομέα της τεχνητής νοημοσύνης.
Από την άλλη μεριά, κάποιες από τις μετοχές του Dow Jones Industrial με τις καλύτερες αποδόσεις βρίσκονται εδώ και καιρό μακριά από τις προτιμήσεις των επενδυτών (INTC, IBM, MMM) και οι πρόσφατες ανακοινώσεις των οικονομικών τους αποτελεσμάτων θεωρήθηκαν ελπιδοφόρες με αποτέλεσμα την ανοδική τους κίνηση. Οι υπόλοιπες (GS, JPM, BA) ωφελήθηκαν και από τα καλά τους αποτελέσματα και από τη σταδιακή άμβλυνση των ανησυχιών για την πορεία της αμερικανικής οικονομίας.
Το χρονικό διάστημα του ενός μηνός είναι προφανώς μικρό για να πούμε πως αλλάζει μία τάση που κυριαρχεί εδώ και αρκετούς μήνες. Αναμφίβολα, όμως, η συνεχής υπεραπόδοση των μετοχών των μεγάλων τεχνολογικών επιχειρήσεων σε σχέση με τις μετοχές των μεγάλων επιχειρήσεων των άλλων κλάδων της οικονομίας είναι κάτι που δεν είναι λογικό να συνεχιστεί επ’ άπειρον. Αν οι θετικές εκτιμήσεις που κάνουν πλέον πολλοί αναλυτές σχετικά με τις προοπτικές της οικονομίας στις ΗΠΑ επαληθευθούν, τότε είναι πολύ λογικό να περιμένουμε πως τους επόμενους μήνες θα συνεχιστεί αυτή η τάση που παρατηρήθηκε τον Ιούλιο.
Εννοούμε δηλαδή πως οι αγορές θα αρχίσουν να εμπιστεύονται όλο και περισσότερο και τις εταιρείες έξω από τη σιγουριά των κολοσσών της τεχνολογίας. Αν, από την άλλη, διαψευσθούν οι ελπίδες που καλλιεργούνται το τελευταίο διάστημα σχετικά με την υποχώρηση του πληθωρισμού και την παύση της ανόδου των επιτοκίων ή αν (ακόμα χειρότερα) η οικονομική ύφεση αποφασίσει τελικά να κάνει την εμφάνισή της, τότε οι επενδυτές λογικά θα προτιμήσουν πιο ασφαλείς επιλογές, πιθανότατα διαφορετικές από όσες αναφέραμε σήμερα.
