Διαφορετικά σήματα μεταδίδουν διαφορετικά μηνύματα σε διαφορετικές χρονικές στιγμές και οι χρηματοπιστωτικές αγορές σπάνια είναι απλές. Oι αναλύσεις σε μια σειρά από σήματα από αποτιμήσεις και θεμελιώδη στοιχεία βρίσκουν κάποια υποστήριξη (και σήματα αγοράς) από τις αποτιμήσεις.
Ωστόσο, τα θεμελιώδη μηνύματα - που επηρεάζουν τόσο το μακροοικονομικό περιβάλλον όσο και τα περιθώρια - υποδηλώνουν ότι είναι πολύ νωρίς για να μιλήσουμε για το κάτω μέρος, στην πράξη είναι πολύ νωρίς για να πούμε ότι οι αγορές έχουν φτάσει στο πάτο. Ως εκ τούτου, οι επενδυτές θα πρέπει να συνεχίσουν να προχωρούν με προσοχή.
Μερικά σήματα αγοράς
Τα ημερήσια δεδομένα τιμών από το 1928 προσφέρουν κάποια υποστήριξη για τους "ταύρους". Υπάρχει ένα ισχυρό σήμα αγοράς 12 μηνών καθώς το ποσοστό των ημερών σε κυλιόμενη βάση 200 ημερών πέφτει κάτω από το επίπεδο που έφτασε πρόσφατα, στο 45%. Ένα πιο έγκαιρο σήμα που απεικονίζει το ποσοστό των μετοχών που διαπραγματεύονται πάνω από τους κινητούς μέσους όρους των 200 ημερών παρέχει ένα ισχυρό σήμα αγοράς 12 μηνών για τις αμερικανικές και ευρωπαϊκές μετοχές.
Η ύφεση δεν έχει ακόμα τιμολογηθεί
Αρκετές αγορές προσφέρουν πλέον ελκυστικές αποτιμήσεις, όπως το Ηνωμένο Βασίλειο, η Γερμανία και το Χονγκ Κονγκ. Πάνω από το 40% των παγκόσμιων αγορών, ανά χώρα, διαπραγματεύονται επί του παρόντος σε μονοψήφια πολλαπλάσια τιμής / κερδών. Αυτό ήταν ιστορικά ένα καλό σήμα αγοράς για τις παγκόσμιες μετοχές.
Ωστόσο, η ανάλυση της Berenberg υποδηλώνει ότι η ύφεση δεν έχει ακόμη τιμολογηθεί. Ένα ισχυρό σήμα του συγχρονισμού της παγκόσμιας χρηματιστηριακής αγοράς τα τελευταία 50 χρόνια ήταν όταν οι παγκόσμιες μετοχές διαπραγματεύονταν κάτω από 10x p/e. Αυτή η αναλογία είναι επί του παρόντος 11,3 φορές. Η Berenberg πιστεύει ότι οι επενδυτές είναι πιθανό να συναντήσουν ένα καλύτερο σημείο εισόδου τους επόμενους μήνες.
Όταν η κυβέρνηση της Λιζ Τρας ανακοίνωσε τεράστιες φοροελαφρύνσεις, ήταν τέτοιο το σφυροκόπημα στα βρετανικά κρατικά ομόλογα, που η Τράπεζα της Αγγλίας αναγκάστηκε να παρέμβει για να μην καταρρεύσουν τα συνταξιοδοτικά ταμεία που είχαν μεγάλη έκθεση σε αυτά.
Η όποια μεγάλη αύξηση του δανεισμού της Γερμανίας από τις αγορές, θα ανάγκαζε πιθανότατα την ΕΚΤ σε ακόμη πιο «σφιχτή» νομισματική πολιτική (δηλαδή ακόμη μεγαλύτερες αυξήσεις επιτοκίων) κάτι που με τη σειρά του θα ωθούσε ακόμη υψηλότερα τις αποδόσεις των κρατικών ομολόγων του ευρώ.
Τα σήματα που προέρχονται από τα θεμελιώδη μεγέθη (μακροεντολές και περιθώρια) λένε ότι είναι "πολύ νωρίς" για αγορά. Η ανάλυση των κύριων μακρομεταβλητών των ΗΠΑ (εμπιστοσύνη, PMI μεταποίησης, μεταποίηση και ποσοστό ανεργίας) υποδηλώνει ότι οι επενδυτές θα πρέπει να περιμένουν περαιτέρω μακροοικονομική επιδείνωση πριν στραφούν σε μετοχές ή και ομόλογα. Μια στρατηγική αναμονής για αγορά μετά από δύο διαδοχικούς μήνες βελτίωσης του PMI της μεταποίησης μετά από πτώση 20% στη χρηματιστηριακή αγορά θα ήταν ενδεδειγμένη.
Όσον αφορά την πτώση του PMI είναι ακόμη πολύ νωρίς. Επίσης, οι επενδυτές ήταν καλύτερα να επενδύσουν όταν τα περιθώρια είναι χαμηλά, αλλά μάλλον τώρα δεν είναι η κατάλληλη στιγμή.
«Αναμένουμε ότι η μακροοικονομική αδυναμία θα συμπιέσει τα περιθώρια τους επόμενους μήνες. Κατά την άποψή μας, οι επενδυτές θα πρέπει να στοχεύουν σε μια ανοδική στρατηγική μόνο όταν έχουμε ξεπεράσει τη συρρίκνωση του PMI και των περιθωρίων», εξήγησε η Berenberg.
Λίγες οι ευκαιρίες συναλλαγών
Το περιβάλλον κινδύνου παραμένει περίπλοκο, με τους επενδυτές να πρέπει να παρακολουθούν τη γεωπολιτική δυναμική, να αξιολογούν τους κυκλικούς κινδύνους και τον αντίκτυπο της επιθετικής σύσφιξης από τις κεντρικές τράπεζες, ακόμη και να παρακολουθούν τις (ευρωπαϊκές) καιρικές συνθήκες του χειμώνα.
Τι πρέπει να κάνουμε; Σε επίπεδο κατανομής περιουσιακών στοιχείων, η Berenberg συνεχίζει να αντισταθμίζει τον κίνδυνο πληθωρισμού και τους παγκόσμιους κινδύνους. Στις αγορές μετοχών, ευνοεί ενεργές στρατηγικές αντιστάθμισης κινδύνου. Και συνολικά, πιστεύει ότι είναι ακόμη πολύ νωρίς για να πούμε ότι αυτή η bear market έχει πιάσει πάτο.
